Los Instrumentos Financieros Derivados (IFDs) son productos financieros cuyo valor depende de un activo, ya sea una materia prima, moneda, tasa, o cualquier otro activo cuantificable. Estos sofisticados productos financieros se emplean en todos los sectores (e.g. minería, energía, manufactura, etc.) para mitigar o eliminar la volatilidad de los precios de los commodities, los cuales afectan de manera importante el desarrollo de las actividades y por ende el presupuesto de las empresas.

1. UN REMEDIO PARA ENFRENTAR LOS
PRECIOS DE LOS COMMODITIES:
LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
DERIVADOS

2. Los Instrumentos Financieros Derivados (IFDs) son productos
financieros cuyo valor depende de un activo, ya sea una materia
prima, moneda, tasa, o cualquier otro activo cuantificable.
Estos sofisticados productos financieros se emplean en todos los
sectores (e.g. minería, energía, manufactura, etc.) para mitigar o
eliminar la volatilidad de los precios de los commodities, los cuales
afectan de manera importante el desarrollo de las actividades y por
ende el presupuesto de las empresas.
Así, por ejemplo, se cuentan con una gran variedad de alternativas
para reducir/eliminar la volatilidad del precio del commodity como
los Forwards, Futuros, Opciones, Spreads, Combinaciones, y
productos Exóticos.

3. Los IFDs se pueden negociar en dos tipos de mercado:
1) Mercado Centralizado de Derivados: mercado en el cual se
intercambian contratos estandarizados que han sido
previamente definidos. Un ejemplo de estos mercados es la
Bolsa de Chicago, fundada en 1848, creada con la finalidad de
mejorar la coordinación entre agricultores y comerciantes.
2) Mercado Sobre la Mesa (“Over the Counter” – OTC): mercado
en el cual, por lo general, intervienen dos instituciones
financieras o en todo caso, una institución financiera y uno de
sus clientes corporativos.Así, por ejemplo, se cuentan con una
gran variedad de alternativas para reducir/eliminar la
volatilidad del precio del commodity como los Forwards,
Futuros, Opciones, Spreads, Combinaciones, y productos
Exóticos.

4. Los Derivados Financieros más comunes son los Forwards, Futuros,
y las Opciones:
1. Forwards: Un contrato Forward es un acuerdo para comprar o
vender un activo en un tiempo futuro a un precio determinado.
Los contratos Forward se intercambian en el “Mercado Sobre la
Mesa” (OTC).
En el primer caso, cuando una de las partes acuerda comprar a
futuro el activo subyacente, se dice que está “largo”.
Podemos ver en el diagrama de pago que una de las contrapartes
puede comprar un activo a futuro a un precio de K, y una vez que
expire el tiempo pactado entonces la contraparte sería
compensada financieramente y recibiría (P – K).

5. Por ejemplo, un comprador de oro busca cubrir su exposición al
alza en el “London Bullion Market Association – LBMA” (Bolsa de
Metales Preciosos de Londres), y pacta en t = 0 un Forward de oro
en $1,250.00 por onza. Si al momento del vencimiento del
contrato, digamos T = 30 días, el nivel de mercado del oro cierra en
$1,300.00 por onza en el LBMA, entonces se le compensaría
financieramente en $50.00 por onza (i.e. $1,300.00 – $1,250.00). Si
en cambio, el precio del oro en el LBMA hubiese caído y cerrado en
$1,220.00, entonces el comprador del Forward de oro hubiese
tenido que compensar financieramente a la contraparte de esta
operación en $30 ($1,220.00 – $1,250.00).

7. En un segundo caso, cuando una de las partes acuerda vender a
futuro el activo subyacente, se dice que está “corto”.
Podemos ver en el diagrama de pago que una de las contrapartes
puede vender un activo a futuro a un precio de K, y una vez que
expire el tiempo pactado entonces la contraparte sería
compensada financieramente y recibiría (K – P).

