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Informe Semanal
26 de octubre 2015
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Asset Allocation para el mes de octubre
A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
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Escenario Global
BCE señala diciembre como fecha clave para revisar el QE
Reunión del BCE que, una vez más, no defraudó: apunta a más QE «en cocina» para
diciembre. En la semana, encuestas de crédito que muestran cómo el QE funciona
en el canal crediticio
• Draghi, contundente, dando más pistas de lo esperado sobre más
medidas…«En diciembre se reexaminará el grado de estímulo
monetario». Se debatió la posibilidad de recortar el tipo depo y «varios
miembros del BCE apuntaron a la posibilidad de actuar ya». «No es
momento de esperar y ver, sino de trabajar y valorar». No parece que
se trate de ganar tiempo, sino de analizar opciones para ajustar el QE.
• ¿Por qué más QE? La visión sobre los precios nos da la pista. Sin ser muy
negativa (expectativas a medio y largo plazo sin cambios, con un recorte
de las mismas para plazos más cortos, próximo rebote por razones
estacionales), ven riesgos a la baja, no materializados pero sí presentes:
a) elevada capacidad ociosa; b) apreciación del euro…; y, c) alta
correlación entre los precios del crudo y las expectativas de inflación, lo
que podría acarrear riesgos de «desanclaje» de las últimas. Además,
riesgos a la baja sobre el crecimiento por la débil demanda externa,
pese a la resistencia de la doméstica. ¿Impacto de la desaceleración en
China? A priori, exposición de la Zona Euro (directa, financiera) no
significativa y sin impacto, a la fecha, en la confianza global.
• ¿Cuáles serían las alternativas? Según Draghi, no hay preferencia por un
instrumento determinado; y niega problemas de escasez de papel para
comprar. Las opciones inmediatas pasan por un extensión en tiempo
del QE (fácil), por un mayor ritmo de compras mensuales (más impacto
en mercado) o por la extensión de bonos elegibles en el mundo
gubernamental. Un paso más, más complicado sería entrar en las
compras de deuda corporativa: financiera o no (riesgos reputacionales,
labor del BCE de supervisor de los bancos,…)
• QE 2.0 con probabilidad creciente y cercano en el tiempo llevó al rally
de los bonos (10 años de Italia y España ya en nuestros objetivos…) y
bolsas y un euro más de dos figuras abajo contra el USD; la continuidad
del movimiento de la divisa dependiente ahora de la FED.
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Cambioestimadoenlademandadecrédito
DEMANDA DE CRÉDITO
(a 3 meses vista)
Hipotecario
Al consumo
Corporativo
Fuente: estimaciones BCE
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Escenario Global
Turno ahora de Yellen
28 de octubre, reunión de la FED: importante mensaje ya que las opiniones han sido
muy variadas ante el silencio de Yellen
• ¿Veremos menos temores ante los acontecimientos internacionales
que abran la puerta a diciembre para la subida de tipos? Puede ser.
Desde la última reunión de la FED, los datos exteriores no han
empeorado, la volatilidad se ha recortado y se acerca a los niveles
previos al verano,…Los implícitos para diciembre han repuntado algo,
pero siguen en niveles bajos (35%).
• Saldo positivo del bloque de datos inmobiliarios en EE UU: confianza
promotora NAHB al alza, y en niveles de 2005, muy expansivos, muy
buen dato de ventas de viviendas de segunda mano en EE UU, viviendas
iniciadas al alza; el único «pero» ha venido desde los permisos de
construcción. Mercado inmobiliario americano, que cotiza la buena
situación laboral y el entorno de tipos, y aunque con peso sobre la
economía americana menor que en el pasado (% PIB vs. % en el «pico»
de 2007), sigue apoyando el crecimiento en EE UU.
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adelantando las ventas de segunda mano
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Ventas de viviendas de segunda mano
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VOLATILIDAD DEL S&P 500
VIX Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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China cambia lentamente de modelo con menos crecimiento
Gran semana macro china, con un PIB que no decepciona ni inquieta (6,9% YoY vs. 6,8% est. Y 7% ant.). Su desglose evidencia la rápida pérdida de peso
del sector secundario y el paulatino avance del de servicios, la clave de las economías desarrolladas. Datos a septiembre que suscriben lo escrito:
producción industrial que sigue con crecimientos por debajo de la tendencia, y unas ventas al por menor más estables. Lento cambio de modelo pero sin
señales alarmantes. Banco central chino que días después siguió relajando la política monetaria con recorte de tipos (25 p.b.) y del coeficiente de caja.
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PIB(YoY)
PIB chino: gestionando la desaceleración económica
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Crec.YoY
PIB chino por sectores
Sector primario Sector secundario Sector terciario
Sector terciario que
despega con menos
fuerza que la
debilidad vivida en el
secundario. Lento
cambio de modelo...
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Producciónindustrial(YoY)
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CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
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TIPOS en CHINA
Coeficiente de caja TIPO DEPO
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Renta Variable
Temporada de resultados
• Con algo más de 200 compañías que han publicado resultados ya
tenemos una primera idea aproximada de como están saliendo.
• Si observamos la evolución en términos de expectativas, tanto en
ventas como en beneficios comprobamos que se produce una
mejoría en el Q3. No es menos cierto que las revisiones fueran a la
baja en las semanas previas.
• Sin embargo, la fortaleza del dólar, la caída del precio del petróleo
(que afecta al sector), está impactando más a las ventas que siguen
generando menos sorpresas positivas (ver escala derecha del gráfico
superior)
• Centrándonos en lo que el consenso está haciendo con las
expectativas a 12 meses vista, tanto en ventas como en márgenes,
comprobamos que continúa revisándose a la baja, mientras que los
márgenes mantienen cierta estabilidad
• Los mercados en general y el americano en particular cuentan con
una gran ventaja que puede permanecer en el tiempo, que es el
coste del capital (gracias a unas TIRes muy sesgadas a la baja). Es por
este lado por el que el mercado cuenta con más potencial. La alta
prima de riesgo, sigue produciéndose a pesar de que las valoraciones
superan las medias históricas. Por ello, los próximos años pueden
seguir siendo positivos para las Bolsas
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12meses (Euro Stoxx Construction)
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Q22014
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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500
Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio
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Fondos de inversión
Pioneer Global Multi-Asset Target Income
Política de inversión y objetivo
o Entra en la lista de fondos de reparto
o Co-gestionado por Francesco Sandrini y Thomas Kruse
o Es un fondo que tiene una clara vocación de obtener rentas
o Fuentes para la obtención de rentas: cupones + dividendos + venta de
opciones call para ganar prima
o Volatilidad objetivo entre el 5 y el 10%
El fondo se gestiona con 4 pilares:
1. Estrategias macro que reflejan las distintas temáticas por las que apuestan
desde el equipo de Asset Allocation
2. Coberturas macro: coberturas para los riesgos con mayor probabilidad e
impacto en este escenario macro
3. Estrategias satélite que buscan descorrelación
4. Selección de los instrumentos más adecuados (en esta fase es donde buscan
los cupones y dividendos interesantes)
Resultados
o A comienzo de año se fijan un objetivo de distribución y lo han cumplido desde
lanzamiento, en 2015 se pusieron un objetivo del 5% (4% de cupones y
dividendos + 1% de prima de opciones), han repartido ya 3,75% y todo parece
indicar que también lo van a cumplir
o Desde lanzamiento en mayo 2013 han obtenido una rentabilidad anual del
2,4% con una volatilidad del 4,5%
o Con la distribución de rendimientos semanales, vemos que hay una semana
que pierde más del 4%, esto nos ayuda a definir el perfil de riesgo para el que
es apto el fondo, por encima de perfiles intermedios
Distribución objetivo vs. distribución real
Gestión activa desde inicio
Distribución de rendimiento semanales vs. fondos Flexible Allocation
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Fondos de inversión
Pioneer Global Multi-Asset Target Income
Posicionamiento actual
o Estrategias Macro: duración de dos años en cartera, con soberanos europeos,
US y UK. Aplanamiento de la curva en US. Preferencia de crédito europeo a US.
