El documento explica el concepto de Valor Económico Agregado (VEA), que mide si una empresa crea o destruye valor para los accionistas después de compensar el costo de capital. El VEA se calcula restando el costo de capital promedio ponderado de la utilidad neta operativa después de impuestos. El documento también discute cómo el VEA puede usarse para mejorar la toma de decisiones, la asignación de recursos y los planes de compensación de una empresa.

1. VALOR ECONOMICO AGREGADO VEA ¿Qué es el?:

6. Capital Neto Empleado Dos puntos de vista Luis Fernando Mejía Robles 5 Capital de trabajo neto Propiedad planta y equipo Ajustes VEA Deuda Patrimonio Otros activos Operativo Financiero Ajustes VEA

9. VEA Genera énfasis para la administración de negocios Luis Fernando Mejía Robles 8 VEA Planeación estratégica Análisis de desempeño del negocio Toma de decisiones Presupuesto anual Plan de incentivos Definición de metas Comunicación Asignación de recursos

11. El Valor de la Compañía Luis Fernando Mejía Robles 10 Valor de mercado total Capital = Deuda + Patrimonio VAM (Premio) VEA VEA VEA VEA Nivel actual de VEA Incremento esperado VAM es igual al Valor Presente Neto de los VEA futuros

12. Sobre Medidas Equivocas Luis Fernando Mejía Robles 11 RCE RCE >= CCPP Creación de Valor Si Destrucción de Valor No

13. Guiarse por la generación de Utilidades puede ser ambiguo Luis Fernando Mejía Robles 12 Negocio Actual Negocio Nuevo Utilidades + Nuevas Utilidades Creación de Valor? Si No Solo si RSCEn > CCPP RSCEn < CCPP

14. Guiarse por la rentabilidad sobre el capital puede ser ambiguo Luis Fernando Mejía Robles Negocio Actual RSCEa Negocio Nuevo RSCEn RCEa < RCEn Creación de Valor? Si No Solo si RSCEn > CCPP RSCEn < CCPP 13

15. Guiarse por la rentabilidad sobre el capital puede ser ambiguo Luis Fernando Mejía Robles Negocio Actual RSCEa Negocio Nuevo RSCEn RSCEa > RSCEn Creación de Valor? Si No Solo si RSCEn > CCPP RSCEn < CCPP 14

17. ¿Porqué necesitamos el VEA? (¿Las mediciones tradicionales pueden engañar?) Luis Fernando Mejía Robles Una inversión puede disminuir el retorno sobre la inversión pero incrementar el VEA. 16 Concepto Negocio existente Nuevo negocio Resultado neto UNODI 230 170 400 Capital 1000 1000 2000 RSCE 23% 17% 20% CCPP 15% 15% 15% Cargo de capital 150 150 300 EVA 80 20 100

18. ¿Porqué necesitamos el VEA? (¿Las mediciones tradicionales pueden engañar?) Luis Fernando Mejía Robles Una inversión puede aumentar el retorno sobre la inversión pero disminuir el VEA. 17 Concepto Negocio existente Nuevo negocio Resultado neto UNODI 70 65 135 Capital 1000 500 1500 RSCE 7% 13% 9% CCPP 15% 15% 15% Cargo de capital 150 75 225 EVA (80) (10) (90)

19. El Flujo de Caja Libre Luis Fernando Mejía Robles 18

20. Diagrama de inversiones Luis Fernando Mejía Robles 19 2. Neutral 3. Destrucción de Valor Retorno sobre capital Capital Invierte No invierte CCPP 1. Creación de Valor

21. Plan de Compensación Variable enfoque tradicional Luis Fernando Mejía Robles 20 Desempeño sin penalización Desempeño sin recompensa 80% 100% 120% Utilidades presupuestadas Meta de bonificación

22. Plan de Compensación Variable Luis Fernando Mejía Robles El Plan de incentivos provee un perfil de desembolsos similar al del patrimonio. Esta basado en la mejora continua del VEA y no en presupuestos; no tiene techo ni piso. 21 Desempeño sobresaliente Meta de desempeño Ventana de desembolsos Bonos negativos Bonos positivos Meta de bonificación

23. Plan de Compensación Variable Luis Fernando Mejía Robles El Plan de incentivos provee un perfil de desembolsos similar al del patrimonio. Esta basado en la mejora continua del VEA y no en presupuestos; no tiene techo ni piso. 22 Desempeño sobresaliente Meta de desempeño Desembolso = Bono + 1/3 Bonos Netos Bonos netos Meta de bonificación 2 Metas de bonificación

28. Valor de Continuidad Luis Fernando Mejía Robles Donde: Vc Valor de continuidad o valor terminal Vea Valor económico agregado CCPP Costo de capital promedio ponderado UNODI Utilidad neta operativa después de impuestos g Crecimiento perpetuo de la UNODI RSCE Rentabilidad sobre capital empleado

29. CAPITAL EMPLEADO Luis Fernando Mejía Robles CE o CE 1 = CE o - Depreciación + Inv 1 CE 1 = CE o + RNI1 Inv1 = VKWNO + Capex t = 0 t = 1 CE 1 CE o RNI1