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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 7 al 14 de noviembre Bolsas: "¡Gracias por nada, G-20!. Todo irá más
Realizado: 07-nov-11 9:05 AM
Bolsas despacio. Confirmamos subida de exposición."
04-nov-11 28-oct-11 % sem. % año La semana pasada volvió a ser de estrés extremo, algo a lo que por
DJI 11.983,2 12.231,1 -2,0% 3,5% desgracia estamos ya demasiado acostumbrados: justo después de
S&P 500 1.253,2 1.285,1 -2,5% -0,4% después de haber decidido el pasado jueves 28 de Octubre subir +20%
NASDAQ 100 2.356,3 2.401,3 -1,9% 1,3% exposición recomendada para todos los perfiles, Papandreou decidió
Nikkei 225 8.801,4 9.050,5 -2,8% -14,0% frustrar nuestras ilusiones (y las de muchos otros) al convocar un
EuroStoxx50 2.291,5 2.462,4 -6,9% -18,0% referéndum para decidir sobre el plan de austeridad que es necesario
IBEX 35 8.596,4 9.224,4 -6,8% -12,8% aplicar para seguir recibiendo asistencia. Al final no habrá referéndum,
DAX 5.966,2 6.346,2 -6,0% -13,7%
pero la semana fue extremadamente dura por este motivo. Los retrocesos
de bolsas fueron notables, pero lo bueno es que la ampliación de la prima
CAC 40 3.123,6 3.348,6 -6,7% -17,9%
de riesgo griega no pareció arrastrar a las italiana y española gracias al
FTSE 100 5.527,2 5.702,2 -3,1% -6,3% BCE. El Bund entró en una nueva fase apreciatoria (TIR hacia
FTSEMIB 15.346,6 16.653,6 -7,8% -23,9% 1,70%/1,80%), pero el euro no se resintió demasiado. Tal vez lo más
TOPIX 629,1 648,0 -2,9% -18,9% importante fue un evento que creemos debe ser interpretado en positivo:
KOSPI 1.928,4 1.929,5 -0,1% -6,0% Draghi recortó el tipo director -25 p.b., hasta 1,25%, en su estreno al frente
HANG SENG 19.842,8 20.019,2 -0,9% -13,9% del BCE. Es un gesto de independencia con respecto a Alemania y una
SENSEX 17.562,6 17.804,8 -1,4% -14,4% rectificación de la forma de actuar de Trichet. Podríamos estar
Australia 4.281,1 4.353,3 -1,7% -9,8% inaugurando una nueva era de sentido común al frente del BCE,
Middle East 2.482,2 2.508,9 -1,1% -8,7% aunque es preciso esperar y ver más reuniones para poder sacar
BOVESPA 58.669,9 59.513,1 -1,4% -15,3% conclusiones definitivas. Pero tuvimos más noticias buenas, aunque
MEXBOL 36.689,4 36.708,6 -0,1% -4,8% debido al "ruido griego" pasaran casi desapercibidas: los recientes
MERVAL 2.761,4 3.015,2 -8,4% -21,6% indicadores macro americanos han sido francamente buenos. La
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg Productividad 3T fue +3,1% vs +3,0% esperado y compara muy bien
Futuros con el 2T: -0,1%, revisado a mejor desde -0,7%. Los costes laborales 2T
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día
se podría decir que han sido estupendos: -2,4% vs -1% esperado vs
1er.Vcto. mini S&P 1.239 -12 -0,9%
+2,8% en 2T. El paro semanal batió a la baja la frontera psicológica de
400k, que era la cifra esperada, ofreciendo 397k. Los Pedidos a Fábrica
1er Vcto. DAX 5.986,5 -18,5 -0,3%
de sept. fueron +0,3% vs -0,2% esperado y además agosto se revisó a
1er Vcto. EuroStoxx50 2.286 -2 -0,1% mejor desde -0,2% hasta +0,1%. Finalmente el viernes la tasa de paro
1er Vcto.Bund 137,6 -0,4 -0,3% bajó inesperadamente 1 décima, hasta 9,0%, y la Creación de Empleo
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) No Agrícola o "Payrolls" fue más que aceptable. Sólo un dato alemán,
Cíclicos publicado también el viernes, introdujo cierta sensación de
incomodidad: los Pedidos a Fábrica de sept. retrocedieron -4,3% vs
Distribución +0,1% esperado. Los resultados empresariales están resultando
Tecnología aceptables, apreciación que podría convertirse en "buena" si se pone en
Utilities relación con los niveles actuales de las bolsas.
