Este documento presenta una introducción a la administración financiera. Explica conceptos clave como las instituciones y mercados financieros, los estados financieros y su análisis, y el proceso de planeación financiera. También cubre temas como el costo de capital de una empresa y las decisiones financieras a largo plazo. El documento provee una visión general integral de los principios y prácticas de la administración financiera.
4. AREAS Y OPORTUNIDADES
Las áreas principales de las finanzas se pueden resumir
revisando las oportunidades de desarrollo profesional en
finanzas
Servicios
financieros
Administración
financiera
Es el área de finanzas que se encarga del diseño y
producción de asesoría y productos financieros para
individuos, empresas y gobiernos
Se refiere a los deberes del administrador financiero en
la empresa
5. FORMAS LEGALES DE
ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
Propiedad de
una sola persona
Es un negocio que es propiedad
de una sola persona y que
opera para su propio beneficio
Asociaciones Consta de dos o mas
propietarios que juntos hacen
negocios lucrativos
Asociaciones
Es un ente artificial creado por la ley,
tienen facultades de un individuo en
el sentido de que puede demandar y
ser demandada
6. ORGANIZACIÓN DE LA FUNCIÓN
FINACIERA
EL tamaño y la importancia de la ficción de la
administración financiera depende del tamaño de la
empresa
Relación con
la economía
Relación con
la contabilidad
Los AF deben entender el
marco económico y estar
alerta de las variables de la
actividad económica
El controlador suele realizar la
función financiera
7. OBJETIVO DE LA EMPRESA
Maximizar
las utilidades
Maximización
de
la riqueza
de los accionistas
El papel
de la ética
Los agentes
y los propietarios
8. INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS
Instituciones
financieras
Mercados
financieros
Sirven como intermediarios al canalizar los ahorros de los
individuos, empresas y gobiernos hacia prestamos o
inversiones
Los principales clientes
son los individuos,
empresas y gobiernos
Las instituciones financieras son
los bancos, uniones de crédito,
bancos de ahorro, compañías de
seguro, fondos de pensión y fondos
de inversión
Son foros en los que los proveedores y los demandantes
de fondos pueden hacer transacciones comerciales
directamente
9. Mercado de
dinero
Se crea porque una
relación entre
proveedores y
demandantes de fondos
a corto plazo
Existe porque los clientes tienen
fondos que desean poner en
algún uso que genere intereses,
y a la ves hay otros que
necesitan un financiamiento
Mercado de
eurodivisas
Es un mercado para
depósitos bancarios a
corto plazo (dólares) o
en otras divisas que se
convierten con
facilidad
Aumentan cuando una
corporación o un individuo
hacen depósitos bancarios en
divisas diferentes de la moneda
local o del país en el que se
encuentra el banco
10. Mercado
de
capitales
Aquel que se permite
que proveedores y
demandantes de
fondos a largo plazo
hagan transacciones
Bolsa de valores
organizadas
Organizaciones tangibles que
actúan como mercados secundarios
donde se revenden los valores en
circulación
Mercado
extrabursátil
Es un mercado intangible para
la compra y venta de valores no
cotizados en las bolsas
organizadas
Mercados internacionales
de capitales
11. IMPUESTOS DE LAS EMPRESAS
Son un hecho de la vida, las empresas como los
individuos, deben pagar impuestos sobre la renta
Están sujetos las utilidades de los propietarios, los
ingresos corporativos
Utilidades
ordinarias
De una corporación son aquellas obtenidas
mediante la venta de bienes o servicios
12. Tasa impositiva
promedio
Pagada sobre la utilidades ordinarias de la
empresa se puede calcular dividiendo sus
impuestos entre ingresos gravables.
