El documento resume las noticias económicas más relevantes del día, incluyendo datos de inflación en España, la UEM y Alemania. También cubre cifras de empleo e ISM manufacturero en EE.UU. y PMI de servicios en China. El mercado abrió al alza tras el acuerdo fiscal en EE.UU., pero podría consolidarse. Se analiza la posible negociación entre Iberia y los pilotos para un plan de reestructuración.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
3 de ener o de 201 3
Cierre de este informe: 8:56 AM Claves del día:
Bolsas  EE.UU: cifras de empleo, encuesta ADP
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 13.413 13.104 2,4% 2,4% Ayer: “Euforia tras evitar el Fiscal Cliff”
S&P 500 1.462 1.426 2,5% 2,5%
NASDAQ 100 2.746 2.661 3,2% 3,2% El año 2013 ha comenzado con una sesión de euforia en las
Nikkei 225 cerrado 10.395 0,0% bolsas de todo el mundo, tras el acuerdo alcanzado in extremis en
EuroStoxx50 2.711 2.636 2,9% 2,9% EE.UU. para evitar el Fiscal Cliff. La extensión de la mayor parte
IBEX 35 8.448 8.168 3,4% 3,4% de los incentivos fiscales que estaban vigentes anteriormente
DAX (Ale) 7.779 n.d. 2,2%
CAC 40 (Fr) 3.734 3.641 2,6% 2,6%
permitirá ganar tiempo para negociar un acuerdo de ampliación
FTSE 100 (GB) 6.027 5.898 2,2% 2,2% del techo de deuda sin que el crecimiento económico de EE.UU. se
FTSE MIB (It) 16.893 n.d. 3,8% vea significativamente debilitado. Una vez neutralizado el riesgo
Australia 4.741 4.706 0,7% 2,0% de recesión en EE.UU., las bolsas han repuntado con fuerza,
Shanghai A cerrado 2.376 0,0% registrando subidas superiores a +3% en algunos mercados
Shanghai B cerrado 245 0,0%
Singapur (Straits) 3.213 3.202 0,3% 1,4%
europeos y cercanas a +2% en Wall Street. El clima de
Corea 2.019 2.031 -0,6% 1,1% entusiasmo por el acuerdo en EE.UU. se sumó una cifra positiva
Hong Kong 23.354 23.312 0,2% 3,1% de ISM manufacturero norteamericano, que respaldó el rebote
India (Sensex30) 19.728 19.714 0,1% 1,6% del mercado.
Brasil 62.550 60.952 2,6% 2,6% El flujo de inversión hacia los mercados de renta variable debilitó
México 44.304 43.706 1,4% 1,4%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. los principales activos refugio como el T-Note y el Bund, cuya TIR
Mayores subidas y bajadas aumentó hasta 1,43%. Esta caída de la deuda alemana, junto con
Ibex 35 % diario % diario el repunte del bono español hasta una TIR inferior al 5% permitió
BANKINTER 8,6% VISCOFAN -3,9% un estrechamiento de 34 p.b. en el diferencial de deuda. En
MAPFRE SA 8,0% AMADEUS IT H -0,9% resumen, difícil imaginar un mejor comienzo para el año 2013.
INTL CONS AI 6,9% GRIFOLS SA 0,0%
EuroStoxx 50 % diario % diario Día/hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
NOKIA OYJ 6,8% BAYER AG-REG 0,1% Hora
J;9:00h ESP Var. Parados Dic am/m 62.5 74.3
INTESA SANPA 5,8% AIR LIQUIDE 1,0% Tasa
SOC GENERALE 5,3% RWE AG 1,2% J;9:55h ALE Var. Parados m/m Dic 000 11K 5K
Dow Jones % diario % diario J;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Dic 000 140K 118K
HEWLETT-PACK 5,4% UNITEDHEALTH 0,6% J;14:30h EEUU Paro larga duración Dec 000 3215k 3206k
CATERPILLAR 4,4% MERCK & CO 1,0%
AT&T INC 3,8% JOHNSON&JOHN 1,1% J;14:30h EEUU Paro semanal Dec
23 000 362k 350k
Futuros J;20:00h EEUU Actas de la Fed 29
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día Próximos días: indicadores más relevantes O
1er.Vcto. mini S&P 1.452,75 -3,75 -0,26%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.693 -12,0 -0,44% V;11:00h UEM Estimación IPC UEM Dic a/a 2.1% 2.2% c
1er Vcto. DAX 7.767,50 -24,00 0,00% V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. Dic 000 150K 147K
1er Vcto.Bund 144,13 0,15 0,10% V;14:30h EEUU Tasa de paro Dic %s/p 7.7% 7.7%
Bonos
02-ene 01-ene +/- día +/- año V;16:00h EEUU ISM no manufact. Dic Ind.
