1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
7 de agosto de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 8:17 AM  PIB Italia, Pedidos a fábrica en Alemania, emisión de Grecia
Bolsas
Dow Jones Ind.
Último (*) Anterior
13.118 13.096
% día
0,2%
% año
7,4%
Ayer: “El Ibex, un caso de estudio para Curiosity”
S&P 500 1.394 1.391 0,2% 10,9% Encontrar una explicación a la evolución de la bolsa española en las 3
NASDAQ 100 2.694 2.676 0,7% 18,3% últimas sesiones requeriría un instrumento tan avanzado como el
Nikkei 225 8.806 8.726 0,9% 4,1% robot espacial Curiosity que la NASA ha enviado a la Marte. Tras el
EuroStoxx50 2.399 2.373 1,1% 3,6% desplome de -5% del pasado jueves, el Ibex-35 ha repuntado +10,7%
IBEX 35 7.054 6.756 4,4% -17,7%
DAX (Ale) 6.919 6.866 0,8% 17,3%
en las dos últimas sesiones, a pesar del problema técnico que
CAC 40 (Fr) 3.402 3.374 0,8% 7,7% interrumpió la cotización durante 5 horas. Después una primera
FTSE 100 (GB) 5.809 5.787 0,4% 4,2% reacción negativa a la dura comparecencia de Mario Draghi (no
FTSE MIB (It) 14.342 14.125 1,5% -5,0% habrá intervención inmediata del BCE, la compra de deuda
Australia 4.292 4.273 0,4% 5,8% dependerá del EFSF / ESM, lo que requiere la aprobación de Alemania
Shanghai A 2.255 2.257 -0,1% -2,1% y una petición formal de los países que lo necesiten), el mercado está
Shanghai B 217 218 -0,4% 0,7% realizando una segunda lectura, de la que se extrae la parte positiva:
Singapur (Straits) 3.076 3.072 0,1% 16,2% el BCE acabará por comprar deuda, aunque previamente haya que
Corea 1.890 1.886 0,2% 3,5% cumplir una estricta condicionalidad. Esta simple expectativa fue
Hong Kong 20.057 19.999 0,3% 8,8% suficiente para impulsar las bolsas a ambos lados del Atlántico.
India (Sensex30) 17.522 17.413 0,6% 13,4% Además, el mercado ha comenzado a descontar la intención del BCE
Brasil 58.345 57.255 1,9% 2,8% de centrar su intervención en los tramos cortos de la curva, con un
México 41.096 40.998 0,2% 10,8%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
estrechamiento de 40 p.b. en el diferencial de la deuda española a 2
Mayores subidas y bajadas años. El Bund tuvo estable, con su TIR en 1,40% y el euro se mantuvo
Ibex 35 % diario % diario por encima de 1,24$.
REPSOL SA 9,3% CAIXABANK -3,3% País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
MAPFRE SA 8,2% TECNICAS REU -2,4% Hora Tasa
IBERDROLA SA 8,0% GRIFOLS SA -0,6% 10:30h GB Prod. Industrial Jun a/a -5.3% -1.6%
EuroStoxx 50 % diario % diario 11:00h ITA PIB 2T t/t -0,8% -0,8%
REPSOL SA 9,3% ASML HOLDING -3,7% 11:00h GRE Emisión de Letras a 6 meses
IBERDROLA SA 8,0% UNICREDIT SP -1,3% 12:00h ALE Pedidos Fábrica Jun a/a -7.0% -5.4%
TELEFONICA 4,8% SANOFI -1,3%
Dow Jones % diario % diario Próximos días: indicadores más relevantes.
BANK OF AMER 2,8% AMERICAN EXP -0,9% X;12:00h ALE Prod. Industrial (sa) Jun m/m -- 1.6%
HEWLETT-PACK 2,4% HOME DEPOT I -0,6% X;14:30h EEUU Product. No agrícola 2T t/t 1.4% -0.9%
CISCO SYSTEM 2,1% JOHNSON&JOHN -0,4%
Futuros X;14:30h EEUU Costes labor. Unit. 2T t/t 0.5% 1.3%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;s/h JAP Tipos del BoJ % -- 0.10%
1er.Vcto. mini S&P 1.390,00 -0,25 -0,02%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.395 0,0 0,00%
J;3:30h CHI IPC Jul a/a 1,70% 2,20%
1er Vcto. DAX 6.905,00 -2,00 0,00% J;7:30h CHI Prod. Industrial Jul a/a 9,70% 9,50%
1er Vcto.Bund 143,15 -0,04 -0,03% J;7:30h CHI Ventas minoristas Jul a/a 14,3% 13,7%
Bonos
06-ago 03-ago +/- día +/- año J;10:00h UEM Informe mensual BCE
Alemania 2 años -0,06% -0,02% -3,8pb -20,40 J;14:30h EEUU Balanza comercial Jun 000M$ -$48.0B -
Alemania 10 años 1,40% 1,42% -2,8pb -43,30 V;7:30h CHI Exportaciones Jul a/a 8,0% 11,30%
EEUU 2 años 0,24% 0,24% 0,2pb 0,1 $48.7B
EEUU 10 años 1,57% 1,56% 0,3pb -30,98 V;7:30h CHI Importaciones Jul a/a 7,2% 6,30%
Japón 2 años 0,094% 0,093% 0,1pb -4,20
Japón 10 años 0,743%
Diferenciales renta fija en punto s básico s
0,74% -0,1pb -24,90 Hoy: “Cuidado con la toma de beneficios”.