Esta semana debería ser menos dura al no tener lugar eventos
Telecoms extraordinarios previsibles (excepto Eurogrupo hoy y EcoFin mañana),
Tecnología de manera que deberíamos asisitir a una a cierta consolidación de
niveles (bolsas) y, en caso de romper, nos parece más probable el
Farmaceúticas
rebote. El G-20 del fin se de semana pasado no ha aportado nada útil
Media (ver nuestro resumen en el apartado de Entorno Económico), pero
Seguros tampoco esperábamos nada. La ausencia de referencias de "alta
intensidad" esta semana debería ser más positivo que negativo para
Industriales bolsas por 3 motivos:
No cíclicos (i) Seguimos pensando que por primera vez tenemos algo parecido a
Serv. Fin. una estrategia medianamente articulada para la superación de la
crisis de solvencia al apoyarse en los siguientes 4 pilares: un EFSF o
Energía plan de asistencia ampliado hasta 1Tr€ (aunque sea mediante
Construcción apalancamiento), una quita del 50% para Grecia (aunque en nuestra
opinión deberá volver a elevarse antes o después para alcanzar hasta
Químico
casi el 100%), la cooperación del BCE (bajando tipos y comprando
Mat. Primas deuda italiana y española, que es donde se encuentra la verdadera
Banca "línea de defensa") y la supervisión directa del FMI sobre las finanzas
italianas, con el compromiso de ese gobierno en ser "obediente" en
Autos absolutamente todo. No creemos en absoluto que esta estrategia de
-15% -10% -5% 0%
salida de la crisis sea perfecta, de hecho nos parece manifiestamente
mejorable, pero es un plan medianamente articulado que creemos dará
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
resultado poco a poco.
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) (ii) Los indicadores macro han comenzado a mejorar sustancialmente,
li tanto en EE.UU. (la actualización de perspectivas facilitada por la Fed la
19,74
POR 10,04 semana pasada nos parece suficientemente realista y dibuja un
escenario más que aceptable hasta 2013, por ejemplo), como en Reino
IRL 8,79 Unido, China (PIB'12 e +8,5%) o incluso Australia.
6,37
(iii) Los resultados empresariales están siendo aceptables o incluso
97,57 buenos en ciertos casos, incluso en Europa.
GRE 24,93 Pero tal vez lo mejor de todo sea que el aislamiento de Grecia se está
produciendo de manera efectiva, de manera que cada vez importa
ITA 5,06
4,53 menos lo que le ocurra al país en términos prácticos. El resto de
periféricos están distanciándose (positivamente) cada vez más: Italia,
FRA 0,68 España... ¡incluso Irlanda ha vuelto a crecer (PIB a/a +2,3%)!. La salida
1,23
2A 10A de la crisis será lenta y errática, pero creemos que el mercado ya ha
ESP 3,86 empezado a anticipar cierta mejora... que tardará 1 año más en llegar a
3,75 la economía. Mantenemos cierta perspectiva y creemos que nuestra
reciente subida de exposición terminará saliendo bien, aunque el G-20
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 no haya hecho nada para ayudar.
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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
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Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 7 al 14 de noviembre
Tipos de interés Bonos: "Grecia frente a Draghi".
04-nov-11 28-oct-11 +/- sem. +/- año Los bonos no fueron indiferentes a la sacudida provocada en los
Alemania 2 años 0,40% 0,60% -20,4 -46,4 mercados por los cambios de tercio de Grecia sobre si había o no
Alemania 10 años 1,84% 2,18% -34,1 -112,7 referéndum. El anuncio de que lo convocarían provocó un
EEUU 2 años 0,22% 0,29% -6,7 -37,1 movimiento de dinero brusco, que salía de deuda periférica para
EEUU 10 años 2,05% 2,32% -26,4 -124,1 entrar en bonos alemanes, mientras que el anuncio de que lo
Japón 2 años 0,14% 0,15% -0,5 -4,0 retiraban, unido a la decisión de Draghi de reducir el tipo de
Japón 10 años 0,99% 1,04% -13,8 99,3
intervención en la eurozona tuvo el impacto contrario.
* Diferenciales en puntos básicos.
De cara a la semana próxima, tendremos como cuestión fundamental
que pueda afectar por el lado de la renta fija de nuevo a Grecia y sus
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) circunstancias colaterales. Los avances que puedan conducir hacia la
3,0 aceptación del plan propuesto por Bruselas serán positivos para la
1,88
2,04 deuda periférica, y podrían provocar caídas importantes de precio en
2,0 1,49 1,55 1,62 1,70 los bonos de mejor calidad. En nuestra opinión es probable que
1,25 1,35
1,93
2,10 sigamos viendo avances en esta dirección, lo que podría provocar que
1,03
1,57 1,62 1,69 1,77 el precio del futuro sobre el bono alemán a 10 años retrocediera hacia
1,0 1,36 1,43 el entorno de 135,5. Rango para la semana: 135,5/137,0.
1,19
Hoy Hace 1 mes Divisas: ”La falta de acuerdo del G-20 perjudica al euro"
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Eur/USD: El euro sufrio una brusca depreciación cuando se conoció la
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. intención de Grecia de convocar un referendum para aprobar los
Curva de Tipos EEUU vs Alemania acuerdos de Bruselas, de la que no se recuperó a pesar de la marcha
3,5 atrás de Papandreu. La bajada de tipos de interés en la Eurozona y la
falta de acuerdo en el G-20 para conseguir la implicación de otros
3 países en la aportación de fondos para el EFSF, junto con el incierto
2,5 Alemania EEUU resultado de la votación presupuestaria en Italia pueden ser un factor
2 de incertidumbre que refuerce al dólar frente al euro, por lo que
fijamos nuestro rango estimado : 1,3661,382.
