1. El informe analiza las bolsas, bonos y divisas internacionales, así como noticias económicas de España, Reino Unido, Alemania, la UEM, Grecia y EE.UU. 2. Destaca la floja colocación de deuda española y la rebaja del rating de España por Moody's, así como datos de inflación en Reino Unido y Alemania por debajo de lo esperado. 3. En EE.UU., los precios industriales subieron más de lo previsto en septiembre.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
19 de octubre de 2011 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:23 AM  Rumor ampliación EFSF y Rtdos EE.UU.: Abbot, A Express
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “Francia en el punto de mira”
Dow Jones Ind. 11.577 11.397 1,6% 0,0%
S&P 500 1.225 1.201 2,0% -2,6% La ralentización económica china y la advertencia de Moody´s
NASDAQ 100 2.365 2.334 1,3% 6,6% sobre un posible cambio a perspectiva negativa del rating de
Nikkei 225 8.758 8.742 0,2% -14,4% Francia lastraban unas bolsas europeas, que ya habían perdido
EuroStoxx50 2.307 2.316 -0,4% -17,4% la esperanza de que se alcance una solución definitiva en la
IBEX 35 8.811 8.864 -0,6% -10,6%
DAX (Ale) 5.877 5.859 0,3% -15,0% reunión del domingo 23. Así, el CAC era el índice más penalizado
CAC 40 (Fr) 3.141 3.166 -0,8% -17,4% y el diferencial de la deuda gala frente al bono alemán
FTSE 100 (GB) 5.410 5.437 -0,5% -8,3% registraba niveles record (B10A: 112 vs. 96 ant.). Las noticias al
FTSE MIB (It) 15.970 15.915 0,3% -20,8% otro lado del Atlántico eran más bien mixtas tanto la macro
Australia 4.214 4.187 0,6% -11,2% como los resultados empresariales. Sólo el rumor de que el BCE
Shanghai A 2.495 2.497 -0,1% -15,1%
Shanghai B 240 239 0,2% -21,2% había salido de compras, adquiriendo deuda española e italiana,
Singapur (Straits) 2.728 2.725 0,1% -14,5% aplacó las pérdidas europeas al final de la sesión. Este hecho no
Corea 1.841 1.839 0,1% -10,2% evitó que los diferenciales de los periféricos se ampliaran y el
Hong Kong 18.303 18.076 1,3% -20,5% B10A alemán siguiera ganando terreno (TIR 2,01% vs. 2,1%
India (Sensex30) 16.978 16.748 1,4% -17,2% ant.). Sin embargo, WS conseguía cerrar con un importante
Brasil 55.032 53.911 2,1% -20,6%
México 35.012 34.126 2,6% -9,2% rebote gracias al empuje de las financieras, pero especialmente,
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. al rumor publicado que apuntaba a un acuerdo entre Alemania y
Mayores subidas y bajadas Francia para ampliar el EFSF hasta 2 billones desde 440m€
Ibex 35 % diario % diario actuales, lo que apreció el euro hasta 1,382.
AMADEUS IT H 2,6% MEDIASET ESP -4,6% Tasa (e)
FERROVIAL SA 2,3% GAMESA -3,7% Hora País Indicador Periodo Ant.
ACCIONA SA 2,2% BANKINTER -3,2% 10:00h UEM Balanza c.c Ago Tasa
Bn€ -12.9B
EuroStoxx 50 % diario % diario 10:30h GB Actas del BoE
UNICREDIT SP 2,7% GDF SUEZ -5,9%
DANONE 2,2% SOC GENERALE -5,0% 11:30h POR Emisión letras 3m y 6 meses
CRH PLC 2,1% BNP PARIBAS -3,6% 13:00h EEUU Solicitud Hipotecas Var.Se +1,3%
Dow Jones % diario % diario 14:30h EEUU Permisos Construcción Sept. „000 610k 620k
BANK OF AMER 10,1% IBM -4,1% 14:30h EEUU Viviendas iniciadas Sept. „000 590k 571k
JPMORGAN CHA 5,9% COCA-COLA CO -0,4%
ALCOA INC 5,9% INTEL CORP 0,5% 14:30h EEUU IPC Sept. a/a +3,8% +3,8%
Futuros 14:30h EEUU IPC subyacente Sept. a/a +2,1% +2,0%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 20:00h EEUU Libro Beige de la Fed
1er.Vcto. mini S&P 1.216,75 -6,25 -0,51% Próximos días: indicadores más relevantes.