Divisas Aunque las bolsas asiáticas han recogido la inercia alcista de Europa
06-ago 03-ago +/- día % año y Wall Street, no creemos que el mercado continúe subiendo en la
Euro-Dólar 1,2401 1,2387 0,001 -4,3% jornada de hoy. Los indicadores macro que se publicarán hoy
Euro-Libra 0,7948 0,7919 0,003 -4,6%
Euro-Yen 97,03 97,19 -0,160 -2,6% (pedidos de fábrica en Alemania, PIB de Italia), deberían confirmar la
Dólar-Yen 78,27 78,25 0,020 1,8% clara desaceleración de la economía de la Eurozona y no ofrecerán
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r soporte al mercado. Los resultados empresariales publicados antes
Materias primas de la apertura del mercado (Xstrata y Munich Re) han sido
06-ago 03-ago % día % año aceptables, pero no creemos que vayan a ser suficientes para
CRBs 301,75 300,69 0,4% -1,2% sostener las bolsas.
Brent ($/b) 110,07 109,54 0,5% 2,3%
West Texas($/b) 92,2 91,40 0,9% -6,7% En nuestra opinión, afrontamos una sesión en la que habrá que
Oro ($/onza)* 1610,50 1603,48 0,4% 3,0% actuar con gran cautela. La ausencia de catalizadores relevantes y
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres sobre todo, los rebotes en la jornada de ayer, producto de un
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) optimismo un tanto excesivo pueden provocar una toma de
POR 8,32
9,51
beneficios hoy. Además, los escasos volúmenes de negociación del
3,27
mes de agosto aumentan la volatilidad y podrían acentuar la
IRL 6,81 corrección de las bolsas. Por último, no debemos infravalorar el
ITA 3,18
4,54
riesgo que supone cualquier declaración política en contra de la
FRA 0,33 intervención del BCE. En definitiva, las bolsas deberían retroceder, el
0,71 Bund podría ganar terreno hasta situar su TIR en 1,36%, en una
ESP 3,57
5,37 2A 10A jornada en la que Grecia realizará una emisión de deuda pública a 6
meses y el euro debería deslizarse levemente hacia un nivel cercano
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00
a 1,235$.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
BCE.- El Banco Central Europeo no compro deuda soberana durante la semana pasada, por lo que ya acumula 22
semanas consecutivas sin haber reactivado su Securities Market Programme.
ALEMANIA.- Una portavoz del gobierno de Merkel ha respaldado la propuesta efectuadao por Mario Draghi el
pasado jueves, de que el BCE pueda comprar deuda soberana una vez que los fondos de rescate EFSF /ESM hayan
intervenido a petición de los países de la UEM.
AUSTRALIA.- El Reserve Bank of Australia ha mantenido los tipos de interés en 3,50%, tal y como se esperaba,
por segundo mes consecutivo.
2.- Bolsa española
ACS (Neutral; Cierre: 13,0€; Var: +4,33%): Los Albertos desinvierten por la presión de los acreedores.- Los
empresarios Alberto Alcocer y Alberto Cortina han vendido un 3,44% de la constructora y han ampliado su
participación en Ence por un 1% hasta el 21,5%. La desinversión de ACS acarrea importantes minusvalías y se ha
realizado para no tener que aportar más garantías. Con este movimiento, su participación en ACS se reduce hasta
el 9,06% y pasan a ser los terceros mayores accionistas. El principal propietario sigue siendo la familia March, con
un 18,3%, mientras que Florentino Pérez, presidente de la compañía, pasa al segundo lugar con un 12,52%.
Impacto: Negativo.