En RV positivos en Europa y en particular bancos vs. aseguradoras, positivos en
Japón, India y China. En divisas corto EUR vs. USD y corto JPY vs. USD
o Coberturas Macro: cubiertos de tipos con opciones, cubiertos con CDS de HY
Europeo y grado de inversión americano. Cubierto parcialmente de RV
europea y americana
o Estrategias satélite: En tipos, captura del valor relativo de la curva a través de
IRS e instrumentos ligados a inflación. Largos en DKK vs. EUR.
o Estrategias de selección: RF Gobiernos EM en “hard currency” (Latino
América), en Europa emergente , Asia y Sudáfrica. Crédito europeo, US y UK
tanto high yield como grado de inversión y preferencia por crédito europeo de
alta calificación crediticia. Exposición selectiva del crédito en mercados
emergentes. En RV, valores con alto dividendo en Europa, US y Japón.
Diversificación a través de Real Estate (REITs) con retornos entre el 5-8,5% en
Europa, US, UK y Japón.
Motivo de incorporación a la Focus de reparto
o Se incluye para reforzar la lista de fondos de reparto, actualmente solo hay un
fondo en la categoría de mixtos flexibles, el JPM Global Income.
o La correlación entre ambos fondos es baja, 0,4 en los dos últimos años.
o Desde la matriz de correlaciones se observa también la diferencia en
sensibilidades por activo que tienen los dos fondos
Acceso a distintas clases para distintos objetivos:
Distribución (Trimestral)
USD LU0914277024
EUR LU1090243418
EUR Cubierto LU0914277297
Posicionamiento actual
Matriz de correlaciones vs. índices (2 años)
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Fondos de inversión
DNCA Invest Miuri (LU0641745681)
Fondo de retorno absoluto que sigue una estrategia market neutral pero con
un sesgo histórico largo sobre renta variable europea
El fondo se gestiona con 4 principios básicos:
1. Un enfoque del rentabilidad absoluta, simple y sin apalancamiento, que
trata de conseguir rentabilidad anual positiva y no correlacionada con los
mercados
2. Gestión patrimonial, defensiva, que intenta generar rentabilidad con
volatilidad moderada e inferior a la de los mercados de renta variable
3. Filosofía del tipo “neutral respecto al mercado” con una exposición neta
entre -/+30 %
4. Gestión basada en la convicción que sitúa la valoración y el conocimiento
de las empresas
Por lo que respecta a su actual posicionamiento, el fondo mantiene 46
posiciones en cartera con un sesgo neto largo del +15% en RV. Exposición
bruta del 118%. Las posiciones cortas las implementa a través de índices
tratando de generar alpha (ejemplo de posición durante agosto, largo un 4%
de Atos y corto de CAC -11%). El fondo destaca por mantener atractivos ratios
estadísticos
 Volatilidad 3%
 Consistencia en los retornos año a año y caídas máximas inferiores
al 3%en los últimos 3Y
Como conclusión podemos decir que la idea de incluir fondos de gestión
alternativa en el actual momento del ciclo económico nos debe servir para
 Tener acceso a una categoría de activo con a priori potencial (RV
Europa) con una menor volatilidad
 Alta descorrelación con otras categorías de activos
 Consistencia en el largo plazo
Evolución rentabilidad y estadísticos
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Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
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Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
RANDSTAD (RV Europa) ACERINOX (RV Europa)
RENAULT (RV Europa y RV Global) SACYR (RV Europa)
GENERAL DYNAMICS (RV US) LIBERBANK (RV Global)
CARREFOUR (RV Global) EMC (RV US)
GILEAD (RV Global) RENAULT (RV Europa y RV Global)
ATLANTIA (RV Global)
SPIRIT AIRLINES (RV US)
Semana 4 Acumulación del mes
Octubre
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS
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Información de mercado
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Tabla de Mercados
País Índice
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Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10463,7 2,27 10,4 1,3 1,8 3,8% 1,4 5,3 21,6 19,2 15,7 14,0
EE.UU. Dow Jones 17563,8 2,02 7,9 5,3 -1,5 2,5% 3,0 8,9 16,0 15,5 16,0 14,9
EE.UU. S&P 500 2068,1 1,72 6,7 6,0 0,4 2,1% 2,8 10,2 18,3 18,4 17,5 16,0
EE.UU. Nasdaq Comp. 5006,6 2,45 5,3 12,4 5,7 1,2% 3,7 13,5 36,2 28,5 21,8 19,0
Europa Euro Stoxx 50 3422,6 4,83 11,1 12,4 8,8 3,5% 1,6 6,7 22,3 18,9 15,2 14,0
Reino Unido FT 100 6437,9 0,94 6,7 0,3 -2,0 4,0% 1,8 8,6 18,8 23,3 16,0 14,9
Francia CAC 40 4919,0 4,60 11,0 18,3 15,1 3,4% 1,5 7,3 25,6 21,6 15,9 14,7
Alemania Dax 10779,5 6,68 12,1 19,1 9,9 2,9% 1,6 6,3 17,2 17,1 14,0 12,8
Japón Nikkei 225 18825,3 2,92 4,2 24,4 7,9 1,7% 1,7 7,8 21,1 19,6 17,9 16,4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1342,9 0,89 5,8 5,2 -0,2
Small Cap MSCI Small Cap 489,7 -0,55 1,5 2,8 -3,3
Growth MSCI Growth 3156,7 0,83 3,2 10,2 2,4 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2066,1 1,59 7,1 1,3 -3,8 Bancos 194,42 0,20 5,68 0,72 2,99
Europa Seguros 275,00 2,44 8,24 19,19 9,76
Large Cap MSCI Large Cap 893,8 1,73 7,2 9,8 6,1 Utilities 312,18 2,13 10,24 1,11 -1,03
Small Cap MSCI Small Cap 368,2 1,67 4,0 21,0 13,2 Telecomunicaciones 350,61 4,97 4,25 21,78 9,55
Growth MSCI Growth 2235,8 2,44 6,9 15,1 8,2 Petróleo 291,19 0,38 14,03 -7,81 2,36
Value MSCI Value 2128,5 1,46 7,1 1,1 -1,6 Alimentación 633,53 2,43 8,01 22,61 14,97
Minoristas 352,40 2,42 7,77 26,61 13,06
Emergentes MSCI EM Local 46810,5 0,15 4,5 -1,6 -3,2 B.C. Duraderos 782,12 2,86 9,59 34,14 22,79
Emerg. Asia MSCI EM Asia 690,1 0,07 4,7 -0,9 -4,1 Industrial 421,50 2,35 4,92 10,54 3,79
China MSCI China 63,1 -0,05 6,0 0,9 -4,5 R. Básicos 305,68 -0,09 9,68 -21,41 -18,70
India MXIN INDEX 1021,9 1,15 5,3 3,2 0,6
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64229,6 1,20 3,2 -7,0 -3,8
Brasil BOVESPA 48096,6 1,82 6,1 -5,2 -3,8
Mexico MXMX INDEX 5716,0 -0,41 6,3 -17,3 -8,7
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 251,0 -1,37 2,9 4,9 9,7
Rusia MICEX INDEX 1721,9 0,29 4,9 25,4 23,3 Datos Actualizados a viernes 23 octubre 2015 a las 17:39 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
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Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,8% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 47,8 50,5 47,8 86,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1161,8 1177,3 1130,3 1231,9 Euribor 12 m 0,13 0,13 0,15 0,34
Índice CRB 193,5 199,4 192,4 272,4 3 años 0,18 0,27 0,39 0,66
Aluminio 1490,0 1574,0 1589,0 2012,0 10 años 1,63 1,77 1,97 2,19
Cobre 5232,5 5308,0 5078,0 6630,0 30 años 2,74 2,87 3,12 3,55
Estaño 15855,0 16005,0 14800,0 19500,0
Zinc 1750,0 1827,0 1628,0 2259,5
Maiz 375,8 376,8 383,3 359,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 485,8 492,3 507,5 577,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05
Soja 895,0 902,0 868,3 995,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 12,4 12,4 13,2 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,63 1,77 1,97 2,19
Euro/Dólar 1,10 1,13 1,12 1,26 Alemania 0,51 0,55 0,60 0,90
Dólar/Yen 121,22 119,44 120,28 108,27 EE.UU. 2,08 2,03 2,15 2,27
Euro/Libra 0,72 0,74 0,73 0,79
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,35 6,35 6,38 6,12 Itraxx Main 107,5 -7,4 -9,4 0,5
Real Brasileño 3,90 3,92 4,18 2,50 Hivol 137,5 -3,9 0,3 -0,9
Peso mexicano 16,54 16,43 17,12 13,56 X-over 352,4 -9,0 -7,6 2,7
Rublo Ruso 62,34 61,28 66,72 41,73 Financial 95,9 - - #N/A N/A
Datos Actualizados a viernes 23 octubre 2015 a las 17:39 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
15
Calendario Macroeconómico
Lunes 26
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
11:00 Zona Euro Expectativas empresariales de Alemania (Oct) 103,3
11:00 Alemania Situación actual de Alemania (Oct) 114
11:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Oct) 108,5
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Sep) 549K 552K
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Sep) 5,70%
Martes 27
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
11:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (3T) 0,70%
11:30 Reino Unido PIB (Anual) (3T) 2,40%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Sep) 0,10% -0,20%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Sep) -1,20% -2,30%
15:00 Estados Unidos Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Ago) 5,10% 5,00%
15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Oct) 55,1
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Oct) 102,5 103
Miércoles 28
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Sep) 0,80%
9:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Nov) 9,6
14:30 Estados Unidos Balanza comercial de bienes (Sep) -67,19B
16
Calendario Macroeconómico
Jueves 29
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Sep) -1,20%
10:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Oct) -1,10%
10:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Oct) 2K
10:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Oct) 6,40%
14:30 Estados Unidos PIB (Trimestral) (3T) 1,60% 3,90%
15:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Oct) -0,20%
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Sep) -1,40%
Viernes 30
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Sep) 2,50%
1:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Sep) 2,90%
1:30 Japón IPC subyacente (Anual) (Sep) -0,10%
1:30 Japón IPC subyacente de Tokio (Anual) (Oct) -0,20%
9:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Sep) 0,30%
10:00 España PIB de España (Trimestral) (3T) 1,00%
12:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Oct) -0,40%
12:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Oct) -0,10%
12:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Sep) 11,00%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Sep) 1,30%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Sep) 0,20% 0,10%
14:30 Estados Unidos Índice de costes laborales (Trimestral) (3T) 0,60% 0,20%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Sep) 0,20% 0,40%
15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Oct) 49,2 48,7
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 82,7
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 92 92,1
17
Resultados
Lunes 26 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Laboratory Corp of America Holdings Q3 2015 2066
Estados Unidos Roper Technologies Inc Q3 2015 1569
Estados Unidos Xerox Corp Q3 2015 0,227
Estados Unidos Edwards Lifesciences Corp Q3 2015 0,977
Estados Unidos XL Group PLC Q3 2015 0,413
Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc Q3 2015 0,513
Estados Unidos Torchmark Corp Q3 2015 1056
Estados Unidos AvalonBay Communities Inc Q3 2015 1,93
Estados Unidos Hartford Financial Services Group Inc/The Q3 2015 0,986
Estados Unidos Broadcom Corp Q3 2015 0,731
Martes 27 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Airgas Inc Q2 2016 1293
Estados Unidos Baxter International Inc Q3 2015 0,294
Estados Unidos Corning Inc Q3 2015 0,346
Estados Unidos Marsh & McLennan Cos Inc Q3 2015 0,599
Estados Unidos Merck & Co Inc Q3 2015 0,916
Estados Unidos Pfizer Inc Q3 2015 0,506
Estados Unidos Textron Inc Q3 2015 0,608
Estados Unidos Comcast Corp Q3 2015 0,799
Estados Unidos Waste Management Inc Q3 2015 0,712
Estados Unidos Simon Property Group Inc Q3 2015 2465
Estados Unidos United Parcel Service Inc Q3 2015 1373
Estados Unidos Waters Corp Q3 2015 1398
Estados Unidos AMETEK Inc Q3 2015 0,648
Estados Unidos Reynolds American Inc Q3 2015 0,546
Estados Unidos Wyndham Worldwide Corp Q3 2015 1679
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Q3 2015 0,109
Estados Unidos CONSOL Energy Inc Q3 2015 -0,033
18
Resultados II
Martes 27 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Ford Motor Co Q3 2015 0,465
Estados Unidos Ingersoll-Rand PLC Q3 2015 1157
Estados Unidos Masco Corp Q3 2015 0,316
Estados Unidos Coach Inc Q1 2016 0,404
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Q3 2015 0,35
Estados Unidos Cummins Inc Q3 2015 2602
Estados Unidos Sealed Air Corp Q3 2015 0,566
Estados Unidos PACCAR Inc Q3 2015 1163
Estados Unidos Aflac Inc Q3 2015 1482
Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp Q3 2015 -0,725
Estados Unidos Owens-Illinois Inc Q3 2015 0,555
Estados Unidos Edison International Q3 2015 1179
Estados Unidos Total System Services Inc Q3 2015 0,591
Estados Unidos Universal Health Services Inc Q3 2015 1573
Estados Unidos Apple Inc Q4 2015 1876
Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Q3 2015 0,68
Estados Unidos Express Scripts Holding Co Q3 2015 1,44
Estados Unidos Fiserv Inc Q3 2015 0,974
Estados Unidos Gilead Sciences Inc Q3 2015 2885
Estados Unidos Equity Residential Q3 2015 0,883
Estados Unidos Macerich Co/The Q3 2015 0,98
Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc Q3 2015 0,935
Estados Unidos Akamai Technologies Inc Q3 2015 0,575
Estados Unidos CBREGroup Inc Q3 2015 0,457
Estados Unidos Assurant Inc Q3 2015 1569
Estados Unidos Verisk Analytics Inc Q3 2015 0,766
Estados Unidos HCA Holdings Inc Q3 2015 1,17
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Q3 2015 0,12
Reino Unido BP PLC Q3 2015 0,069
Alemania BASF SE Q3 2015 1274
19
Resultados III
Miércoles 28
Octubre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Hess Corp Q3 2015 -1137
Estados Unidos Automatic Data Processing Inc Q1 2016 0,653
Estados Unidos Boston Scientific Corp Q3 2015 0,226
Estados Unidos NextEra Energy Inc Q3 2015 1654
Estados Unidos General Dynamics Corp Q3 2015 2127
Estados Unidos Hershey Co/The Q3 2015 1124
Estados Unidos International Paper Co Q3 2015 0,944
Estados Unidos Northrop Grumman Corp Q3 2015 2178
Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Q3 2015 0,01
Estados Unidos PG&ECorp Q3 2015 0,94
Estados Unidos AutoNation Inc Q3 2015 1052
Estados Unidos Level 3 Communications Inc Q3 2015 0,462
Estados Unidos Valero Energy Corp Q3 2015 2667
Estados Unidos Garmin Ltd Q3 2015 0,546
Estados Unidos TEConnectivity Ltd Q4 2015 0,923
Estados Unidos Anthem Inc Q3 2015 2334
Estados Unidos Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc Q3 2015 0,72
Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc Q4 2015 0,813
Estados Unidos DENTSPLY International Inc Q3 2015 0,634
Estados Unidos Southern Co/The Q3 2015 1162
Estados Unidos FLIR Systems Inc Q3 2015 0,412
Estados Unidos Norfolk Southern Corp Q3 2015 1414
Estados Unidos Mondelez International Inc Q3 2015 0,401
Estados Unidos Avery Dennison Corp Q3 2015 0,844
Estados Unidos Realty Income Corp Q3 2015 0,697
Estados Unidos F5 Networks Inc Q4 2015 1745
Estados Unidos O'Reilly Automotive Inc Q3 2015 2377
Estados Unidos Amgen Inc Q3 2015 2,38
Estados Unidos Marriott International Inc/MD Q3 2015 0,744
20
Resultados IV
Miércoles 28
Octubre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Lincoln National Corp Q3 2015 1492
Estados Unidos Murphy Oil Corp Q3 2015 -0,95
Estados Unidos Newmont Mining Corp Q3 2015 0,176
Estados Unidos Public Storage Q3 2015 2261
Estados Unidos Tesoro Corp Q3 2015 6016
Estados Unidos Unum Group Q3 2015 0,904
Estados Unidos Varian Medical Systems Inc Q4 2015 1,08
Estados Unidos Williams Cos Inc/The Q3 2015 0,173
Estados Unidos Range Resources Corp Q3 2015 -0,044
Estados Unidos Vertex Pharmaceuticals Inc Q3 2015 -0,488
Estados Unidos Equinix Inc Q3 2015 3064
Estados Unidos Hanesbrands Inc Q3 2015 0,449
Estados Unidos PayPal Holdings Inc Q3 2015 0,289
Estados Unidos National Oilwell Varco Inc Q3 2015 0,558
España Mediaset Espana Comunicacion SA Q3 2015 0,03
España Abertis Infraestructuras SA Q3 2015 0,67