1,5
Eur/JPY: El yen sufría una brusca depreciación el lunes a raíz de la
1 intervención del BoJ que desplazó el cruce de 107 a 111. Si bien, el
0,5 efecto duró poco y la convocatoria de un referéndum en Grecia volvía
0
a reforzar la condición de activo refugio del yen frustrando los
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y esfuerzos del BoJ para depreciar su divisa. Esta semana, la
-0,5 combinación de una posible menor tensión en la zona euro y la
desaceleración de los pedidos de maquinaria en Japón (indicador
1,1 adelantado de la producción industrial) podría suponer una fuerza
0,0 depreciatoria para el yen. Rango estimado: 107/109.
-1,1 Eur/Libra: el anuncio de un posible referéndum en Grecia marcó el
-2,2 cruce desde el lunes, apreciándose la libra en un día desde 0,878
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y hasta 0,86. Esta tendencia se mantuvo a lo largo de la semana,
apoyada en un dato mejor de lo esperado respecto al PIB 3T
adelantado de Reino Unido (0,5%) y una rebaja de tipos en la
Evolución semanal principales divisas Eurozona. Esta semana, el euro podría recuperar terreno tras la
renuncia de Papandreou, volviendo el plan acordado a tomar fuerza.
BRAZILIAN REAL SPOT Rango estimado: 0,852-0,875.
MEXICAN PESO SPOT Euro/Franco Suizo: Las tensiones en el seno de la Eurozona volvieron
ARGENTINE PESO SPOT
a debilitar al euro en su cruce con el franco. Así, cayó de niveles de
1,2235 a1,2132. Ahora bien, el viernes experimentó un brusco
JAPANESE YEN SPOT repunte tras las declaraciones del SNB a favor de una mayor debilidad
EUR-GBP X-RATE
de su divisa (está intervenido en 1,20). Así las cosas, creemos que el
mercado se va a tomar en serio las palabras del SNB. Además, la
EURO SPOT resolución de la crisis griega puede ayudar al euro por lo que creemos
que durante la semana el euro se apreciará ligeramente. Rango
-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% esperado: 1,222-1,232.
Último 28-oct-11 +/- sem. % año Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Euro-Dólar 1,3728 1,4147 -4,2 2,9% Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
Euro-Yen 107,3200 107,2800 4,0 0,8% L; s/h UEM Reunión del Eurogrupo
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) L;12:00h ALE Prod. Industrial (nsa) SEP a/a 7.0% 7.7%
M; s/h UEM Reunión del Ecofin
135,0 400
M; s/h UEM Subasta BCE 3m en USD
125,0 M;8:00h ALE Balanza comercial SEP 000M$ 12.5B 11.8B
115,0 350M; 11:00h GRE Emisión de letras
X; 3:00h CHI IPC OCT a/a 5,40% 6,1
105,0 J;0:50h JAP Pedidos Maquinaria SEP a/a 10.6% 2.1%
95,0 300J;6:00h JAP Confianza del consumidor OCT Ind. 39.0 --
Precio Brent J;8:00h ALE IPC Final OCT a/a 2.5% 2.5%
85,0
(USD/Bb) J;10:00h UEM Boletín mensual del BCE
75,0 Precio WTI 250J;11:00h ITA Emisión de letras
(USD/Bb)
Indice CRB
J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
65,0
J;14:30h EEUU Balanza comercial SEP 000M$ -$46.0B -$45.6B
55,0 200V;9:00h ESP PIB ajustado (preliminar) T
3 a/a -- 0.7%
V;15:55h EEUU Conf. U. Michigan (Prel.)NOV Ind. 61.0 60.9
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
G-20, resumen de las claves.-
:: Italia acepta que el FMI supervise trimestralmente sus cuentas públicas, pero rechaza una línea de crédito
ofrecida por este organismo argumentando Berlusconi que “no tiene crisis”. Se exige al país “un completo
cumplimiento de las medidas de ajuste”.
:: Se confirma la ampliación del EFSF hasta 1Tr€, aunque los emergentes no aportarán fondos. Ningún miembro
del FMI aportará individualmente dinero al EFSF. Tampoco el FMI aportará dinero al EFSF porque entiende que
sus fondos deben entregarse directamente a países concretos, no a entidades legales. Sin embargo, podría
constituirse un “trust fund” gestionado por el FMI que asista a estados concretos sometidos a presión (no llegó a
materializarse).
:: Autorización al FMI para aumentar sus recursos sin límite. Dará líneas preventivas de liquidez a 6 meses a
países con correctas políticas económicas pero que puntualmente sometidos a shocks externos. Este punto nos
parece muy importante.
:: Declaración a favor de un “sistema de cambios determinado por el mercado”, en alusión a China… pero sin
medidas concretas.
:: Se reconoce a España “un esfuerzo particular en la consolidación del déficit y las reformas estructurales”.
:: Se pide a Japón “reformas fiscales necesarias para consolidar el déficit”.
ALEMANIA.- (i) Ha aprobado una rebaja fiscal de 6bn€ (2bn€ en 2013 y 4bn€ en 2014) para favorecer las rentas
medias y bajas; (ii) Pedidos a Fábrica publicados el viernes mucho peores de lo esperado: -4,3% vs +0,1% esperado.
FRANCIA.- Se propone aprobar medidas de austeridad adicionales por 8bn€ en el Presupuesto 2012.
ESPAÑA.- Producción Industrial de sept. -1,8% (a/a) vs +0,4% esperado.
GRECIA.- Hoy reunión de Papandreou con la oposición para constituir un gobierno provisional que durará hasta el
19 feb., fecha en que se convocarán elecciones generales anticipadas. Probablemente Papademos (ex – consejero
del BCE) sea nombrado presidente provisional.