IAG (Vender, Cierre: 1,92€; Var. Día: +1,32%): Podría comprar una participación de AA.- El consejero delegado
de la compañía no ha descartado en una entrevista la posibilidad de adquirir una participación reducida en
American Airlines, para protegerla de una posible entrada de su socio estratégico Delta Airlines. Recordemos que
AA presentó bancarrota en noviembre (Capítulo 11) aunque sigue operando dentro de la alianza Oneworld
mientras busca socios para reducir su elevado endeudamiento. Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
MUNICH RE (Cierre: 117,60€; Var: +0,21%): Buenos resultados y mejora de previsiones.- La aseguradora ha
batido expectativas con su resultado del 2T: EBITDA 1.102M€ vs 1.132M€ del consenso de Reuters, BNA 808M€
vs 696M€ esperado. Este resultado recoge unos pagos por siniestros de 452M€ frente a los 638M€ de hace un año.
Creen que la reciente sequía de EEUU conllevará unos pagos de 160M€ por sus pólizas agrícolas. Por otro lado,
han mejorado su previsión y esperan que el beneficio anual se sitúe ligeramente por encima de 2.500M€.
Impacto: Positivo.
XSTRATA (Cierre: 883GBp; Var. Día: +0,42%): Resultados mejor de lo esperado.- La compañía que se encuentra
inmersa en un proceso de ser adquirida por parte de Glencore, publicaba esta mañana resultados del primer
semestre comparados con el consenso de Bloomberg. Ingresos: 15.600M$ (-7%); Ebitda: 4.007M$ (-31%) vs.
3.870M$ esperado; Beneficio neto: 1.940M$ (-33,5%) vs, 1.490M$ esperado. En cuanto a inversiones, recorte su
plan de inversiones en 1.000M$ hasta 7.200M$ y aumenta dividendo un 8% hasta 0,14$/acc. desde 0,13$ acc en
2011. La debilidad del precio de los metales y una reducida producción de cobre han tenido un impacto negativo
sobre los resultados de la compañía, si bien ha conseguido batir expectativas. Impacto: Positivo.
STANDARD CHARTERED (Cierre: 1470GBp; Var. Día: -6,19%): Podría perder su licencia para operar en EE.UU.-
La compañía ha sido acusada de ocultar transacciones por importe de más de 250.000M$ con el gobierno de Irán
durante casi diez años. El regulador financiero de Nueva York ha amenazado con revocar su licencia para operar
en dicho estado y ha indicado que deberá pagar a una entidad independiente para que revise si sus operaciones se
adaptan a las leyes estadounidenses. Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Materiales +1,08%; Tecnología +0,72%; Consumo discrecional +0,35%.
Los peores: Utilities -0,32%; Consumo básico -0,12%; Salud -0,06%.
Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes):
Chesapeake Energy (0,06 vs. 0,073$e.); CF Industries (8,57$ vs. 8,759$e.).
Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura: CVS
Caremark (0,797$e.); Emerson Electric (0,999$ e.); 22:15h Walt Disney (0,93$ e.) S/h: Cablevision Systems
(0,193$e.).
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Hasta el momento han publicado 414 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de
+1,34% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,5% ha sorprendido positivamente, el
10,7% sin sorpresas y el 21,8% se ha quedado por debajo de las expectativas.
KNIGHT CAPITAL (Cierre: 3,07$; Var. Día: -24,2%).- Ayer se confirmaban los rumores, un grupo de inversores
(Blackstone, TD Ameritrade, Jefferies and Stephens y Stifel Nicolaus) rescataba la compañía mediante la
inversión de 400M$ vía acciones preferentes convertibles a 1,5$ y con un cupón del 2%. Estas preferentes se
convertirán en 267 millones de acciones, lo que diluye fuertemente la participación de aquellos accionistas a 6 de
agosto otorgando un valor por acción aproximado de 1$, razón por la que ayer las acciones caían con
contundencia. La operación incluye 3 puestos en el consejo para los nuevos accionistas. A pesar de la inyección de
liquidez, la compañía sigue presentando en nuestra opinión riesgos importantes entre los que destacamos
posibles litigios por el error y una pérdida de volumen de contratación. Actividad: compañía de trading.
BEST BUY (Cierre: 19,99$; Var. Día: +13,3%).- El fundador y accionista mayoritario de la compañía (20,1%),
Richard Schulze, presentaba ayer una OPA de exclusión sobre la compañía por valor de 8.500M$, lo que supone
una prima aproximada de entre el 36%-47% desde el cierre del viernes. La inversión se llevará a cabo mediante
una combinación de inversiones de empresas de capital riesgo, la reinversión de 1.000M$ de la propia
participación de Schulze en la empresa y la financiación de deuda. Actividad: Electrónica.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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