1er Vcto. EuroStoxx50 2.296 -35,0 -1,50%
1er Vcto. DAX 5.873,00 -96,50 0,00% J; 10:30h ESP Emisión bonos 5 y 10 años
1er Vcto.Bund 135,58 0,43 0,32% J; 16:00h EEUU Vtas casas 2ª mano Sept. M Ud 4,90 5,03
Bonos J; 16:00h EEUU Indicador Adelantado Sept. +0,2% +0,3%
18-oct 17-oct +/- día +/- año V-D UEM Reuniones EcoFin y Eurogrupo
Alemania 2 años 0,58% 0,58% 0,2pb -28,20
Alemania 10 años 2,01%
EEUU 2 años 0,27%
2,10%
0,27%
-8,5pb
0,0pb
-95,00
-32,8 Hoy: ”Al calor de un rumor no confirmado”
EEUU 10 años 2,18% 2,16% 2,1pb -111,72
Japón 2 años 0,151% 0,145% 0,6pb -3,20 Las noticias publicadas tras el cierre americano no han sido tan
Japón 10 años 1,024% 1,03% -0,2pb -10,70 positivas. Los resultados de Apple no conseguían batir
Diferenciales renta fija en punto s básico s expectativas, lo que no ocurría en los últimos 7 años, mientras
Divisas que Moody´s rebajaba la calificación crediticia de España dos
18-oct 17-oct +/- día % año
Euro-Dólar 1,3752 1,3737 0,002 2,7% escalones hasta A1 desde Aa2, manteniendo su perspectiva
Euro-Libra 0,8752 0,8726 0,003 2,1% negativa. Así, las bolsas asiáticas perdían algo del empuje
Euro-Yen 105,65 105,55 0,100 -2,6% americano, alentadas por un nuevo retroceso de la inversión
Dólar-Yen 76,71 76,82 -0,110 -5,4%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r extranjera en China. A pesar de que la sesión estará cargada de
Materias primas referencias macro (EE.UU. IPC, Viv. iniciadas), éstas quedarán
18-oct 17-oct % día % año relegadas a un segundo plano, volviendo a ser la cuestión
CRBs 314,91 314,56 0,1% -5,4% principal las medidas a la crisis de solvencia. Las bolsas
Brent ($/b) 112,68 111,68 0,9% 19,5%
West Texas($/b) 88,34 86,38 2,3% -3,3% europeas abrirán en positivo al calor del rumor de la ampliación
Oro ($/onza)* 1657,85 1670,85 -0,8% 16,7% del fondo de rescate (EFSF), para perder algo de impulso a
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres medida que se puedan producir declaraciones que aplaquen algo
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.b.)
las expectativas. Creemos que de la reunión del fin de semana se
POR 16,93
9,88 tomarán decisiones, pero no saldrá una hoja de ruta exacta
7,12
IRL 6,19 sobre dos de las cuestiones principales: recapitalización de los
GRE 22,26 75,87
bancos, default ordenado de Grecia, lo que incrementará la
ITA 3,87
3,85 presión sobre el mercado. Mientras tanto, hoy las bolsas podrían
FRA 0,731,12 registrar un ligero rebote en Europa, y cerrar en negativo en
ESP 3,31
3,34
2A 10A EE.UU. por los resultados empresariales. El B10 alemán podría
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00
retroceder en precio (TIR: 2,05%) y el euro mantener el nivel de
1,378.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) Floja colocación de España, en un contexto de tensión. Emisión a colocar: 5.000m€ en letras a 12 y
18 meses, con un importe colocado de 4.600m€. En cuanto a la emisión, se han colocado 3.560m€ en letras a 12
meses a tipo medio de 3,608% vs. 3,591% ant. (20 septiembre) con un ratio bid to cover de 2.3 vs. 2.8 ant.;
También se han colocado 1.040m€ en letras a 18 meses, a un tipo medio de 3,801% vs. 3,807% ant. y bid to cover
superior, 4.3 vs. 2.7. (ii) La morosidad del crédito superó el 7% en agosto por primera vez desde enero de 1995.