España Red Electrica Corp SA Q3 2015 0,95
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Q3 2015 0,193
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC Q3 2015 0,022
Alemania Linde AG Q3 2015 1976
Alemania Volkswagen AG Q3 2015 -3745
Alemania Deutsche Boerse AG Q3 2015 0,96
21
Resultados V
Jueves 29 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc Q4 2015 1807
Estados Unidos Ball Corp Q3 2015 0,954
Estados Unidos CMS Energy Corp Q3 2015 0,495
Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc Q3 2015 0,815
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The Q3 2015 0,968
Estados Unidos Johnson Controls Inc Q4 2015 1009
Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc Q3 2015 0,323
Estados Unidos PPL Corp Q3 2015 0,501
Estados Unidos ConocoPhillips Q3 2015 -0,354
Estados Unidos Pitney Bowes Inc Q3 2015 0,44
Estados Unidos Praxair Inc Q3 2015 1449
Estados Unidos SCANA Corp Q3 2015 0,96
Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The Q3 2015 3866
Estados Unidos Ensco PLC Q3 2015 0,695
Estados Unidos BorgWarner Inc Q3 2015 0,701
Estados Unidos McKesson Corp Q2 2016 3,01
Estados Unidos AmerisourceBergen Corp Q4 2015 1182
Estados Unidos Alexion Pharmaceuticals Inc Q3 2015 1009
Estados Unidos CMEGroup Inc/IL Q3 2015 0,991
Estados Unidos Time Warner Cable Inc Q3 2015 1552
Estados Unidos Xcel Energy Inc Q3 2015 0,803
Estados Unidos MasterCard Inc Q3 2015 0,877
Estados Unidos Marathon Petroleum Corp Q3 2015 1823
Estados Unidos Delphi Automotive PLC Q3 2015 1271
Estados Unidos Allegion PLC Q3 2015 0,778
Estados Unidos Baxalta Inc Q3 2015 0,486
Estados Unidos Aetna Inc Q3 2015 1767
Estados Unidos Xylem Inc/NY Q3 2015 0,479
Estados Unidos Altria Group Inc Q3 2015 0,753
Estados Unidos Invesco Ltd Q3 2015 0,619
Estados Unidos American Tower Corp Q3 2015 1164
22
Resultados VI
Jueves 29 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Zimmer Biomet Holdings Inc Q3 2015 1,56
Estados Unidos Harman International Industries Inc Q1 2016 1404
Estados Unidos Eastman Chemical Co Q3 2015 1843
Estados Unidos Leggett & Platt Inc Q3 2015 0,557
Estados Unidos Flowserve Corp Q3 2015 0,795
Estados Unidos Electronic Arts Inc Q2 2016 0,445
Estados Unidos Starbucks Corp Q4 2015 0,434
Estados Unidos Essex Property Trust Inc Q3 2015 2445
Estados Unidos Boston Properties Inc Q3 2015 1366
Estados Unidos Western Union Co/The Q3 2015 0,44
Estados Unidos Republic Services Inc Q3 2015 0,53
Estados Unidos Fluor Corp Q3 2015 1,12
Estados Unidos Genworth Financial Inc Q3 2015 0,224
Estados Unidos Expedia Inc Q3 2015 2,03
Estados Unidos First Solar Inc Q3 2015 1564
Estados Unidos Qorvo Inc Q2 2016 1113
España Banco Santander SA Q3 2015 0,135
España Ferrovial SA Q3 2015 0,16
España Indra Sistemas SA Q3 2015 0,097
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC Q3 2015 0,479
Reino Unido Barclays PLC Q3 2015 0,062
Reino Unido BT Group PLC S1 2016
Reino Unido Smith & Nephew PLC Q3 2015
Francia Alcatel-Lucent Q3 2015 0,021
Francia Solvay SA Q3 2015 2,08
Francia Technip SA Q3 2015 1459
Francia Sanofi Q3 2015 1637
Francia TOTAL SA Q3 2015 0,892
Alemania Bayer AG Q3 2015 1435
Alemania Deutsche Lufthansa AG Q3 2015 1474
Alemania Deutsche Bank AG Q3 2015 0,813
Alemania Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Q3 2015 0,853
23
Resultados VI
Viernes 30
Octubre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Chevron Corp Q3 2015 0,779
Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Q3 2015 0,721
Estados Unidos Eaton Corp PLC Q3 2015 1003
Estados Unidos Exxon Mobil Corp Q3 2015 0,895
Estados Unidos Mylan NV Q3 2015 1375
Estados Unidos Newell Rubbermaid Inc Q3 2015 0,613
Estados Unidos Exelon Corp Q3 2015 0,723
Estados Unidos Pinnacle West Capital Corp Q3 2015 2319
Estados Unidos Weyerhaeuser Co Q3 2015 0,277
Estados Unidos Welltower Inc Q3 2015 1097
Estados Unidos Iron Mountain Inc Q3 2015 0,495
Estados Unidos Moody's Corp Q3 2015 1066
Estados Unidos Seagate Technology PLC Q1 2016 0,609
Estados Unidos AbbVie Inc Q3 2015 1,07
Estados Unidos Legg Mason Inc Q2 2016 0,663
Estados Unidos CVS Health Corp Q3 2015 1,29
Estados Unidos Phillips 66 Q3 2015 2241
Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc Q3 2015 0,817
Estados Unidos Rockwell Collins Inc Q4 2015 1401
Estados Unidos Aon PLC Q3 2015 1243
Estados Unidos Microchip Technology Inc Q2 2016 0,627
Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc Q3 2015 1816
Estados Unidos Pepco Holdings Inc Q3 2015 0,445
24
Dividendos
Lunes 26 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Clorox Co/The 0,77 USD Trimestral
Estados Unidos ADT Corp/The 0,21 USD Trimestral
Martes 27 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Miércoles 28 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Bank of America Corp 0,26 USD Trimestral
Estados Unidos Bank of America Corp 0,26 USD Trimestral
Estados Unidos NiSource Inc 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Morgan Stanley 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos Verizon Communications Inc 0,37 USD Trimestral
Estados Unidos Realty Income Corp 0,14 USD Mensual
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,19 USD Trimestral
Estados Unidos ConAgra Foods Inc 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Texas Instruments Inc 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 14,38 USD Trimestral
Estados Unidos Unum Group 0,19 USD Trimestral
Estados Unidos Columbia Pipeline Group Inc 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos American Tower Corp 10000,00 USD Trimestral
Estados Unidos Ford Motor Co 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos Weyerhaeuser Co 0,31 USD Trimestral
Estados Unidos M&T Bank Corp 0,70 USD Trimestral
Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,05 USD Mensual
Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc 0,40 USD Trimestral
Estados Unidos People's United Financial Inc 0,17 USD Trimestral
25
Dividendos II
Jueves 29 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Noble Energy Inc 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Aon PLC 0,30 USD Trimestral
Estados Unidos Bank of New York Mellon Corp/The 0,17 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0,43 USD Trimestral
Estados Unidos Hasbro Inc 0,46 USD Trimestral
Estados Unidos Realty Income Corp 0,19 USD Mensual
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,52 USD Trimestral
Estados Unidos NRG Energy Inc 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos AES Corp/VA 0,10 USD Trimestral
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The 0,07 USD Trimestral
Estados Unidos M&T Bank Corp 15,94 USD Trimestral
Estados Unidos M&T Bank Corp 15,94 USD Trimestral
Estados Unidos Signet Jewelers Ltd 0,22 USD Trimestral
Estados Unidos Paychex Inc 0,42 USD Trimestral
Reino Unido Barratt Developments PLC 11,11 GBp
Reino Unido ITV PLC 20,00 GBp Semestral
Reino Unido Unilever PLC 25,10 GBp Trimestral
Viernes 30 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
26
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Informe de estrategia semanal Andbank 26 de octubre

  • 1. 1 Informe Semanal 26 de octubre 2015