ITALIA.- Mañana el Parlamento vota las medidas de austeridad comprometidas. No está claro (una vez más) que
el Gobierno saque adelante la votación. La Liga Norte reclama elecciones anticipadas.
UEM.- (i) Reunión del Eurogrupo, presidido por Juncker; (ii) Mañana reunión del EcoFin; (iii) Precios Producción
publicados e l viernes: repitieron en +5,8% (a/a), como esperado.
EE.UU.- (i) Inesperado retroceso de la tasa de paro de sept. desde 9,1% hasta 9,0%; (ii) Creación de Empleo no
Agrícola aceptable gracias a la revisión del dato de sept.: oct. +80k vs +95k esperados, pero sept. revisado hasta
+158k desde +103k.
INDONESIA.- PIB 3T (a/a) +6,54% vs +6,60% esperado vs +6,52% en 2T.
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2.- Bolsa española
INDRA (Neutral; P.Obj: 14,8 Eur; Cierre: 12,08 Eur): Expansión en Rusia.- La tecnológica ha sellado un acuerdo
con la corporación estatal rusa Russian Technologies para acometer proyectos conjuntos en el país. Así, Indra irá
consiguiendo una mayor cuota en mercados internacionales (en 2010 las ventas fuera de España supusieron el
40% aprox.). Impacto: Positivo.
CAF (Cierre 387,35€; Var. Día: -0,19%): Se adjudica un contrato en Alemania.- La compañía ha firmado un
contrato con los ferrocarriles alemanes DB AG y DB Regio AG para el posible suministro de hasta 400 trenes
eléctricos modulares. La duración de este acuerdo se extiende a 2018, al que también se han suscrito otras 2
empresas europeas. Impacto: Positivo.
TELEFONICA (Comprar, Cierre: 15€; Var. Día: -1,19%): Abona dividendo.- La compañía abonará un dividendo de
0,77€/acción bruto a cuenta del ejercicio 2011. Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
SECTOR FINANCIERO (GLOBAL).- El Consejo de Estabilidad Financiera ha identificado 29 bancos en el mundo
calificados como sistémicos, entre los cuales el único español es B.Santander. A estos bancos se les exigirá desde
2016 un capital básico superior al resto en +1%/+2,5% (dependiendo del tamaño y otras características) sobre
activos ponderados por riesgo.
BAYER (Cierre 44,89€; Var. Día: -3,72%): Eleva sus posiciones de liquidez hasta 3,8bn€ para enfrentar la crisis
de deuda.- Normalmente la compañía mantiene cerca 700m€ en liquidez pero ha elevado el colchón a 3,8bn€
hasta mediados de abril debido a las millonarias cuentas impagadas de clientes en Italia, España y Portugal como
resultado de la crisis de deuda de la UEM. Impacto: Negativo.
RYANAIR (Cierre: 3,35€; Var. Día: -4,83%): Revisa sus perspectivas al alza.- La aerolínea de bajo coste presentó
resultados de sus primeros seis meses de ejercicio (abril-septiembre) ingresos: 2.700m€ (+24%), Ebit:
452m€(+20%) vs. 393m€ esperado. Las cifras de tráfico muestran un aumento del 12%, mientras que las tarifas
suben +13%. La aerolínea espera una segunda mitad de año menos positiva, con el tráfico retrocediendo 4%. No
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
obstante, mejora sus perspectivas de beneficio neto para su año fiscal completo (+10%) hasta 440m€, estimando
un yield (ingreso medio por cada pasajero km transportado) al 14% desde el 12% anterior. Impacto: Positivo.
NOVARTIS (Cierre: 49,72 CHF; Var. Día: +0,32%): Ilaris muestra buenos resultados en fase III para la artritis
infantil.- El medicamento se presentará para su aprobación tanto en EE.UU. como en Europa, en 2012. Impacto:
Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Materiales -0,13%; Energía -0,14%; Consumo recurrente -0,34%.
Los peores: Financieras -1,4%; Salud -0,81%; Telecomunicaciones -0,79%.
PEPSICO (Cierre: 61,99$; Var. Día: -1,29% ).- La compañía anunció una alianza estratégica con Tingyi-Asahi. Así,
la filia de bebidas de Tingyi, tendrá la franquicia para embotellar los productos de Pepsico en China. A cambo,
Pepsico recibirá el 5% de las acciones en las asociaciones de embotelladoras chinas, con opción de alcanzar el 20%
en 2015. Actividad: Fabricante de refrescos.
GROUPON (Cierre: 26,11$; Var. Día: +30,55% ).- La firma se estrenó el viernes en el Nasdaq (5% de su capital)
con una subida del 30% hasta 26$/acción. De este modo la compañía se valora en aproximadamente en
17.670m$, lo que supone pagar 9x ingresos, cifra que parece excesiva si se considera que todavía no es rentable.
Actividad: cupones descuento.