(iii) Moody´s ha rebajado la calificación crediticia a España dos escalones, manteniendo su perspectiva negativa,
hasta A1 desde Aa2, alegando elevados niveles de endeudamiento en el sector financiero y corporativo que dejan
al país en una situación vulnerable ante la probable recapitalización bancaria. Asimismo, manifiesta su
preocupación sobre la financiación de las CC.AA. y advierte de otra posible rebaja si la crisis europea empeora.
REINO UNIDO.- (i) La inflación de mes de septiembre se situó por encima del +5%, como venía anticipando el BoE
que sucedería: +5,2% en sept. vs +4,9% (e) y vs +4,5% anterior. La tasa subyacente, la tendencial: +3,3% vs +3,2%
(e) vs +3,1% en agosto. (ii) Por otra parte, el RPI (registro de inflación con criterios domésticos) ha repuntando
también más de lo esperado, hasta 5,6% vs. 5,4% e. y 5,2% anterior.
ALEMANIA.- El ZEW de septiembre decepción: -48,3 vs -45,0 esperado y vs -43,3 anterior, retrocediendo la
componente de situación corriente desde 43,6 hasta 38,4 de golpe, frente a 40,0 esperado.
UEM.- El ZEW del mes de septiembre retrocedió -51,2 vs -44,6 anterior.
GRECIA.- La emisión de letras a tres meses celebrada ayer consiguió colocar 1.625m€ para refinanciar las letras
que vencen este mes, con un coste de financiación similar al de septiembre. Así, el coste medio ascendió a 4.61%
vs. 4.56% ant. y el ratio bid to cover en línea 2.86 vs. 2.84 anterior.
EE.UU.- (i) Los precios industriales durante el mes de septiembre han experimentado un brusco repunte, el
mayor en 5 meses, en tasa intermensual, +0,8% vs. +0,2% esperado y 0% anterior. Este dato sitúa la tasa
interanual en 6,9% frente a 6,4% esperado y 6,5% anterior. Asimismo, la tasa subyacente, que excluye bienes de
alimentación y carburantes, repunta +0,2% vs. +0,1% esperado y anterior, lo que deja la interanual en 2,5% vs.
2,4% esperado y 2,5% anterior. (ii) Las entradas de capitales a largo plazo en agosto fueron 57,9bn$ en agosto
frente a las salidas de -20bn$ esperadas. Incluyendo todo tipo de inversiones en activos financieros ( swaps,
títulos a plazos cortos, etc.) fueron nada menos que 89,6bn$ frente a salidas netas de -52,4bn$ en julio.
BRASIL.- La economía brasileña creó 209.078 empleos netos en septiembre, frente a los 190.446 creados en
agosto.
CHINA.- Las inversiones extranjeras directas en el país (FDI) retrocedieron en septiembre, situándose la tasa
interanual en 7,9% frente a 11,1% anterior.
AUSTRALIA.- El índice Westpac en agosto aumentó en tasa interemnsual 0,8% vs. 0,6% anterior (revisado desde
0,5%).
JAPÓN.- El índice de actividad industrial en agosto retrocedió por encima de lo esperado en tasa intermensual, -
0,5% vs. -0,4% e y 0,4% anterior.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
TELEFONICA (Cierre 15,02€; Var. Día: -0,79%): Tras la rebaja de su rating, coloca una nueva emisión.- La
operadora ha emitido 1.000m€ a 4 años con un diferencial de 310 p.b. sobre el mid swap. La emisión cuenta con
una calificación de Baa1 por parte de Moody´s. Impacto: Positivo.
AMADEUS (Cierre 13,16€; Var. Día: +2,61%): Los fondos Amadecin y Cinven buscan deshacer su participación
del 6,8%.- Ha iniciado un proceso de colocación acelerada entre inversores privados, que tendrá una duración no
superior a un día, para un paquete de más de 30,62 millones de acciones equivalentes a 6,8% del capital social de
la compañía. La operación parece estar valorada en 400m€. Impacto: Negativo.
INDITEX (Cierre 66,38€; Var. Día: -1,78%): Abre su primera tienda online en Asia.- Zara inaugura mañana en
Japón su primera tienda online donde ya cuenta con un total de 71 establecimientos. Con este movimiento,
Inditex refuerza su apuesta por la expansión en el mercado asiático que representa el 17% de sus ventas totales.
Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
SECTOR FINANCIERO ITALIANO: S&P ha rebajado la calificación a 24 bancos e instituciones financieras italianas,
así como al sistema financiero italiano en su conjunto, por las “renovadas tensiones” en la zona euro y el
empeoramiento de las perspectivas de crecimiento.
ACCOR (Cierre 22,08€; Var. Día: -0,14%): Se muestra optimista de cara al 4T.- El grupo hotelero presentó unos
favorables resultado en el 3T elevando sus ventas a 1.623m€ (+2,7% a/a; +6,8% en comparables) en línea con lo
esperado. La firma mantiene su previsión para 2011 esperando un incremento de EBIT de +19% hasta
510/530m€. Impacto: Positivo.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
DEXIA (Cierre 0,60€; Var. Día: +4,50%): Podría vender su unidad de Turquía a un banco qatarí.- Qatar National
Bank parece estar interesando en hacerse con su unidad de Turquía valorada entre 4.000/6.000m€. Impacto:
Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +4,81%; Energía +3,01%; Industriales +2,70%
Los peores: Salud +0,78%; Utilities +0,80%; Telecomunicaciones +0,88%;
BANK OF AMERICA (Cierre: 6,64$; Var. Día: +10,11%).- Presenta un BPA de 0,56$ frente a ña pérdida de 0,77$
por acción en el mismo período del año anterior. La cifra es una sorpresa positiva para un mercado que esperaba
malas noticias de Bank of America, pero los resultados muestran algunas debilidades. Los ingresos aumentaron
un 6%, pero sólo gracias al efecto favorable de ajustes contables (al igual que JP Morgan y Well Fargo) y a la venta
de acciones de China Construction Bank. El margen de intereses sigue presionado por el entorno de tipos bajos, y
cayó desde 2,72% hasta 2,32%, el área de mercado de capitales perdió 302 m$ mientras la división hipotecaria
continúa sufriendo las consecuencias de la compra de Countrywide en 2008 y registró un resultado negativo de
1,1bn.$. Actividad: Banca.
APPLE (Cierre: 422,24$; Var. Día: +0,54%).- Presentó unos resultados inferiores a las expectativas por primera
vez en los últimos años. El BPA ascendió a 7,05$ frente a 7,39$ estimado, mientras los ingresos crecieron +39%
hasta 28,27 bn.$, pero se quedaron por debajo de las expectativas, que apuntaban a 29,69bn$, aunque el margen
bruto se situó en un 40,3%. Apple comunicó que espera una elevada cifra de ventas en el trimestre final del año,
impulsadas por el nuevo iPhone 4S, y prevé cerrar el 4T con un BPA de 9,30$ frente a 9,01$ esperados. Actividad:
Tecnología.
GOLDMAN SACHS (Cierre: 102,25$; Var. Día: +5,52%).- Registra un BPA de -0,84$ frente a -0,16$ esperado. Los
resultados negativos se deben a las pérdidas de 1,05 bn.$ por su participación en Industrial and Commercial Bank
of China y a los malos resultados de su división de banca de inversión, en la que los ingresos de sus actividades de
trading de renta fija, commodities y divisas cayeron un 36%. Actividad: Banca.
COCA-COLA (Cierre: 66,74$; Var. Día: -0,39%).- Presenta sólidos resultados, con un BPA sin atípicos de 1,03$
(+8,1%) frente a 1,02$ estimado. Los ingresos del 3T‟11 crecieron +45% hasta 12,2 bn.$. La apertura de nuevas
plantas embotelladoras en países emergentes y el aumento de +2% en el precio de sus bebidas en EE.UU. son los
dos factores que han impulsado las ventas. Actividad: Fabricante de refrescos.
INTEL (Cierre: 23,40$; Var. Día: +0,52%).- Sus resultados baten expectativas, con un BPA de 0,65$ (+17%) frente
a 0,61$ estimado y unos ingresos de 14,3 bn.$ (+29%), frente a 13,87 bn.$ estimado. Las perspectivas de la
compañía para el último período sorprendieron favorablemente a un mercado que esperaba unos ingresos más
bajos por la menor demanda de ordenadores personales. Intel espera unos ingresos de 14,7bn.$ en el 4T‟11 frente
a 14,23 bn.$ estimados por el consenso. Actividad: Tecnología.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.