Tasa impositiva
marginal
Representa la tasa a la que se grava un
ingreso adicional
14. EL INFORME A LOS ACCIONISTAS
El informe anual resume y documenta las actividades
financieras de la empresa durante el ultimo año
La carta a los
accionistas
Describe los sucesos que se
considera que han tenido el
mayor impacto en la empresa
en el ultimo año
15. ESTADOS FINANCIEROS
Estados de
resultados
Proporciona un resumen financiero de los resultados
de las operaciones de la empresa durante un periodo
determinado
Balance
general
Presenta una declaración resumida de la situación
financiera de la empresa en un momento dado
16. Estado de
utilidades
retenidas
Ajusta la utilidad neta obtenida durante un año dado
y todos los dividendos pagados, con el cambio en
utilidades retenidas entre el inicio y el fin de ese año
Estado de
flujos efectivos
Es un resumen de los flujos de efectivo durante el
periodo en cuestión
Las notas al pie proporcionan información
detallada sobre las políticas, procedimientos,
cálculos y transacciones contables en la
preparación de los estados financieros
17. USO DE LAS RAZONES FINACIERAS
Implica métodos de cálculo e interpretación de
razones financieras para analizar y supervisar el
desempeño de la empresa
Es de interés de los accionistas,
acreedores y la propia
administración de la empresa
Análisis seccional implica la
comparación de razones financieras de
diferentes empresas en el mismo punto
en el tiempo
Análisis de series de tiempo
evalúa el desempeño a través del
tiempo
Análisis combinado evalúa la
tendencia de la industria
18. RAZONES DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
Se mide por su capacidad para satisfacer
obligaciones a corto plazo conforme se venzan
Se refiere a la solvencia de la
posición financiera global de la
empresa
Razón
del circulante
Mide la capacidad de
la empresa para
cumplir con sus
deudas a corto plazo
Razón rápida
(prueba del acido)
Excluye el inventario, el cual
es, el activo circulante
menos liquido
19. RAZONES DE ACTIVIDAD
Miden la velocidad con la que varias cuentas se
convierten en ventas o efectivo (ingresos o egresos)
Rotación
de
inventario
Mide la actividad, o
liquidez, del inventario
de una empresa
Periodo
promedio
de cobranza
Evalúa las políticas de crédito
y cobranza
Periodo
promedio
de pago
Se calcula de la
misma manera
que el PPC
Rotación
de
Activos
totales
Indica la
eficiencia con que
la empresa utiliza
sus activos para
generar ventas
20. RAZÓN DE DEUDA
Mide la proporción de activos totales financiados
por los acreedores de la empresa
Razón de la capacidad de
pago de interese.
Mide la capacidad de la empresa
para hacer pagos contractuales
de interese
Razón de la cobertura de pagos
fijos.
Mide la capacidad de la empresa de
cumplir con sus obligaciones de
pagos fijos,
21. RAZONES DE RENTABILIDAD
Facilitan a los analistas la evaluación de la sutilidades de la
empresa respecto de un nivel dado de ventas, de un nivel
cierto de activos o de la inversión del propietario
Margen de utilidad
bruta.
Mide el porcentaje de
cada dólar de ventas que
queda después de que la
empresa ha pagado
todos sus productos
Margen de utilidad
operativa.
Mide el porcentaje de
cada dólar de ventas
que queda después de
deducir todos los costos
y gastos que no son
intereses, impuestos y
dividendos
Margen de utilidad
neta.
Mide el porcentaje de
cada dólar de ventas que
queda después de que
se han deducido todos
los costos y gastos,
22. Utilidades por
acción.
Interesan a los
accionistas actuales y
prospectos así como la
administración
Rendimientos sobre
los activos.
Mide la efectividad total
de la administración en
la generación de
utilidades con sus
activos disponibles
Rendimiento sobre el
capital.
Mide el rendimiento
obtenido sobre la
inversión de los
accionistas de la
empresa
23. RAZONES DE MERCADO
El valor de mercado de una empresa, calculado
según su precio accionario actual, ciertos
valores contables
Razón precio
utilidad
Mide la cantidad que los
inversionistas están
dispuestos a pagar por
cada dólar de las
utilidades de una
empresa
Razón valor de
mercado/valor en
libros.
Proporciona una evaluación
de cómo venm los
inversionistas el
desempeño de
la empresa
25. ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO
DE LA EMPRESA
Es el enfoque principal del administrador financiero para la
administración de las finanzas y la planeación y la toma de
decisiones estratégicas orientadas a la creación del valor del
accionista.
Depreciación.
A las empresas comerciales se
les permite, para efectos de
impuestos e informes
financieros, cargar
sistemáticamente una parte
de los costos de activos fijos
contra los ingresos anuales
Valor depreciable de un activo.
Es el costo total, incluyendo los costos de
instalación, no se requiere ajuste para el
valor de recuperación esperado
Vida depreciable de un activo
Cuando mas breve sea la vida depreciable,
mas rápido se recibirá el flujo de efectivo
creado por el descuento por depreciación
26. Flujos
operativos
Flujos
de inversión
Flujos
de
financiamiento
Flujos positivos y negativos
de efectivo relacionados
directamente con la venta y
producción de los productos
y servicios de la empresa
Son flujos de efectivo
asociados con la compra y
venta de activos fijos e
intereses comerciales.