  • 2. 2 Asset Allocation para el mes de octubre A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  • 3. 3 Escenario Global BCE señala diciembre como fecha clave para revisar el QE Reunión del BCE que, una vez más, no defraudó: apunta a más QE «en cocina» para diciembre. En la semana, encuestas de crédito que muestran cómo el QE funciona en el canal crediticio • Draghi, contundente, dando más pistas de lo esperado sobre más medidas…«En diciembre se reexaminará el grado de estímulo monetario». Se debatió la posibilidad de recortar el tipo depo y «varios miembros del BCE apuntaron a la posibilidad de actuar ya». «No es momento de esperar y ver, sino de trabajar y valorar». No parece que se trate de ganar tiempo, sino de analizar opciones para ajustar el QE. • ¿Por qué más QE? La visión sobre los precios nos da la pista. Sin ser muy negativa (expectativas a medio y largo plazo sin cambios, con un recorte de las mismas para plazos más cortos, próximo rebote por razones estacionales), ven riesgos a la baja, no materializados pero sí presentes: a) elevada capacidad ociosa; b) apreciación del euro…; y, c) alta correlación entre los precios del crudo y las expectativas de inflación, lo que podría acarrear riesgos de «desanclaje» de las últimas. Además, riesgos a la baja sobre el crecimiento por la débil demanda externa, pese a la resistencia de la doméstica. ¿Impacto de la desaceleración en China? A priori, exposición de la Zona Euro (directa, financiera) no significativa y sin impacto, a la fecha, en la confianza global. • ¿Cuáles serían las alternativas? Según Draghi, no hay preferencia por un instrumento determinado; y niega problemas de escasez de papel para comprar. Las opciones inmediatas pasan por un extensión en tiempo del QE (fácil), por un mayor ritmo de compras mensuales (más impacto en mercado) o por la extensión de bonos elegibles en el mundo gubernamental. Un paso más, más complicado sería entrar en las compras de deuda corporativa: financiera o no (riesgos reputacionales, labor del BCE de supervisor de los bancos,…) • QE 2.0 con probabilidad creciente y cercano en el tiempo llevó al rally de los bonos (10 años de Italia y España ya en nuestros objetivos…) y bolsas y un euro más de dos figuras abajo contra el USD; la continuidad del movimiento de la divisa dependiente ahora de la FED. -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 dic-02 may-03 oct-03 mar-04 ago-04 ene-05 jun-05 nov-05 abr-06 sep-06 feb-07 jul-07 dic-07 may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 Cambioestimadoenlademandadecrédito DEMANDA DE CRÉDITO (a 3 meses vista) Hipotecario Al consumo Corporativo Fuente: estimaciones BCE
  • 4. 4 Escenario Global Turno ahora de Yellen 28 de octubre, reunión de la FED: importante mensaje ya que las opiniones han sido muy variadas ante el silencio de Yellen • ¿Veremos menos temores ante los acontecimientos internacionales que abran la puerta a diciembre para la subida de tipos? Puede ser. Desde la última reunión de la FED, los datos exteriores no han empeorado, la volatilidad se ha recortado y se acerca a los niveles previos al verano,…Los implícitos para diciembre han repuntado algo, pero siguen en niveles bajos (35%). • Saldo positivo del bloque de datos inmobiliarios en EE UU: confianza promotora NAHB al alza, y en niveles de 2005, muy expansivos, muy buen dato de ventas de viviendas de segunda mano en EE UU, viviendas iniciadas al alza; el único «pero» ha venido desde los permisos de construcción. Mercado inmobiliario americano, que cotiza la buena situación laboral y el entorno de tipos, y aunque con peso sobre la economía americana menor que en el pasado (% PIB vs. % en el «pico» de 2007), sigue apoyando el crecimiento en EE UU. 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 abr-90 abr-91 abr-92 abr-93 abr-94 abr-95 abr-96 abr-97 abr-98 abr-99 abr-00 abr-01 abr-02 abr-03 abr-04 abr-05 abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15NAHB Fuente: Bloomberg, elaboración propia 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 70 80 90 100 110 120 130 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano Pending home sales (izda.) Ventas de viviendas de segunda mano (dcha) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 feb-97 sep-97 abr-98 nov-98 jun-99 ene-00 ago-00 mar-01 oct-01 may-02 dic-02 jul-03 feb-04 sep-04 abr-05 nov-05 jun-06 ene-07 ago-07 mar-08 oct-08 may-09 dic-09 jul-10 feb-11 sep-11 abr-12 nov-12 jun-13 ene-14 ago-14 mar-15 oct-15 VOLATILIDAD DEL S&P 500 VIX Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  • 5. 5 China cambia lentamente de modelo con menos crecimiento Gran semana macro china, con un PIB que no decepciona ni inquieta (6,9% YoY vs. 6,8% est. Y 7% ant.). Su desglose evidencia la rápida pérdida de peso del sector secundario y el paulatino avance del de servicios, la clave de las economías desarrolladas. Datos a septiembre que suscriben lo escrito: producción industrial que sigue con crecimientos por debajo de la tendencia, y unas ventas al por menor más estables. Lento cambio de modelo pero sin señales alarmantes. Banco central chino que días después siguió relajando la política monetaria con recorte de tipos (25 p.b.) y del coeficiente de caja. Escenario Global 4 6 8 10 12 14 16 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 PIB(YoY) PIB chino: gestionando la desaceleración económica Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Crec.YoY PIB chino por sectores Sector primario Sector secundario Sector terciario Sector terciario que despega con menos fuerza que la debilidad vivida en el secundario. Lento cambio de modelo... Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 1 6 11 16 21 26 may-96 may-97 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 TIPOS en CHINA Coeficiente de caja TIPO DEPO Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  • 6. 6 Renta Variable Temporada de resultados • Con algo más de 200 compañías que han publicado resultados ya tenemos una primera idea aproximada de como están saliendo. • Si observamos la evolución en términos de expectativas, tanto en ventas como en beneficios comprobamos que se produce una mejoría en el Q3. No es menos cierto que las revisiones fueran a la baja en las semanas previas. • Sin embargo, la fortaleza del dólar, la caída del precio del petróleo (que afecta al sector), está impactando más a las ventas que siguen generando menos sorpresas positivas (ver escala derecha del gráfico superior) • Centrándonos en lo que el consenso está haciendo con las expectativas a 12 meses vista, tanto en ventas como en márgenes, comprobamos que continúa revisándose a la baja, mientras que los márgenes mantienen cierta estabilidad • Los mercados en general y el americano en particular cuentan con una gran ventaja que puede permanecer en el tiempo, que es el coste del capital (gracias a unas TIRes muy sesgadas a la baja). Es por este lado por el que el mercado cuenta con más potencial. La alta prima de riesgo, sigue produciéndose a pesar de que las valoraciones superan las medias históricas. Por ello, los próximos años pueden seguir siendo positivos para las Bolsas 12 13 13 14 14 15 15 16 16 17 17 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 Margen esperado a 12meses Vs Crec Ventas esperado a 12meses (Euro Stoxx Construction) Crec ventas Ebit Margin 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Q42002 Q22003 Q42003 Q22004 Q42004 Q22005 Q42005 Q22006 Q42006 Q22007 Q42007 Q22008 Q42008 Q22009 Q42009 Q22010 Q42010 Q22011 Q42011 Q22012 Q42012 Q22013 Q42013 Q22014 Q42014 Q22015 Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500 Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio
  • 7. 7 Fondos de inversión Pioneer Global Multi-Asset Target Income Política de inversión y objetivo o Entra en la lista de fondos de reparto o Co-gestionado por Francesco Sandrini y Thomas Kruse o Es un fondo que tiene una clara vocación de obtener rentas o Fuentes para la obtención de rentas: cupones + dividendos + venta de opciones call para ganar prima o Volatilidad objetivo entre el 5 y el 10% El fondo se gestiona con 4 pilares: 1. Estrategias macro que reflejan las distintas temáticas por las que apuestan desde el equipo de Asset Allocation 2. Coberturas macro: coberturas para los riesgos con mayor probabilidad e impacto en este escenario macro 3. Estrategias satélite que buscan descorrelación 4. Selección de los instrumentos más adecuados (en esta fase es donde buscan los cupones y dividendos interesantes) Resultados o A comienzo de año se fijan un objetivo de distribución y lo han cumplido desde lanzamiento, en 2015 se pusieron un objetivo del 5% (4% de cupones y dividendos + 1% de prima de opciones), han repartido ya 3,75% y todo parece indicar que también lo van a cumplir o Desde lanzamiento en mayo 2013 han obtenido una rentabilidad anual del 2,4% con una volatilidad del 4,5% o Con la distribución de rendimientos semanales, vemos que hay una semana que pierde más del 4%, esto nos ayuda a definir el perfil de riesgo para el que es apto el fondo, por encima de perfiles intermedios Distribución objetivo vs. distribución real Gestión activa desde inicio Distribución de rendimiento semanales vs. fondos Flexible Allocation
  • 8. 8 Fondos de inversión Pioneer Global Multi-Asset Target Income Posicionamiento actual o Estrategias Macro: duración de dos años en cartera, con soberanos europeos, US y UK. Aplanamiento de la curva en US. Preferencia de crédito europeo a US. En RV positivos en Europa y en particular bancos vs. aseguradoras, positivos en Japón, India y China. En divisas corto EUR vs. USD y corto JPY vs. USD o Coberturas Macro: cubiertos de tipos con opciones, cubiertos con CDS de HY Europeo y grado de inversión americano. Cubierto parcialmente de RV europea y americana o Estrategias satélite: En tipos, captura del valor relativo de la curva a través de IRS e instrumentos ligados a inflación. Largos en DKK vs. EUR. o Estrategias de selección: RF Gobiernos EM en “hard currency” (Latino América), en Europa emergente , Asia y Sudáfrica. Crédito europeo, US y UK tanto high yield como grado de inversión y preferencia por crédito europeo de alta calificación crediticia. Exposición selectiva del crédito en mercados emergentes. En RV, valores con alto dividendo en Europa, US y Japón. Diversificación a través de Real Estate (REITs) con retornos entre el 5-8,5% en Europa, US, UK y Japón. Motivo de incorporación a la Focus de reparto o Se incluye para reforzar la lista de fondos de reparto, actualmente solo hay un fondo en la categoría de mixtos flexibles, el JPM Global Income. o La correlación entre ambos fondos es baja, 0,4 en los dos últimos años. o Desde la matriz de correlaciones se observa también la diferencia en sensibilidades por activo que tienen los dos fondos Acceso a distintas clases para distintos objetivos: Distribución (Trimestral) USD LU0914277024 EUR LU1090243418 EUR Cubierto LU0914277297 Posicionamiento actual Matriz de correlaciones vs. índices (2 años)
  • 9. 9 Fondos de inversión DNCA Invest Miuri (LU0641745681) Fondo de retorno absoluto que sigue una estrategia market neutral pero con un sesgo histórico largo sobre renta variable europea El fondo se gestiona con 4 principios básicos: 1. Un enfoque del rentabilidad absoluta, simple y sin apalancamiento, que trata de conseguir rentabilidad anual positiva y no correlacionada con los mercados 2. Gestión patrimonial, defensiva, que intenta generar rentabilidad con volatilidad moderada e inferior a la de los mercados de renta variable 3. Filosofía del tipo “neutral respecto al mercado” con una exposición neta entre -/+30 % 4. Gestión basada en la convicción que sitúa la valoración y el conocimiento de las empresas Por lo que respecta a su actual posicionamiento, el fondo mantiene 46 posiciones en cartera con un sesgo neto largo del +15% en RV. Exposición bruta del 118%. Las posiciones cortas las implementa a través de índices tratando de generar alpha (ejemplo de posición durante agosto, largo un 4% de Atos y corto de CAC -11%). El fondo destaca por mantener atractivos ratios estadísticos  Volatilidad 3%  Consistencia en los retornos año a año y caídas máximas inferiores al 3%en los últimos 3Y Como conclusión podemos decir que la idea de incluir fondos de gestión alternativa en el actual momento del ciclo económico nos debe servir para  Tener acceso a una categoría de activo con a priori potencial (RV Europa) con una menor volatilidad  Alta descorrelación con otras categorías de activos  Consistencia en el largo plazo Evolución rentabilidad y estadísticos
  • 10. 10 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  • 11. 11 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS RANDSTAD (RV Europa) ACERINOX (RV Europa) RENAULT (RV Europa y RV Global) SACYR (RV Europa) GENERAL DYNAMICS (RV US) LIBERBANK (RV Global) CARREFOUR (RV Global) EMC (RV US) GILEAD (RV Global) RENAULT (RV Europa y RV Global) ATLANTIA (RV Global) SPIRIT AIRLINES (RV US) Semana 4 Acumulación del mes Octubre RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
  • 13. 13 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10463,7 2,27 10,4 1,3 1,8 3,8% 1,4 5,3 21,6 19,2 15,7 14,0 EE.UU. Dow Jones 17563,8 2,02 7,9 5,3 -1,5 2,5% 3,0 8,9 16,0 15,5 16,0 14,9 EE.UU. S&P 500 2068,1 1,72 6,7 6,0 0,4 2,1% 2,8 10,2 18,3 18,4 17,5 16,0 EE.UU. Nasdaq Comp. 5006,6 2,45 5,3 12,4 5,7 1,2% 3,7 13,5 36,2 28,5 21,8 19,0 Europa Euro Stoxx 50 3422,6 4,83 11,1 12,4 8,8 3,5% 1,6 6,7 22,3 18,9 15,2 14,0 Reino Unido FT 100 6437,9 0,94 6,7 0,3 -2,0 4,0% 1,8 8,6 18,8 23,3 16,0 14,9 Francia CAC 40 4919,0 4,60 11,0 18,3 15,1 3,4% 1,5 7,3 25,6 21,6 15,9 14,7 Alemania Dax 10779,5 6,68 12,1 19,1 9,9 2,9% 1,6 6,3 17,2 17,1 14,0 12,8 Japón Nikkei 225 18825,3 2,92 4,2 24,4 7,9 1,7% 1,7 7,8 21,1 19,6 17,9 16,4 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1342,9 0,89 5,8 5,2 -0,2 Small Cap MSCI Small Cap 489,7 -0,55 1,5 2,8 -3,3 Growth MSCI Growth 3156,7 0,83 3,2 10,2 2,4 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2066,1 1,59 7,1 1,3 -3,8 Bancos 194,42 0,20 5,68 0,72 2,99 Europa Seguros 275,00 2,44 8,24 19,19 9,76 Large Cap MSCI Large Cap 893,8 1,73 7,2 9,8 6,1 Utilities 312,18 2,13 10,24 1,11 -1,03 Small Cap MSCI Small Cap 368,2 1,67 4,0 21,0 13,2 Telecomunicaciones 350,61 4,97 4,25 21,78 9,55 Growth MSCI Growth 2235,8 2,44 6,9 15,1 8,2 Petróleo 291,19 0,38 14,03 -7,81 2,36 Value MSCI Value 2128,5 1,46 7,1 1,1 -1,6 Alimentación 633,53 2,43 8,01 22,61 14,97 Minoristas 352,40 2,42 7,77 26,61 13,06 Emergentes MSCI EM Local 46810,5 0,15 4,5 -1,6 -3,2 B.C. Duraderos 782,12 2,86 9,59 34,14 22,79 Emerg. Asia MSCI EM Asia 690,1 0,07 4,7 -0,9 -4,1 Industrial 421,50 2,35 4,92 10,54 3,79 China MSCI China 63,1 -0,05 6,0 0,9 -4,5 R. Básicos 305,68 -0,09 9,68 -21,41 -18,70 India MXIN INDEX 1021,9 1,15 5,3 3,2 0,6 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64229,6 1,20 3,2 -7,0 -3,8 Brasil BOVESPA 48096,6 1,82 6,1 -5,2 -3,8 Mexico MXMX INDEX 5716,0 -0,41 6,3 -17,3 -8,7 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 251,0 -1,37 2,9 4,9 9,7 Rusia MICEX INDEX 1721,9 0,29 4,9 25,4 23,3 Datos Actualizados a viernes 23 octubre 2015 a las 17:39 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  • 14. 14 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3% Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,8% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 47,8 50,5 47,8 86,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1161,8 1177,3 1130,3 1231,9 Euribor 12 m 0,13 0,13 0,15 0,34 Índice CRB 193,5 199,4 192,4 272,4 3 años 0,18 0,27 0,39 0,66 Aluminio 1490,0 1574,0 1589,0 2012,0 10 años 1,63 1,77 1,97 2,19 Cobre 5232,5 5308,0 5078,0 6630,0 30 años 2,74 2,87 3,12 3,55 Estaño 15855,0 16005,0 14800,0 19500,0 Zinc 1750,0 1827,0 1628,0 2259,5 Maiz 375,8 376,8 383,3 359,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 485,8 492,3 507,5 577,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 895,0 902,0 868,3 995,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 12,4 12,4 13,2 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,63 1,77 1,97 2,19 Euro/Dólar 1,10 1,13 1,12 1,26 Alemania 0,51 0,55 0,60 0,90 Dólar/Yen 121,22 119,44 120,28 108,27 EE.UU. 2,08 2,03 2,15 2,27 Euro/Libra 0,72 0,74 0,73 0,79 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,35 6,35 6,38 6,12 Itraxx Main 107,5 -7,4 -9,4 0,5 Real Brasileño 3,90 3,92 4,18 2,50 Hivol 137,5 -3,9 0,3 -0,9 Peso mexicano 16,54 16,43 17,12 13,56 X-over 352,4 -9,0 -7,6 2,7 Rublo Ruso 62,34 61,28 66,72 41,73 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 23 octubre 2015 a las 17:39 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  • 15. 