a. 54.0 54.7
Alemania 2 años 0,03% -0,02% 4,6pb 4,60
Alemania 10 años 1,44%
EEUU 2 años 0,25%
1,32% 12,6pb
0,25% 0,8pb
12,60
0,8
Hoy: ”Consolidación de niveles en bolsas”
EEUU 10 años 1,84% 1,76% 8,0pb 7,97 La tendencia alcista del mercado se ha mantenido en Asia, donde
Japón 2 años 0,098% 0,098% 0,0pb -3,80 las bolsas continúa su espectacular rally de los últimos meses,
Japón 10 años 0,787% 0,79% -0,7pb -20,50
Diferenciales renta fija en punto s básico s apoyándose esta vez en el acuerdo fiscal en EE.UU. y en el
Divisas repunte del PMI de servicios en China. Sin embargo, la apertura
02-ene 01-ene +/- día % año europea podría mostrar un tímido recorte, una vez que el
Euro-Dólar 1,3186 1,3204 -0,002 -0,1%
Euro-Libra 0,8112 0,8121 -0,001 -0,1% mercado ya ha reflejado los efectos positivos de haber evitado el
Euro-Yen 115,17 114,48 0,690 0,6% Fiscal Cliff. No se debe olvidar que el acuerdo alcanzado prolonga
Dólar-Yen 87,18 87,34 -0,160 0,5% la mayor parte de los incentivos fiscales, pero no se han
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r conseguido avances en materia de recorte de gastos. Tanto el FMI
Materias primas
02-ene 01-ene % día % año
S&P han recordado que EE.UU. necesita un plan de de reducción
CRBs 297,99 295,46 0,9% 0,9% del déficit público a medio y largo plazo para mantener la deuda
Brent ($/b) 112,32 n.d. 0,3% de EE.UU. en niveles sostenibles. Una vez acordado el aumento
West Texas($/b) 93,12 n.d. 1,4% los impuestos para las rentas más altas, se requiere un plan de
Oro ($/onza)* 1686,90 1673,78 0,8% 0,7%
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres recortes del gasto público que ha sido aplazado hasta el mes de
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) febrero. Por lo tanto, el mercado EE.UU. volverá a afrontar una
POR 3,30 difícil negociación política en febrero.
5,15
IRL 1,73 Por lo tanto, consideramos que el mercado podría optar hoy por
2,99
una ligera toma de beneficios inicial, para terminar consolidando
1,72
ITA
2,86 niveles si las cifras de empleo en el sector privado lo permiten.
FRA 0,05
0,64 Aunque las bolsas no repunten hoy, el buen tono se mantendrá
ESP 2,50 en el mercado de renta fija, donde los diferenciales deberían
2A 10A
3,60 mantenerse estables, mientras el euro permanecerá en niveles
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 cercanos a 1,315$.
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El IPC preliminar del mes de diciembre se situó en +2,9%, una cifra que está en línea con la tasa del
mes anterior y con la cifra estimada por el consenso de mercado.
UEM.- El PMI final de la UEM en diciembre ha sido revisado dos décimas a la baja con respecto al dato preliminar,
hasta situarse en 46,1 frente a 46,2 en noviembre. Con este registro, el PMI manufacturero acumula 17 meses
consecutivos mostrando contracción en el conjunto de la UEM.
ALEMANIA.- La inflación repuntó por encima de lo estimado en Alemania en el mes de diciembre,. La tasa
mensual registró un incremento de +0,9% frente a +0,7% estimado, aumento que contrasta con la caída de -0,1%
registrada en el período anterior. Este aumento de la tasa mensual ha provocado que el IPC interanual se sitúe en
+2,1% frente a +1,9% estimado y anterior.
EE.UU.- (i) El ISM manufacturero de diciembre ha aumentado hasta 50.7 frente a 50.5 estimado. Con este
incremento, el ISM vuelve a situarse en terreno de expansión tras haberse situado en contracción en el mes de
noviembre con un registro de 49.5, que fue el más bajo desde julio de 2009. (ii) El gasto en construcción de
noviembre, que ha sufrido un inesperado retroceso de -0,3% frente a +0,6% estimado y +0,7% anterior.
(iii) Por otra parte, el FMI emitió ayer un comunicado en el que afirmó que se requiere un plan integral que
asegure al mismo tiempo recaudaciones fiscales más altas y una contención de los gastos en programas sociales.
El hecho de que el acuerdo alcanzado sólo evite la entrada en vigor de nuevos impuestos y aplace hasta mediados
de febrero las decisiones acerca de la ampliación del techo de deuda y de reducción del gasto también ha sido
criticado por la agencia de calificación S&P, que afirma que el acuerdo no pone las finanzas públicas en un camino
sostenible en el medio plazo y que el marco legislativo en EE.UU. se ha vuelto menos predecible y estable, por lo
que ha mantenido el rating AA+ con perspectiva negativa.