Resultan de transacciones
de financiamiento de
deuda y capital
27. Preparación del estado de
flujos de efectivo.
Para un periodo dado se desarrolla
usando el estado de resultados del
periodo, junto con los balances
generales de principio y fin de
periodo.
Interpretación del estado.
Permite al administrador financiero y
demás partes interesadas analizar el
flujo de efectivo de la empresa
Flujo
operativo
de efectivo
Es el flujo de efectivo que está genera
a partir de sus operaciones normales
Flujo libre
de efectivoRepresenta la cantidad de
flujo de efectivo
disponible para los
inversionistas
28. EL PROCESO DE PLANEACIÓN
FINANCIERA
Es un aspecto en las operaciones de la empresa, proporciona una guía
para dirigir, coordinar y controlar las acciones de la empresa para
alcanzar sus objetivos
PLANES FINANCIEROS A
LARGO PLAZO.
Estructuran las acciones financieras
planeadas de la empresa y el
impacto anticipado de esas acciones
durante periodos que van de 2 a 10
años
PLANES FINANCIEROS A
CORTO PLAZO.
Especifican acciones financieras
acorto plazo y el impacto
esperado de esas acciones.
29. PLANEACIÓN DE EFECTIVO:
presupuesto de efectivo
Es un estado de los flujos positivos y negativos de
efectivo planeados de la empresa.
Se usa para estimar sus
requerimientos de efectivo a
corto plazo, con atención en la
planeación de excedente y
escasez de efectivo
Se diseña para cubrir un periodo
de un año, dividido en intervalos de
tiempo mas pequeños.
30. PRONÓSTICO DE VENTAS
Pronostico
Externo
Se basa en las relaciones
observadas entre las ventas
de la empresa e indicadores
económicos externos
Pronostico
interno
Se basa en una compilación, o
consenso, de pronósticos de
ventas a través de los propios
canales de ventas de la
empresa
31. Preparación del presupuesto de efectivo
Ingresos en efectivo:
Incluyen todos los positivos de
efectivo de una empresa en un
periodo financiero dado
Egresos en efectivo:
Incluyen todos los egresos de
efectivo de la empresa durante
un periodo financiero dado.
Flujo neto de efectivo:
Se obtiene restando los egresos
de los ingresos en efectivo de
cada periodo
Efectivo final:
Sumamos el efectivo inicial al
flujo neto de efectivo de la
empresa
32. PLANEACIÓN DE UTILIDADES:
estados financieros pro forma
Se basa en los conceptos de acumulación para proyectar
las utilidades de la empresa y toda su situación financiera
Para preparar los estados
financieros pro forma se
requieren:
1) Los estados financieros del año
anterior
2) El pronostico de ventas para el
año entrante
Es el método de porcentaje
de ventas
35. VISIÓN GLOBAL DEL COSTO DE
CAPITAL
COSTO DE CAPITAL
Es la tasa de rendimiento que una
empresa debe ganar en los proyectos
en los que invierte para mantener su
valor de mercado y atraer fondos.
Riesgo comercial:
Es el riesgo que una
empresa no pueda cubrir
sus costos operativos
Riesgo financiero:
El riesgo que no pueda
cubrir sus obligaciones
financieras
El costo de capital
su mide después de
impuestos
El costo de capital se
estima como un punto
dad en el tiempo
36. Costo de fuentes especificas de
capital
Las fuentes proporcionan el
financiamiento permanente
Deuda a largo plazo
Acciones preferentes
Acciones ordinarias
Utilidades retenidas
El costo especifico de cada fuente de
financiamiento es el costo después de
impuestos de obtener el financiamiento de
hoy, no el costo histórico
37. Costo de la deuda a largo plazo
Es el costo actual después de impuestos de obtener
fondos a largo plazo mediante un endeudamiento.
Ingresos netos
De la venta de un bono, o de
un valor, son los fondos que
se reciben en realidad de la
venta.