15 Calendario Macroeconómico Lunes 26 Octubre Zona Dato Estimado Anterior 11:00 Zona Euro Expectativas empresariales de Alemania (Oct) 103,3 11:00 Alemania Situación actual de Alemania (Oct) 114 11:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Oct) 108,5 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Sep) 549K 552K 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Sep) 5,70% Martes 27 Octubre Zona Dato Estimado Anterior 11:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (3T) 0,70% 11:30 Reino Unido PIB (Anual) (3T) 2,40% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Sep) 0,10% -0,20% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Sep) -1,20% -2,30% 15:00 Estados Unidos Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Ago) 5,10% 5,00% 15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Oct) 55,1 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Oct) 102,5 103 Miércoles 28 Octubre Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Sep) 0,80% 9:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Nov) 9,6 14:30 Estados Unidos Balanza comercial de bienes (Sep) -67,19B
  • 16. 16 Calendario Macroeconómico Jueves 29 Octubre Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Sep) -1,20% 10:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Oct) -1,10% 10:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Oct) 2K 10:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Oct) 6,40% 14:30 Estados Unidos PIB (Trimestral) (3T) 1,60% 3,90% 15:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Oct) -0,20% 16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Sep) -1,40% Viernes 30 Octubre Zona Dato Estimado Anterior 1:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Sep) 2,50% 1:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Sep) 2,90% 1:30 Japón IPC subyacente (Anual) (Sep) -0,10% 1:30 Japón IPC subyacente de Tokio (Anual) (Oct) -0,20% 9:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Sep) 0,30% 10:00 España PIB de España (Trimestral) (3T) 1,00% 12:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Oct) -0,40% 12:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Oct) -0,10% 12:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Sep) 11,00% 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Sep) 1,30% 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Sep) 0,20% 0,10% 14:30 Estados Unidos Índice de costes laborales (Trimestral) (3T) 0,60% 0,20% 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Sep) 0,20% 0,40% 15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Oct) 49,2 48,7 16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 82,7 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 92 92,1
  • 17. 17 Resultados Lunes 26 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Laboratory Corp of America Holdings Q3 2015 2066 Estados Unidos Roper Technologies Inc Q3 2015 1569 Estados Unidos Xerox Corp Q3 2015 0,227 Estados Unidos Edwards Lifesciences Corp Q3 2015 0,977 Estados Unidos XL Group PLC Q3 2015 0,413 Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc Q3 2015 0,513 Estados Unidos Torchmark Corp Q3 2015 1056 Estados Unidos AvalonBay Communities Inc Q3 2015 1,93 Estados Unidos Hartford Financial Services Group Inc/The Q3 2015 0,986 Estados Unidos Broadcom Corp Q3 2015 0,731 Martes 27 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Airgas Inc Q2 2016 1293 Estados Unidos Baxter International Inc Q3 2015 0,294 Estados Unidos Corning Inc Q3 2015 0,346 Estados Unidos Marsh & McLennan Cos Inc Q3 2015 0,599 Estados Unidos Merck & Co Inc Q3 2015 0,916 Estados Unidos Pfizer Inc Q3 2015 0,506 Estados Unidos Textron Inc Q3 2015 0,608 Estados Unidos Comcast Corp Q3 2015 0,799 Estados Unidos Waste Management Inc Q3 2015 0,712 Estados Unidos Simon Property Group Inc Q3 2015 2465 Estados Unidos United Parcel Service Inc Q3 2015 1373 Estados Unidos Waters Corp Q3 2015 1398 Estados Unidos AMETEK Inc Q3 2015 0,648 Estados Unidos Reynolds American Inc Q3 2015 0,546 Estados Unidos Wyndham Worldwide Corp Q3 2015 1679 Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Q3 2015 0,109 Estados Unidos CONSOL Energy Inc Q3 2015 -0,033
  • 18. 18 Resultados II Martes 27 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Ford Motor Co Q3 2015 0,465 Estados Unidos Ingersoll-Rand PLC Q3 2015 1157 Estados Unidos Masco Corp Q3 2015 0,316 Estados Unidos Coach Inc Q1 2016 0,404 Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Q3 2015 0,35 Estados Unidos Cummins Inc Q3 2015 2602 Estados Unidos Sealed Air Corp Q3 2015 0,566 Estados Unidos PACCAR Inc Q3 2015 1163 Estados Unidos Aflac Inc Q3 2015 1482 Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp Q3 2015 -0,725 Estados Unidos Owens-Illinois Inc Q3 2015 0,555 Estados Unidos Edison International Q3 2015 1179 Estados Unidos Total System Services Inc Q3 2015 0,591 Estados Unidos Universal Health Services Inc Q3 2015 1573 Estados Unidos Apple Inc Q4 2015 1876 Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Q3 2015 0,68 Estados Unidos Express Scripts Holding Co Q3 2015 1,44 Estados Unidos Fiserv Inc Q3 2015 0,974 Estados Unidos Gilead Sciences Inc Q3 2015 2885 Estados Unidos Equity Residential Q3 2015 0,883 Estados Unidos Macerich Co/The Q3 2015 0,98 Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc Q3 2015 0,935 Estados Unidos Akamai Technologies Inc Q3 2015 0,575 Estados Unidos CBREGroup Inc Q3 2015 0,457 Estados Unidos Assurant Inc Q3 2015 1569 Estados Unidos Verisk Analytics Inc Q3 2015 0,766 Estados Unidos HCA Holdings Inc Q3 2015 1,17 España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Q3 2015 0,12 Reino Unido BP PLC Q3 2015 0,069 Alemania BASF SE Q3 2015 1274
  • 19. 19 Resultados III Miércoles 28 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Hess Corp Q3 2015 -1137 Estados Unidos Automatic Data Processing Inc Q1 2016 0,653 Estados Unidos Boston Scientific Corp Q3 2015 0,226 Estados Unidos NextEra Energy Inc Q3 2015 1654 Estados Unidos General Dynamics Corp Q3 2015 2127 Estados Unidos Hershey Co/The Q3 2015 1124 Estados Unidos International Paper Co Q3 2015 0,944 Estados Unidos Northrop Grumman Corp Q3 2015 2178 Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Q3 2015 0,01 Estados Unidos PG&ECorp Q3 2015 0,94 Estados Unidos AutoNation Inc Q3 2015 1052 Estados Unidos Level 3 Communications Inc Q3 2015 0,462 Estados Unidos Valero Energy Corp Q3 2015 2667 Estados Unidos Garmin Ltd Q3 2015 0,546 Estados Unidos TEConnectivity Ltd Q4 2015 0,923 Estados Unidos Anthem Inc Q3 2015 2334 Estados Unidos Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc Q3 2015 0,72 Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc Q4 2015 0,813 Estados Unidos DENTSPLY International Inc Q3 2015 0,634 Estados Unidos Southern Co/The Q3 2015 1162 Estados Unidos FLIR Systems Inc Q3 2015 0,412 Estados Unidos Norfolk Southern Corp Q3 2015 1414 Estados Unidos Mondelez International Inc Q3 2015 0,401 Estados Unidos Avery Dennison Corp Q3 2015 0,844 Estados Unidos Realty Income Corp Q3 2015 0,697 Estados Unidos F5 Networks Inc Q4 2015 1745 Estados Unidos O'Reilly Automotive Inc Q3 2015 2377 Estados Unidos Amgen Inc Q3 2015 2,38 Estados Unidos Marriott International Inc/MD Q3 2015 0,744