CHINA.- El PMI de servicios de diciembre ha repuntado desde 55.6 hasta 56.1.
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2.- Bolsa española
IAG (Vender; Cierre: 2,4€; Var: +6.9%): Los pilotos de Iberia dispuestos a negociar.- El próximo día 17 de enero
patronal y sindicatos se sentarán para tratar de llegar a un acuerdo sobre los planes de reestructuración que la
compañía necesita llevar a cabo para continuar su supervivencia. Parece que finalmente la aerolínea podría poner
en marcha las medidas necesarias de cara a hacer rentable y eficiente su negocio a corto y medio plazo. Éstas
consistirían en un ERE que implicaría reducir 4.500 puestos de trabajo, nuevas inversiones para modernizar sus
flotas, así como la renovación de licencias handling (servicios en tierra para los aviones) entre otros. Tiene
previsto cerrar el acuerdo antes del 31 de enero de este año. En consecuencia, es bastante probable que no se
produzca la huelga prevista para los primeros meses del año y que había sido pospuesta en diciembre, implicando
menores costes para la compañía. Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
CVC CAPITAL (No cotiza): Adquirirá Cerved por 1.130M€- La firma de private equity ha alcanzado un acuerdo
para adquirir a sus competidores Bain Capital y Clessidra Cerved, reportándoles a estos una plusvalía de 2,7 veces
la inversión inicial. Se trata de la principal compañía italiana proveedora de información crediticia empresarial al
90% de los bancos italianos y al 80% de las principales empresas del país (1.000), cubriendo la información de
30.000 clientes. El objetivo de CVC Capital es internacionalizar Cerved cuyos ingresos ascendieron a 292M€ en
2012. Impacto: Positivo.
ARCELOR MITTAL (Cierre: 13,5€; Var: +4,5%): Acuerda la venta del 15% de su filial en Canadá al consorcio
liderado por POSCO y China Steel Corporation por 1.100M$.- La operación se realizará en efectivo y como
resultado Arcelor mantendrá su posición mayoritaria del 85%, dando continuidad a su estrategia de
desapalancamiento y a la adaptación de su su negocio a la complicada situación del sector principalmente en los
mercados europeos. La operación, queda pendiente de autorización por el gobierno taiwanés y está previsto que
se cierre en el primer o segundo trimestre de 2013. Consideramos que la compañía está haciendo grandes
esfuerzos para mejorar su situación financiera intentado reducir su nivel de endeudamiento a través de
operaciones como ésta, dirigiéndose hacia formas de producción más eficientes y reforzando las relaciones de
largo plazo con sus clientes clave. Impacto: Positivo.
SECTOR AUTOMÓVILES.- Las ventas de automóviles en Francia, España e Italia ofrecieron pobres registros. Así,
en Italia las ventas retrocedieron -19,9% (1,4 millones) en tasa interanual, su nivel más bajo desde 1979
mientras que en Francia lo hicieron -14% (1,9 millones de vehículos, su peor registro desde 1997). En cuanto a
España, los datos tampoco fueron positivos con una caída de -13% hasta 699.589 vehículos, dato que no se
registraba desde 1989.
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecos +3,18%; Tecnología +3,15%; Financieras +2,88%.
Los peores: Utilities +1,81%; Salud +1,85%; Consumo discrecional +2,17%.
SUNPOWER (Cierre 6,13$; Var. Día: +9,07%).- La compañía de energía ha anunciado que construirá dos
proyectos solares en California para Berkshire Utility MidAmerican Energy, propiedad de Berkshire Hathaway por
2.500M$ con una duración de tres años. Además, SunPower operará y realizará el mantenimiento de las plantas
solares que se convertirá en el mayor desarrollo de energía solar fotovoltaica del mundo (579MW). El acuerdo se
enmarca dentro del proyecto de Buffet de incrementar su inversión en energía eólica y solar. Actividad: Energía
solar.
AVIS BUDGET GROUP (Cierre 20, 77$; Var. Día: +4,79%).- La compañía de alquiler de vehículos adquirirá Zipcar
por 500M$, ofreciendo 12,25$/acción en efectivo, lo que representa una prima del 49% con respecto al cierre del
lunes 31 de diciembre. Zipcar realizó una OPV en abril de 2011 a 18$/acción y cuenta como principal accionista
con Revolution (19,6%). El negocio de Zipcar es prestar servicios de automóviles compartidos a los miembros ya
registrados con reserva previa y con tarifas de uso por hora o día, controlando así el 75% de una industria en
EE.UU. que ha crecido en los últimos años. Avis espera unas sinergias anuales de 50-70M$ y completar la
operación en la primavera de 2013, pudiendo así competir en este negocio con Hertz y Enterprise, que cuentan
con una menor cuota de mercado. Actividad: Alquiler de automóviles.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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