Costos de emisión
Reducen los ingresos
netos de la venta
Costo de la deuda
antes de impuestos
Uso de
cotizaciones
Calculo
del costo
Aproximación
del costo
Costo de la deuda después
de impuestos
Se puede encontrar multiplicando el costo
antes de impuestos, por 1 menos de la tasa
impositiva
38. COSTO DE ACCIÓN PREFERENTE
Representa un tipo especial de propiedad en la
empresa
Da a los accionista preferentes el derecho
a recibir sus dividendos establecidos
antes de que se distribuya cualquier
ganancia a los accionistas comunes
Dividendos de una
acción preferente
Se establece como una cantidad
monetaria: “x cantidad por año”
Calculo de una acción
preferente:
kp = Dp
Np
39. COSTO DE UNA ACCIÓN
ORDINARIA
Es el rendimiento requerido sobre la acción por los
inversionistas en el mercado:
Utilidades retenidas Nuevas emisiones de acciones
ordinarias
Costo de
Capital en
acciones
ordinarias
Es la tasa a la que los
inversionistas descuentan los
dividendos esperados de la
empresa para determinar el
valor de sus acciones
MODELO GORDON
El valor de una acción es igual al
valor presente de todos los
dividendos futuros
P o
D1
K s - g
40. Costo de utilidades retenidas
Es el costo de una emisión suscrita totalmente
equivalente de una acción ordinaria adicional
Costo de nuevas emisiones de acciones
ordinarias
K r K s
Se determina calculando el costo de la acción
ordinaria, neto de disminución de precio y costos de
emisión asociados
K n
D 1
N n
+ g
41. COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO
Refleja el coto promedio futuro esperado de los fondos a
largo plazo, se obtienen ponderando el costo de cada tipo
especifico de capital son su proporción en la estructura de
capital de la empresa
K a= (w 1 x k i ) + ( w p x k p ) + ( w s x k ron )
Esquemas
de ponderación
La ponderación se puede calcular con
base en el valor en libros o en el valor
de mercado y utilizando proporciones
históricas u objetivo
42. COSTO MARGINAL Y DECISIONES
DE INVERSIONES
El costo de capital marginal ponderado y el programa de
oportunidades de inversión son mecanismos con los que las
decisiones de financiamiento e inversión se puede tomar
simultáneamente
Costo
Marginal
ponderado
Es el costo de capital promedio
ponderado de la empresa,
asociado con el dólar siguiente del
nuevo financiamiento total.
Programa de
oportunidades
de inversión
Es una clasificación jerárquica de
posibilidades de inversión, de las
mejores a las peores
43. WMCC
IOS
Conforme se incrementa el volumen del nuevo
financiamiento total, se incrementaran los
costos de los diversos tipos de financiamiento
Presenta una clasificación de inversiones
disponibles actualmente desde la mejor a
la peor, se usa en combinación con el
WMCC para encontrar el nivel de
financiamiento
45. APALANCAMIENTO
Es el resultado del uso de activos o fondos
de costo fijo para aumentar los rendimientos
para los dueños de la empresa
Apalancamiento
operativo:
Relación entre los ingresos
por venta de la empresa y
sus utilidades antes de
intereses e impuestos
Apalancamiento
financiero:
Relaciónm entre las EBIT
de la empresa y sus
utilidades por acción
ordinaria
Apalancamiento total:
Relación entre los ingresos
por venta de la empresa y
las EPS
46. Análisis Del Punto De Equilibrio
Llamado costo-volumen-utilidad es utilizado para:
Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir
todos los costos operativos
Evaluar la rentabilidad asociada con los diversos niveles
de venta
Punto de equilibrio
operativo:
Es el nivel de ventas
necesario para cubrir todos
los costos operativos
Método algebraico:
Podemos convertir la porción
operativa del estado de
resultado de la empresa:
EBIT= (P x Q) – FC - (VC x Q)
47. Apalancamiento operativo:
Es el resultado de la existencia de los costos operativos fijos de la
corriente de ingresos de la empresa.
Es el uso potencial de los costos operativos fijos para magnificar los
efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de
intereses e impuestos de la empresa
DOL =
Cambio potencial en EBIT
Cambio potencial en ventas
Los cambios en los costos
operativos fijos afectan de
manera significativa el
apalancamiento operativo.
48. Apalancamiento financiero
Da como resultado la presencia de costos financieros fijos
en la corriente de utilidades de la empresa
Es el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos
de cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
utilidades por acción de la empresa
DFL =
Cambio potencial en EPS
Cambio potencial en EBIT
49. Apalancamiento total
Es el uso posible de costos fijos, tanto operativos como
financieros, para magnificar el efecto de cambios en las
ventas sobre las utilidades por acción de la empresa
DTL =
Cambio potencial en EPS
Cambio potencial en ventas
El apalancamiento total refleja el impacto combinado de los
apalancamientos operativos y financieros sobre la empresa.
El apalancamiento operativo y financiero altos harán que el
apalancamiento total sea alto.