  • 20. 20 Resultados IV Miércoles 28 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Lincoln National Corp Q3 2015 1492 Estados Unidos Murphy Oil Corp Q3 2015 -0,95 Estados Unidos Newmont Mining Corp Q3 2015 0,176 Estados Unidos Public Storage Q3 2015 2261 Estados Unidos Tesoro Corp Q3 2015 6016 Estados Unidos Unum Group Q3 2015 0,904 Estados Unidos Varian Medical Systems Inc Q4 2015 1,08 Estados Unidos Williams Cos Inc/The Q3 2015 0,173 Estados Unidos Range Resources Corp Q3 2015 -0,044 Estados Unidos Vertex Pharmaceuticals Inc Q3 2015 -0,488 Estados Unidos Equinix Inc Q3 2015 3064 Estados Unidos Hanesbrands Inc Q3 2015 0,449 Estados Unidos PayPal Holdings Inc Q3 2015 0,289 Estados Unidos National Oilwell Varco Inc Q3 2015 0,558 España Mediaset Espana Comunicacion SA Q3 2015 0,03 España Abertis Infraestructuras SA Q3 2015 0,67 España Red Electrica Corp SA Q3 2015 0,95 Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Q3 2015 0,193 Reino Unido Lloyds Banking Group PLC Q3 2015 0,022 Alemania Linde AG Q3 2015 1976 Alemania Volkswagen AG Q3 2015 -3745 Alemania Deutsche Boerse AG Q3 2015 0,96
  • 21. 21 Resultados V Jueves 29 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc Q4 2015 1807 Estados Unidos Ball Corp Q3 2015 0,954 Estados Unidos CMS Energy Corp Q3 2015 0,495 Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc Q3 2015 0,815 Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The Q3 2015 0,968 Estados Unidos Johnson Controls Inc Q4 2015 1009 Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc Q3 2015 0,323 Estados Unidos PPL Corp Q3 2015 0,501 Estados Unidos ConocoPhillips Q3 2015 -0,354 Estados Unidos Pitney Bowes Inc Q3 2015 0,44 Estados Unidos Praxair Inc Q3 2015 1449 Estados Unidos SCANA Corp Q3 2015 0,96 Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The Q3 2015 3866 Estados Unidos Ensco PLC Q3 2015 0,695 Estados Unidos BorgWarner Inc Q3 2015 0,701 Estados Unidos McKesson Corp Q2 2016 3,01 Estados Unidos AmerisourceBergen Corp Q4 2015 1182 Estados Unidos Alexion Pharmaceuticals Inc Q3 2015 1009 Estados Unidos CMEGroup Inc/IL Q3 2015 0,991 Estados Unidos Time Warner Cable Inc Q3 2015 1552 Estados Unidos Xcel Energy Inc Q3 2015 0,803 Estados Unidos MasterCard Inc Q3 2015 0,877 Estados Unidos Marathon Petroleum Corp Q3 2015 1823 Estados Unidos Delphi Automotive PLC Q3 2015 1271 Estados Unidos Allegion PLC Q3 2015 0,778 Estados Unidos Baxalta Inc Q3 2015 0,486 Estados Unidos Aetna Inc Q3 2015 1767 Estados Unidos Xylem Inc/NY Q3 2015 0,479 Estados Unidos Altria Group Inc Q3 2015 0,753 Estados Unidos Invesco Ltd Q3 2015 0,619 Estados Unidos American Tower Corp Q3 2015 1164
  • 22. 22 Resultados VI Jueves 29 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Zimmer Biomet Holdings Inc Q3 2015 1,56 Estados Unidos Harman International Industries Inc Q1 2016 1404 Estados Unidos Eastman Chemical Co Q3 2015 1843 Estados Unidos Leggett & Platt Inc Q3 2015 0,557 Estados Unidos Flowserve Corp Q3 2015 0,795 Estados Unidos Electronic Arts Inc Q2 2016 0,445 Estados Unidos Starbucks Corp Q4 2015 0,434 Estados Unidos Essex Property Trust Inc Q3 2015 2445 Estados Unidos Boston Properties Inc Q3 2015 1366 Estados Unidos Western Union Co/The Q3 2015 0,44 Estados Unidos Republic Services Inc Q3 2015 0,53 Estados Unidos Fluor Corp Q3 2015 1,12 Estados Unidos Genworth Financial Inc Q3 2015 0,224 Estados Unidos Expedia Inc Q3 2015 2,03 Estados Unidos First Solar Inc Q3 2015 1564 Estados Unidos Qorvo Inc Q2 2016 1113 España Banco Santander SA Q3 2015 0,135 España Ferrovial SA Q3 2015 0,16 España Indra Sistemas SA Q3 2015 0,097 Reino Unido Royal Dutch Shell PLC Q3 2015 0,479 Reino Unido Barclays PLC Q3 2015 0,062 Reino Unido BT Group PLC S1 2016 Reino Unido Smith & Nephew PLC Q3 2015 Francia Alcatel-Lucent Q3 2015 0,021 Francia Solvay SA Q3 2015 2,08 Francia Technip SA Q3 2015 1459 Francia Sanofi Q3 2015 1637 Francia TOTAL SA Q3 2015 0,892 Alemania Bayer AG Q3 2015 1435 Alemania Deutsche Lufthansa AG Q3 2015 1474 Alemania Deutsche Bank AG Q3 2015 0,813 Alemania Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Q3 2015 0,853
  • 23. 23 Resultados VI Viernes 30 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Chevron Corp Q3 2015 0,779 Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Q3 2015 0,721 Estados Unidos Eaton Corp PLC Q3 2015 1003 Estados Unidos Exxon Mobil Corp Q3 2015 0,895 Estados Unidos Mylan NV Q3 2015 1375 Estados Unidos Newell Rubbermaid Inc Q3 2015 0,613 Estados Unidos Exelon Corp Q3 2015 0,723 Estados Unidos Pinnacle West Capital Corp Q3 2015 2319 Estados Unidos Weyerhaeuser Co Q3 2015 0,277 Estados Unidos Welltower Inc Q3 2015 1097 Estados Unidos Iron Mountain Inc Q3 2015 0,495 Estados Unidos Moody's Corp Q3 2015 1066 Estados Unidos Seagate Technology PLC Q1 2016 0,609 Estados Unidos AbbVie Inc Q3 2015 1,07 Estados Unidos Legg Mason Inc Q2 2016 0,663 Estados Unidos CVS Health Corp Q3 2015 1,29 Estados Unidos Phillips 66 Q3 2015 2241 Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc Q3 2015 0,817 Estados Unidos Rockwell Collins Inc Q4 2015 1401 Estados Unidos Aon PLC Q3 2015 1243 Estados Unidos Microchip Technology Inc Q2 2016 0,627 Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc Q3 2015 1816 Estados Unidos Pepco Holdings Inc Q3 2015 0,445
  • 24. 24 Dividendos Lunes 26 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Clorox Co/The 0,77 USD Trimestral Estados Unidos ADT Corp/The 0,21 USD Trimestral Martes 27 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Miércoles 28 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Bank of America Corp 0,26 USD Trimestral Estados Unidos Bank of America Corp 0,26 USD Trimestral Estados Unidos NiSource Inc 0,16 USD Trimestral Estados Unidos Morgan Stanley 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Verizon Communications Inc 0,37 USD Trimestral Estados Unidos Realty Income Corp 0,14 USD Mensual Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,19 USD Trimestral Estados Unidos ConAgra Foods Inc 0,25 USD Trimestral Estados Unidos Texas Instruments Inc 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 14,38 USD Trimestral Estados Unidos Unum Group 0,19 USD Trimestral Estados Unidos Columbia Pipeline Group Inc 0,13 USD Trimestral Estados Unidos American Tower Corp 10000,00 USD Trimestral Estados Unidos Ford Motor Co 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Weyerhaeuser Co 0,31 USD Trimestral Estados Unidos M&T Bank Corp 0,70 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,05 USD Mensual Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc 0,40 USD Trimestral Estados Unidos People's United Financial Inc 0,17 USD Trimestral
  • 25. 25 Dividendos II Jueves 29 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Noble Energy Inc 0,18 USD Trimestral Estados Unidos Aon PLC 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Bank of New York Mellon Corp/The 0,17 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,43 USD Trimestral Estados Unidos Hasbro Inc 0,46 USD Trimestral Estados Unidos Realty Income Corp 0,19 USD Mensual Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,52 USD Trimestral Estados Unidos NRG Energy Inc 0,15 USD Trimestral Estados Unidos AES Corp/VA 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The 0,07 USD Trimestral Estados Unidos M&T Bank Corp 15,94 USD Trimestral Estados Unidos M&T Bank Corp 15,94 USD Trimestral Estados Unidos Signet Jewelers Ltd 0,22 USD Trimestral Estados Unidos Paychex Inc 0,42 USD Trimestral Reino Unido Barratt Developments PLC 11,11 GBp Reino Unido ITV PLC 20,00 GBp Semestral Reino Unido Unilever PLC 25,10 GBp Trimestral Viernes 30 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
  • 26. 26 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.