BEST BUY (Cierre: 27,31$; Var. Día: +1,11%).- Según algunos medios de comunicación la compañía habría
alcanzado un acuerdo para adquirir Carphone Warehouse, firma británica conocida por su firma The Phone House,
por 1.000m$. El anuncio podría realizarse hoy y llevaría a Best Buy a cerrar sus grandes establecimientos en el
país británico, hasta 11, y operar mediante Carphone. Actividad: Electrónica.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 40% 25% 20%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 55% 45% 30% 20%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos
Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Sector Lujo
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
MSE/Lyxor DJ Eur Comprar ETF Tocó el nivel de stop loss el mismo lunes pasado (rentabilidad - 24,10 25,30
Larga Eurostoxx50 0,74%).
Esta semana
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 7 de noviembre y el 14 de noviembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6% 8%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
XILINX INC 2,3%
07-nov-11 30-nov-11 XILINX INC Regular Cash 0,1900 USD 2,31% 8.710.465.000 NASDAQ GS Semiconductors
07-nov-11 01-dic-11 BEAM INC Regular Cash 0,1900 USD 1,54% 7.633.851.000 New York Beverages
BEAM INC 1,5%
07-nov-11 10-dic-11 UNITED STATES STEEL CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,72% 4.020.419.000 New York Iron/Steel
07-nov-11 14-dic-11 METLIFE INC Regular Cash 0,7400 USD 2,13% 36.773.930.000 New York Insurance UNITED STATES
0,7%
STEEL CORP
08-nov-11 25-nov-11 COSTCO WHOLESALE CORP Regular Cash 0,2400 USD 1,15% 36.320.330.000 NASDAQ GS Retail
08-nov-11 25-nov-11 CONSOL ENERGY INC Regular Cash 0,1250 USD 1,11% 10.170.680.000 New York Coal METLIFE INC 2,1%
08-nov-11 25-nov-11 SCHWAB (CHARLES) CORP Regular Cash 0,0600 USD 1,90% 15.311.130.000 New York Diversified Finan Serv COSTCO
1,1%
08-nov-11 01-dic-11 ALTERA CORP Regular Cash 0,0800 USD 0,82% 12.529.700.000 NASDAQ GS Semiconductors WHOLESALE…
08-nov-11 01-dic-11 ALLERGAN INC Regular Cash 0,0500 USD 0,24% 25.711.070.000 New York Pharmaceuticals CONSOL ENERGY
1,1%
INC
08-nov-11 01-dic-11 ENTERGY CORP Regular Cash 0,8300 USD 4,78% 12.279.230.000 New York Electric
SCHWAB
08-nov-11 01-dic-11 MURPHY OIL CORP Regular Cash 0,2750 USD 1,99% 10.719.180.000 New York Oil&Gas (CHARLES) CORP
1,9%
08-nov-11 01-dic-11 RR DONNELLEY & SONS CO Regular Cash 0,2600 USD 6,25% 3.124.992.000 NASDAQ GS Commercial Services
ALTERA CORP 0,8%
08-nov-11 01-dic-11 JM SMUCKER CO/THE Regular Cash 0,4800 USD 2,44% 8.946.681.000 New York Food
08-nov-11 01-dic-11 TJX COMPANIES INC Regular Cash 0,1900 USD 1,25% 23.083.600.000 New York Retail
ALLERGAN INC 0,2%
08-nov-11 01-dic-11 WEYERHAEUSER CO Regular Cash 0,1500 USD 3,47% 9.285.343.000 New York REITS
08-nov-11 02-dic-11 BOEING CO/THE Regular Cash 0,4200 USD 2,55% 48.904.830.000 New York Aerospace/Defense ENTERGY CORP 4,8%
08-nov-11 02-dic-11 CABLEVISION SYSTEMS-NY GRP-A
Regular Cash 0,1500 USD 4,03% 4.235.282.000 New York Media
MURPHY OIL
08-nov-11 02-dic-11 PRINCIPAL FINANCIAL GROUPRegular Cash 0,7000 USD 2,80% 7.625.831.000 New York Insurance 2,0%
CORP
08-nov-11 02-dic-11 PARKER HANNIFIN CORP Regular Cash 0,3700 USD 1,75% 13.110.410.000 New York Miscellaneous Manufactur
RR DONNELLEY
6,2%
08-nov-11 06-dic-11 PFIZER INC Regular Cash 0,2000 USD 4,07% 153.389.800.000 New York Pharmaceuticals & SONS CO
08-nov-11 09-dic-11 EXXON MOBIL CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,39% 376.362.700.000 New York Oil&Gas JM SMUCKER
2,4%
CO/THE
08-nov-11 09-dic-11 AMERICAN ELECTRIC POWER Regular Cash 0,4700 USD 4,74% 19.171.620.000 New York Electric
TJX COMPANIES
