El caso EVERGRANDE, el gigante inmobiliario chino amenaza con replicar el efecto LEHMAN de hace 13 años.

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DE INCOMPETENCIAS, FRAUDES Y DESLICES.
Manfred Nolte
El ciclo rueda repartiendo gozos y tristezas, justicias e infamias, esperanzas y
desengaños, heroicas virtudesy crímenes atroces, que se repiten periódicamente,
a ritmos imprevistos, a lo largo del tiempo. No se sabe cuando, pero se sabe con
certeza que están ahí, al acecho, todas las simientes de la belleza y también las de
la mezquindad humana, que volverán a aparecer cuando le plazca al jeroglífico
del tiempo.
De las sombras citadas, y en el plano económico, -aunque el plano económico se
trasciende a si mismo hasta los límites de todo lo humano- destacan las grandes
quiebras del sistema, los casos singulares de empresas que con su caída marcan
toda una época por lo que significan en personas afectadas y también en la
estructura productiva resultante.
A veces las grandes crisis sistémicas arrasan con todo sin traer a colación razones
ni antecedentes como en la crisis Covid. En otras las razones son palpables y
diáfanas, como en la gran crisis de Wall Street, aunque no siempre los culpables
paguen suficientemente por sus desafueros. Pero destacan, sobre todo, como se
ha dicho, los casos rodeados del escándalo que definen el fracaso de una época. A
pesar de sus notorios estragos, los casos citados difieren según el resultado sea
fruto de la mera incompetencia de sus gestores, se haya producido un
enriquecimiento fraudulento de los responsables, o una mezcla de ambas
conductas.
Cuando el 15 de octubre de 2008 se produjo la quiebra de Lehman Brothers, la
crisis de Wall Street resultaba ya imparable. La burbuja inmobiliaria en Estados
Unidos había estallado y el hecho de que la FED no acudiese en su rescateprodujo
una reacción en cadena de fallidos en el sistema bancario de todo el mundo.
Lehman Brothers, con 26.000 empleados, produjo un agujero de 613.000

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millones de dólares, lo que le convirtió en la mayor quiebra de la historia. No fue
un caso de gestión fraudulenta pero su caída abre los manuales de la gestión
financiera de academias y universidades al preguntarse como pudo llevarse en la
dirección del Banco una gestión tan desastrosa del riesgo de interés.
Entre los ejemplos de malversación de fondos, esto es de estafa, destaca sobre
todos, en 2001, el caso Enron, la empresa energética americana, que falsificó en
su balance 56.000 millones de euros, constituyendo además el mayor fraude
fiscal de la historia de los Estados Unidos. Por su incidencia en terceros no puede
dejarse de citar el fraude piramidal de Bernard Madoff, que durante 50 años
malversómás de 44.000 millones de euros, afectando a tresmillones de personas
sin contar las grandes personas jurídicas. MF Global, en 2011, Cendant en los
años 90, y WorldCom en 2005 son otros casos igualmente dignos de mención. A
gran distancia numérica, aunque no afectiva, se computan los fraudes nacionales
de todos recordados: Gescartera, Gowex, Nueva Rumasa, Forum Filatélico-
Afinsa, y el controvertido tema de las preferentes.
Quien se halla ahora en el ojo del huracán es Evergrande, el coloso inmobiliario
chino que amenaza con poner patas arriba el ya precario orden financiero
internacional de nuestros días. Los mercados globales se muestran cautos ante la
posibilidad de que la inmobiliaria más endeudada del planeta reproduzca el
momento Lehman sucedido 13 años atrás.
El contexto no es tan diferente. El banco de inversión americano operaba en un
mercado libre y el cierre de líneas de tesorería abocaron en su quiebra. El sistema
bancario chino es público y Evergrande caerá solo si Pekín lo tolera. Pero hay
señales de que pueda ser así. El Gobierno viene insistiendo en la necesidad de
establecer unos limites al apalancamiento de las empresas inmobiliarias, pero el
apretar en exceso las clavijas incidiría en la marcha económica del país.
He aquí algunos datos que resumen el riesgo descrito: el mercado inmobiliario
chino supone el 29% del PIB del país, representa el 40% de la deuda bancaria
total, y un 40% de los activos de las familias están ligados a la propiedad
inmobiliaria. Demasiada vulnerabilidad para que el gobierno central no opere
con manos de cirujano. Como es lógico la cotización bursátil de Evergrande, ha
caído en el año de 17,58 (01.21) a 2,36 (24.09.21), dólares de Hong Kong.
Los días discurren con la zozobra de no conocer a ciencia cierta como responderá
el gigante chino nacido en 1996 a unos vencimientos que en su conjunto
ascienden a 300.000 millones de dólares de los cuales algunas cantidades tienen
vencimientos inmediatos, 83,5 millones de intereses sobre bonos vencimiento
2022 y otro pago el 29 de septiembre de 47,5 millones con cargo a obligaciones
vencimiento marzo de 2024. El limbo financiero por el que deambula Evergrande
se parece mucho a un esquema Ponzi al vender miles de apartamentos mucho
antes de ser construidos y disponiendo de unos fondos que han ido a parar a
recovecos desconocidos de su imperio, ahora tambaleante. Si China estornuda,
como antes se refería a los Estados Unidos, la economía mundial podría sufrir
una grave afección respiratoria.
Una fuente tan autorizada como la agencia de calificación Standard & Poors no
espera que el gobierno brinde apoyo incondicional a Evergrande ya que se trata

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de una empresa privada en un sector altamente comercializado. Pekín solo se
veríaobligada a intervenir ante un contagio de gran alcance queprovocase riesgos
sistémicos para la economía. Pero Evergrande, por sí solo, no parece conducir a
tal escenario. Alternativamente, en lugar de un rescate, el gobierno podría
facilitar las negociaciones y la financiación para garantizar que los inversores
individuales y los compradores de viviendas resulten protegidos tanto como sea
posible. Según parece, Pekín ordenó al gobierno provincial de Guangdong que
ayudase a Evergrande, lo cual no es poco.
Paralelamente, la caída de Evergrande no parece que tenga una incidencia
negativa en el sistema bancario. El banco central chino realizó recientementeuna
prueba de esfuerzo que sondeando la exposición de los bancos al sector
inmobiliario. En el escenario "más severo", el regulador concluyó que los bancos
sorteaban airosamente la prueba.
Con el incumplimiento de Evergrande, la situación podría empeorar solo si
coincidiera con una caída más profunda del mercado en el sector. Llueve en parte
sobre mojado, ya que alrededor del 30% de los impagos de bonos del primer
semestre de 2021 en China fueron de empresas del sector inmobiliario y la
morosidad del sector inmobiliario de los grandes bancos aumentó un 30% en el
primer semestrede2021.Aello hay que añadir que el mercado inmobiliario chino
se ha enfriado súbitamente. Unas 800 promociones inmobiliarias están
detenidas, y parece que se ha producido un primer impago.
La cuerda se halla en máxima tensión.
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