50. ESTRUCTURA DE CAPITAL DE
LA EMPRESA
Es compleja de la toma de decisiones financieras debido a su
interrelación contra variables de decisión financieras
Las decisiones correctas acerca de la
estructura de capital pueden reducir
el costo de capital lo que da como
resultado NPV las altos y proyectos
aceptables
51. Tipos de capital
Balance general
activos
Pasivo circulante
Deuda a largo plazo
Capital contable
Acciones preferentes
Capital en accionistas
ordinarias
Acciones ordinarias
Utilidades retenidas
Capital
accionario
Capital
de deuda
52. Valuación externa de la estructura
de capital
La cantidad del apalancamiento en la
estructura de capital de la empresa
puede afectar su valor afectando el
rendimiento y el riesgo
Las medidas de la capacidad de la
empresa para cumplir con los pagos
contractuales asociados con la
deuda incluyen l razón de la
capacidad de pago de intereses y la
razón de cobertura de pagos
fijos
El nivel de la deuda que es
aceptable para una industria o
negocio, puede ser altamente
riesgoso en otra
53. Teoría de la estructura de capital
Facilita la comprensión de la manera en que la
combinación de financiamiento elegida de una
empresa afecta el valor de la misma
El beneficio principal
del financiamiento de
deuda es el escudo
impositivo, que permite
deducir los pagos de
intereses del cálculo de
los ingresos grávales
El costo de la deuda es es resultado de :
1) La probabilidad aumentada de quiebra
causada por las obligaciones de la
deuda
2) Los costos de agencia de la
supervisión del prestamista de las
actividades de la empresa
3) Los costos asociados con los
administradores que tienen más
información sobre los prospectos
54. Beneficios fiscales
Permiten que las empresas deduzcan pagos de intereses
de la deuda al calcular los ingresos gravables reduce la
cantidad de las ganancias que la empresa paga en
impuestos, dejando utilidades disponibles para tenedores
de bonos y accionistas
Probabilidades de bancarrota
Causa de la incapacidad de cumplir con sus
obligaciones conforme vence depende de sus
niveles de riesgos comercial y financiero
55. Costos de agencia impuestos
por prestamistas
Los propietarios dan a
los administradores la
autoridad para manejar la
empresa en beneficio de
los propietarios
Cuando un prestamista
proporciona fondos a una
empresa, la tasa de interés
que se cobra se basa en la
evaluación del prestamista
acerca del riesgo
Las tasas de préstamo se
cierran cuando se negocian
los préstamos
Después de obtener un préstamo a una
tasa determinada, la empresa podría
incrementar su riesgo invirtiendo en
proyectos de riesgo o incurriendo en
una deuda adicional
56. Estructura de capital óptima
Se cree que el valor de la empresa se maximiza
cunado se minimiza el costo de capital
Para calcular el valor de empresa:
EBIT x (1-T)
ka
V=
Funciones de costo:
-Costo de la deuda permanece bajo debido al escudo
impositivo, crece conforme se incrementa el
apalancamiento para compensar a los prestamistas por el
aumento de riesgo
- costo del capital accionario esta por encima del
coto de la deuda y se incrementa conforme se
incrementa el apalancamiento financiero, se incrementa
más rápido que el costo de la deuda
- costo de capital promedio ponderado resulta de
un promedio ponderado del costo de la deuda y el costo
del capital accionario de la empresa
57. METODO EBIT-EPS PARA LA
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Las utilidades por acción (EPS)
se usa para analizar estructuras
de capital alternativas
El método EBIT-EPS implica seleccionar la
estructura de capital que maximice las
utilidades por acción (EPS) sobre el rango
esperado de utilidades antes de intereses e
impuestos (EBIT)
Presentación gráfica de un plan de financiamiento
-Necesitamos conocer las coordenadas EBIT-EPS
El riesgo de cada estructura de capital se
puede ver a la luz
El punto de equilibrio
financiero
El grado de
apalancamiento financiero
58. Limitación básica del análisis
EBIT-EPS
Esta técnica tiende a concentrarse en la maximización de
las utilidades mas que el maximización de la riqueza del
propietario
La maximización de las EPS no
asegura la maximización de la
riqueza del propietario
Para seleccionar la estructura de capital
se deben integrar el rendimiento (EPS)
y el riesgo en un marco de valuación
acorde con la teoría de la
estructura de capital
Su valor se puede estimar utilizando
uno de los modelos de valuación
estándar
P o =
EPS
k s