08-nov-11 09-dic-11 EMERSON ELECTRIC CO Regular Cash 0,4000 USD 3,12% 38.173.570.000 New York Electrical Compo&Equip INC 1,3%
08-nov-11 09-dic-11 SUNOCO INC Regular Cash 0,1500 USD 1,59% 4.019.414.000 New York Oil&Gas WEYERHAEUSER
3,5%
08-nov-11 10-dic-11 INTL BUSINESS MACHINES CORP
Regular Cash 0,7500 USD 1,61% 219.670.900.000 New York Computers CO
08-nov-11 12-dic-11 PPG INDUSTRIES INC Regular Cash 0,5700 USD 2,57% 13.667.920.000 New York Chemicals BOEING CO/THE 2,6%
08-nov-11 12-dic-11 SPECTRA ENERGY CORP Regular Cash 0,2800 USD 3,82% 19.072.710.000 New York Pipelines
CABLEVISION
08-nov-11 14-dic-11 CINTAS CORP Regular Cash 0,5400 USD 1,82% 3.843.700.000 NASDAQ GS Textiles SYSTEMS-NY…
4,0%
08-nov-11 31-dic-11 ITT CORP Regular Cash 0,0910 USD 1,81% 1.862.265.000 New York Miscellaneous Manufactur
PRINCIPAL
2,8%
09-nov-11 21-nov-11 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,0300 USD 0,14% 8.739.909.000 New York Oil&Gas FINANCIAL…
09-nov-11 23-nov-11 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,6900 USD 3,43% 14.846.440.000 New York REITS PARKER
1,8%
HANNIFIN CORP
09-nov-11 28-nov-11 TECO ENERGY INC Regular Cash 0,2150 USD 4,53% 4.101.729.000 New York Electric
09-nov-11 29-nov-11 CF INDUSTRIES HOLDINGS INC
Regular Cash 0,4000 USD 0,92% 12.498.240.000 New York Chemicals PFIZER INC 4,1%
09-nov-11 30-nov-11 UNITED PARCEL SERVICE-CL B
Regular Cash 0,5200 USD 2,97% 68.940.470.000 New York Transportation
EXXON MOBIL
2,4%
09-nov-11 01-dic-11 KLA-TENCOR CORPORATION Regular Cash 0,3500 USD 2,95% 7.913.227.000 NASDAQ GS Semiconductors CORP
09-nov-11 01-dic-11 WW GRAINGER INC Regular Cash 0,6600 USD 1,48% 12.438.090.000 New York Distribution/Wholesale AMERICAN
4,7%
ELECTRIC POWER
09-nov-11 01-dic-11 WISCONSIN ENERGY CORP Regular Cash 0,2600 USD 3,18% 7.567.080.000 New York Electric
09-nov-11 05-dic-11 ROCKWELL COLLINS INC Regular Cash 0,2400 USD 1,76% 8.374.824.000 New York Aerospace/Defense EMERSON
3,1%
ELECTRIC CO
09-nov-11 07-dic-11 TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR
Regular Cash 0,2192 USD 2,14% 38.520.890.000 NASDAQ GS Pharmaceuticals
09-nov-11 12-dic-11 ROCKWELL AUTOMATION INCRegular Cash 0,4250 USD 2,43% 10.021.800.000 New York Machinery-Diversified SUNOCO INC 1,6%
09-nov-11 12-dic-11 WALGREEN CO Regular Cash 0,2250 USD 2,71% 29.497.880.000 New York Retail INTL BUSINESS
1,6%
10-nov-11 30-nov-11 LEXMARK INTERNATIONAL INC-A
Regular Cash 0,2500 USD 3,00% 2.643.073.000 New York Computers MACHINES CORP
10-nov-11 30-nov-11 PLUM CREEK TIMBER CO Regular Cash 0,4200 USD 4,51% 6.010.821.000 New York REITS PPG INDUSTRIES
2,6%
INC
10-nov-11 01-dic-11 AVON PRODUCTS INC Regular Cash 0,2300 USD 4,97% 7.977.948.000 New York Cosmetics/Personal Care
SPECTRA
3,8%
ENERGY CORP
CINTAS CORP 1,8%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
07-nov-11 07-nov-11 TELEFONICA SA Interim 0,7700 EUR 10,13% 68.459.950.000 Continuous Telecommunications 0% 5% 10% 15%
09-nov-11 09-dic-11 BARCLAYS PLC 3rd Interim 1,1111 GBp 3,33% 22.384.640.000 London Banks 10,1
TELEFONICA SA
%
09-nov-11 14-dic-11 UNILEVER PLC 3rd Interim 21,3778 GBp 4,12% 63.112.520.000 London Food
09-nov-11 14-dic-11 UNILEVER NV-CVA 3rd Interim 0,2250 EUR 3,61% 73.973.540.000 EN AmsterdamFood BARCLAYS PLC 3,3%
09-nov-11 03-ene-12 BUNZL PLC Interim 8,9444 GBp 3,37% 2.646.328.000 London Commercial Services
UNILEVER PLC 4,1%
10-nov-11 15-nov-11 GDF SUEZ Interim 0,8300 EUR 7,49% 45.199.470.000 EN Paris Electric
UNILEVER NV-
3,6%
CVA
BUNZL PLC 3,4%
GDF SUEZ 7,5%
0 0,0%
0 0,0%
0 0,0%
0 0,0%
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 7 de noviembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 04-nov-11 Ibex 35
% Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre
5D 3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.596 -6,8% -0,9% -12,8% 402.820 9,6 x 9,6 x 9,6 x 50.275 42.645 -15% 46.483 9% 6,5%
Abertis 11,59 -7,9% 11,2% -2,4% 8.990 12,7 x 12,1 x 11,1 x 662 692 5% 737 7% 9,8% 28/06/12 16,7% 17,9% 19,1% 2,8 x 3,0 x 1,9 x 2,3 x Comprar 25,71
Abengoa 16,96 -3,3% -1,5% -7,7% 1.534 8,0 x 8,6 x 6,6 x 207 228 10% 187 -18% 1,2% 06/07/12 25,5% 15,7% 12,3% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 26,23 -8,3% -0,6% -25,2% 8.252 8,2 x 8,2 x 7,8 x 1.313 1.016 -23% 978 -4% 7,9% 12/01/12 42,1% 21,3% 19,5% 3,1 x 3,2 x 1,7 x 1,5 x Neutral 32,30
Acerinox 9,54 -4,7% -3,1% -26,5% 2.377 15,5 x 12,8 x 9,5 x 123 154 26% 219 42% 4,8% 02/02/12 -2,0% 8,9% 12,0% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,2 x Comprar 16,90
Amadeus 13,14 -3,7% 1,7% -16,2% 5.881 12,4 x 11,0 x 9,8 x 137 465 240% 543 17% 2,7% 27/07/12 #¡VALOR! 49,8% 36,0% 4,0 x#N/A N/A 7,7 x 3,7 x Comprar En revisión
Acciona 68,08 -3,8% 8,4% 28,5% 4.326 19,2 x 20,0 x 15,1 x 167 241 44% 202 -16% 4,6% 23/01/12 12,6% 4,3% 3,9% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,13 -11,6% -5,6% -19,0% 30.032 6,8 x 6,4 x 5,7 x 4.606 4.235 -8% 4.581 8% 6,8% 10/01/12 16,2% 10,9% 10,8% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
Bankinter 4,22 -7,4% 6,9% 1,6% 2.014 12,7 x 11,4 x 10,0 x 151 169 12% 194 15% 3,8% 02/01/12 n.d. 6,1% 6,4% 11,3 x 1,8 #N/A N/A
x 0,7 x Restringido Restringido
BME 20,61 -0,6% 9,7% 17,2% 1.723 11,3 x 11,4 x 11,0 x 154 152 -1% 150 8,3% 23/12/11 n.d. 34,0% 32,7% 68,7 x 4,9 x 3,8 x 3,7 x Vender 15,43
CaixaBank 3,38 -7,9% -5,5% -13,8% 12.960 9,5 x 8,4 x 6,9 x#N/A N/A 1.444 N.A 1.566 8% 6,8% 29/11/11 N.A. 6,2% 6,7% n.d.#N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 14,72 -0,5% 16,0% -5,2% 2.265 16,4 x 14,3 x 13,1 x 389 137 -65% 157 15% 4,3% 06/04/12 17,4% 8,4% 9,7% 0,4 x 1,7 x 1,4 x Comprar 17,00
Endesa 16,75 -4,4% -11,4% -13,2% 17.734 8,2 x 7,9 x 7,6 x 4.129 2.203 -47% 2.258 2% 6,2% 04/01/12 32,3% 12,1% 11,9% 0,6 x 2,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 13,95 -3,8% -1,7% -6,5% 3.330 9,4 x 8,7 x 8,1 x 333 356 7% 383 8% 6,8% 21/12/11 19,5% 19,5% 19,5% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 18,57 -5,3% 4,6% -5,5% 2.364 8,9 x 9,7 x 8,9 x 301 251 -17% 225 -10% 7,2% 02/01/12 12,3% 10,1% 8,8% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,17 -3,6% 12,9% 23,3% 6.725 70,0 x 122,2 x 57,3 x 2.163 150 -93% 69 -54% 4,6% 17/05/12 -3,5% 3,8% 1,6% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 3,47 -10,8% -19,7% -39,3% 858 12,5 x 11,7 x 8,8 x 50 66 32% 70 5% 2,1% 20/07/12 11,3% 3,9% 4,3% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
Gas Natural 13,09 -5,4% -1,1% 13,9% 12.976 10,5 x 9,6 x 8,9 x 1.201 1.245 4% 1.326 6% 6,2% 09/01/12 14,0% 10,2% 10,1% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 12,84 -6,3% 25,9% 3.515 21,0 x 14,1 x 10,7 x 116 151 30% 264 75% 02/07/12 n.d. 11,2% 15,2% 1,2 x 2,2 x Neutral En revisión
IAG 1,83 -7,8% -20,2% n.a 3.401 11,5 x 11,5 x 6,7 x 100 304 204% 293 -4% n.d. 29/02/12 n.d. 6,8% #N/A Field Not Applicable
6,2% 1,1 x n.d. 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 4,91 -8,8% -5,5% -15,0% 28.854 9,8 x 9,2 x 8,9 x 2.871 2.898 1% 3.152 9% 6,7% 03/01/12 10,7% 9,3% 9,5% 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 7,00
Indra 12,08 -2,8% -0,2% -5,6% 1.982 10,2 x 10,0 x 9,3 x 189 194 3% 196 1% 5,6% 05/07/12 22,4% 19,1% 17,8% 0,4 x 4,1 x 2,0 x 1,8 x Neutral 14,79
Inditex 64,89 -3,5% 13,6% 16,1% 40.448 21,0 x 18,6 x 16,4 x 1.732 1.925 11% 2.169 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 28,0% 27,8% 0,0 x 5,5 x 6,6 x 4,9 x Comprar 56,40