8. Por ejemplo, un productor de oro busca cubrir su exposición a la
baja en el “London Bullion Market Association – LBMA” (Bolsa de
Metales Preciosos de Londres), y pacta en t = 0 un Forward para
vender oro en $1,230.00 por onza. Si al momento del vencimiento
del contrato, digamos T = 30 días, el nivel de mercado del oro cierra
en $1,200.00 por onza en el LBMA, entonces se le compensaría
financieramente en $30.00 por onza (i.e. $1,230.00 – $1,200.00). Si
en cambio, el precio del oro en el LBMA hubiese subido y cerrado
en $1,280.00, entonces el vendedor del Forward de oro hubiese
tenido que compensar financieramente a la contraparte de esta
operación en $50 ($1,230.00 – $1,280.00).

10. Otro punto a resaltar es que los contratos de IFDs pueden ser de
tipo “Delivery” o “Non-Delivery”.
En el caso que el contrato sea de tipo Delivery, se espera que exista
el intercambio del activo subyacente cuando el contrato expire.
Por ejemplo, si cerramos un contrato Forward PEN/USD de tipo
Delivery, para comprar USD 1,000,000.00 a un tiempo futuro, al
momento de la expiración del contrato obligatoriamente tendría
que haber un intercambio de activos en el cual una parte recibe
USD 1,000,000.00 y la otra parte recibe el equivalente en soles.

11. Cuando el contrato es de tipo Non-Delivery, a expiración del
contrato solamente existe una compensación financiera. En los
ejemplos expuestos líneas arriba de los contratos de Forwards de
oro, la compensación es de tipo Non-Delivery.
Un punto a tener en consideración cuando se cubren
financieramente los commodities, es que el Forward toma el
nombre de “Swap” para toda materia prima que se cubra, a
excepción de los metales preciosos (oro, plata, paladio, platino),
que el nombre del IFD se mantiene como Forward.

12. 3. Opciones: Son contratos financieros que te dan el derecho, mas
no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente en un
tiempo futuro a un precio determinado.
A diferencia de los Forwards y los Futuros, las Opciones requieren
de un pago por entrar en estos contratos, a este pago se le conoce
como Prima. Las Opciones se negocian en el Mercado Sobre la
Mesa y en el Mercado Centralizado de Derivados, y existen
básicamente dos tipos de Opciones:

13. 1). Opción Call: Le da al comprador de este contrato el derecho,
mas no la obligación, de comprar el activo subyacente en un
tiempo futuro a un precio determinado. El precio determinado se
le conoce como “Precio de Ejercicio” (a.k.a. Strike Price en inglés) y
al tiempo futuro como “Tiempo de Ejercicio” (a.k.a. Expiration o
Maturity Date en inglés). En el diagrama de pago de abajo se
aprecia como el comprador de la Opción Call fija un Precio de
Ejercicio (K) y paga una prima por el contrato de la Opción Call.

15. 2). Opción Put: A diferencia de la Opción Call, la Opción Put le da al
comprador de este contrato el derecho, mas no la obligación, de
vender el activo subyacente en un tiempo futuro a un precio
determinado. En el diagrama de pago de abajo se aprecia como el
comprador de la Opción Put fija un Precio de Ejercicio (K) y paga
una prima por el contrato de la Opción Put.

17. Hay que recalcar que los compradores de las Opciones tienen el
derecho para ejercer estos contratos, no una obligación para
ejercerlos. En el caso de Forwards y Futuros, los compradores y
vendedores de estos tienen que ejercer los contratos al nivel del
precio pactado.
Los Derivados Financieros pueden ser utilizados para i). Cubrirse de
la volatilidad de los precios del mercado, ii). Especular tomando
posiciones largas o cortas del activo subyacente, o especular con la
volatilidad del mercado utilizando Opciones, iii). Arbitrar con el
precio del activo subyacente al entrar en dos operaciones de
manera simultánea generando una ganancia.

18. La Escuela de Postgrado GERENS ofrece
el Seminario Instrumentos Financieros Derivados – IFDS de
Materia Prima. En el que aprenderá cómo utilizar los
principales Derivados Financieros para cubrir de manera
eficiente su exposición a la materia prima y qué variables se
deben considerar para desarrollar una adecuada Política
para la Gestión del Riesgo de Compra y Cobertura Financiera
de Materia Prima. Si tiene alguna pregunta, no dude en
escribir al formulario de contacto.

19. Enlace:
https://gerens.pe/blog/enfrentar-precios-commodities-
instrumentos-financieros-derivados/