Mapfre 2,62 -0,4% 19,7% 26,3% 8.078 8,1 x 7,6 x 7,2 x 934 993 6% 1.051 6% 3,8% 22/06/12 17,0% 14,2% 13,9% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 14,69 -6,4% -17,4% -45,5% 22.930 8,8 x 7,7 x 5,9 x 2.916 3.597 23% 4.235 18% n.d. 17/02/12 7,3% 6,0% 6,6% 0,4 x 0,5 x Vender En revisión
OHL 20,35 -2,8% 7,2% -10,3% 2.029 9,4 x 8,7 x 7,5 x 196 215 10% 232 8% 2,6% 01/06/12 24,6% 15,6% 14,9% 2,1 x 2,6 x 1,6 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,14 -10,3% -4,0% -18,4% 4.389 1,9 x 10,5 x 8,0 x 590 473 -20% 486 3% 8,3% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 34,31 -5,0% -3,7% -2,5% 4.641 10,2 x 9,1 x 8,4 x 390 456 17% 507 11% 6,3% 03/01/12 23,9% 26,4% 26,4% 3,4 x 3,9 x 2,7 x 2,3 x Comprar 50,00
Repsol 20,67 -7,1% 8,6% -0,9% 25.229 11,2 x 9,1 x 8,3 x 4.693 2.277 -51% 2.783 22% 5,5% 05/01/12 16,1% 9,2% 10,5% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,49 -7,7% 6,1% -15,6% 3.462 13,4 x 12,2 x 9,2 x 380 265 -30% 286 8% 3,8% 15/12/11 10,9% 4,5% 4,7% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 5,82 -9,4% -9,6% -26,5% 50.167 6,7 x 6,3 x 5,8 x 8.181 7.744 -5% 8.333 8% 9,9% 16/01/12 13,8% 10,0% 10,6% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,85 -10,4% -1,8% 6,0% 2.050 9,5 x 8,6 x 7,0 x 204 213 4% 236 10% 1,7% 24/05/11 5,4% 5,4% 5,7% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 21,50
Telefónica 15,00 -4,6% 1,9% -11,6% 68.460 9,3 x 8,9 x 8,5 x 10.167 7.088 -30% 7.634 8% 10,6% 07/05/12 41,5% 29,2% 33,1% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 3,0 x Comprar En revisión
Mediaset 4,60 -7,8% -15,3% -43,4% 1.872 11,1 x 11,8 x 9,4 x 71 167 136% 165 -1% 7,9% 04/05/12 20,6% 11,5% 11,6% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 27,03 -10,9% 7,5% -43,2% 1.511 10,6 x 10,0 x 9,3 x 104 140 35% 148 6% 4,9% 49,7% 36,3% 33,0% 0,2 x 8,1 x 3,9 x 3,1 x Neutral En revisión
No Ibex:
Antena 3 4,23 -3,2% -7,6% -39,1% 893 9,4 x 9,8 x 9,0 x 109 95 -13% 92 -3% 9,2% 23/04/12 31,2% 31,2% 29,3% 0,3 x 7,0 x 2,9 x 2,6 x Neutral 8,01
Pastor 3,29 -5,7% 14,2% -10,2% 898 18,0 x 13,4 x 14,3 x 62 54 -12% 68 25% 1,8% 31/01/12 7,4% 3,3% 4,4% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,6 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,41 -7,8% -0,9% 0,4% 841 43,7 x 34,1 x 20,8 x -41 23 -43% 30 27% 0,2% -3,4% 2,0% 2,0% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Comprar En revisión
Sol Meliá 5,09 -5,6% -14,3% -26,8% 941 27,7 x 21,5 x 14,8 x 50 33 -34% 42 28% 0,8% 10/08/12 4,8% 3,6% 3,1% 1,4 x 1,6 x 1,0 x 0,8 x Comprar 15,60
Tubacex 1,82 -7,9% -7,9% -26,8% 241 29,8 x 10,7 x 7,2 x -7 8 26% 23 0,1% 16/07/12 0,4% 3,6% 8,5% 1,1 x 2,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,68 -2,3% -5,6% -8,2% 293 11,7 x 8,1 x 7,3 x -14 25 79% 36 43% 1,5% 12/01/12 7,3% 11,6% 14,4% 0,9 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 1,90 -3,1% -29,5% -45,6% 237 #N/A N/A 237,5 x 29,2 x -10 -17 -279% n.d. n.d. 0,0% 21/05/12 2,1% -3,5% -0,2% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 0,69 -13,8% -42,2% -55,1% 631 7,0 x 6,0 x 2,9 x -73 68 -7% 108 60% 0,0% 19/03/12 2,3% 5,5% 7,2% 1,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 2,20
Zeltia 1,56 -10,1% -18,5% -43,6% 347 #N/A N/A 195,0 x 33,9 x -7 -11 -249% 1 -95% 0,0% 16/07/12 -44,2% -35,7% 6,3% 4,3 x 15,9 x 15,2 x 9,8 x Neutral 6,00
Banesto 4,00 -9,0% -14,7% -35,5% 2.747 7x 6,9 x 5,7 x 460 370 -19% 407 10% 6,6% 11,7% 6,7% 6,9% 9,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,62 -8,8% 0,3% 17,2% 640 10 x 8,1 x 6,8 x 41 62 49% 79 28% 1,4% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 33,72 -4,4% 13,5% -20,0% 2.081 12 x 11,4 x 10,0 x 161 167 4% 179 7% 3,2% 18/01/12 30,0% 22,2% 21,3% 0,8 x 3,9 x 3,2 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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