1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
23 de junio de 2011 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:31 AM  Consejo Europeo.
Bolsas Ayer: “Bernanke se guarda el helicóptero”.
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 12.110 12.190 -0,7% 4,6% Papandreou salió indemne del primer asalto, pero eso no era
S&P 500 1.287 1.296 -0,6% 2,3% argumento suficiente para que las bolsas europeas registraran
NASDAQ 100 2.236 2.252 -0,7% 0,8%
Nikkei 225 9.617 9.629 -0,1% -6,0% subidas. La sesión fue prácticamente plana en bolsas, fruto
EuroStoxx50 2.795 2.802 -0,2% 0,1% quizá de las expectativas ante lo que pudiera decir la Reserva
IBEX 35 10.226 10.232 -0,1% 3,7% Federal. Sin embargo en EEUU, Bernanke no era ayer
DAX (Ale) 7.278 7.286 -0,1% 5,3% “helicopter Ben” como se le denominaba en broma cuando
CAC 40 (Fr) 3.871 3.877 -0,1% 1,8% decidió implantar sus planes de fuertes incentivos monetarios.
FTSE 100 (GB) 5.773 5.775 0,0% -2,2%
FTSE MIB (It) 20.014 20.102 -0,4% -0,8% Sus palabras eran recibidas con ligeras caídas, al reconocer una
Australia 4.505 4.533 -0,6% -5,1% cierta ralentización de la economía en 2011 pero no anunciar
Shanghai A 2.784 2.776 0,3% -5,3% más medidas de política monetaria expansiva.
Shanghai B 261 258 1,1% -14,2% En el mercado de bonos, veíamos de nuevo cómo los
Singapur (Straits) 3.046 3.043 0,1% -4,5% diferenciales de España e Italia se ampliaban hasta 259 y 194
Corea 2.063 2.064 -0,1% 0,6%
Hong Kong 21.688 21.860 -0,8% -5,8%
respectivamente, mientras que el B10A alemán recuperaba en
India (Sensex30) 17.661 17.551 0,6% -13,9% precio de manera significativa, reduciendo su rentabilidad hasta
Brasil 61.194 61.424 -0,4% -11,7% el nivel del 2,94%.
México 35.399 35.277 0,3% -8,2% En el mercado de divisas el protagonista era Bernanke y la
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. ausencia de referencias explícitas a un QE3, lo que hacía que el
Mayores subidas y bajadas
Ibex 35 % diario % diario
billete verde se apreciara hacia 1,435.
ENDESA 1,0% ABENGOA -2,6% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
ARCELORMITTA 0,9% MAPFRE SA -2,1% J;10:00h UEM PMI manufactureros JUN Tasa
Ind. 53.8 54.6
CRITERIA CAI 0,9% GAMESA -2,1%
EuroStoxx 50 % diario % diario
J;14:30h EEUU Paro larga duración 000 3670 3675
LVMH MOET HE 1,4% KONINKLIJKE -8,8% J;14:30h EEUU Paro semanal 000 412K K 414K
ENEL SPA 1,4% SCHNEIDER EL -2,3% J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva MAY 000 310K 323K
ARCELORMITTA 0,9% ANHEUSER-BUS -1,7% J;V UEM Consejo Europeo: EFSM, ESM y Draghi (BCE)
Dow Jones % diario % diario Próximos días: Indicadores más relevantes.
AMERICAN EXP 0,6% INTEL CORP -2,1%
COCA-COLA CO 0,2% BANK OF AMER -1,1% V;10:00h ALE IFO clima empres. JUN Ind. 113,4 114.2
VERIZON COMM -0,1% PROCTER & GA -0,2% V;14:30h EEUU Duraderos MAY m/m 1.5% -3.6%
Futuros V;14:30h EEUU PIB t/t anualizado 1T a/a 1.9% 1.8%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día
1er.Vcto. mini S&P 1.276,25 -3,25 -0,25% Hoy: “Segundo asalto: Consejo Europeo “.
1er Vcto. EuroStoxx50 2.799 13,0 0,47%
1er Vcto. DAX 7.311,50 28,50 0,00% El problema griego seguirá dando que hablar hoy. Tras los
1er Vcto.Bund 126,21 0,06 0,05% movimientos de ayer, en los que los principales Gobiernos de
Bonos Europa se iban sentando con sus principales instituciones
22-jun 21-jun +/- día +/- año financieras con objeto de conocer cómo les encajaría una
Alemania 2 años 1,48% 1,53% -5,2pb 61,70
Alemania 10 años 2,94% 2,98% -3,7pb -2,10 “reestructuración voluntaria” de la deuda griega, parece evidente
EEUU 2 años 0,37% 0,37% 0,4pb -22,3 que una solución de este tipo podría estar relativamente cerca.
EEUU 10 años 2,98% 2,98% -0,1pb -31,10 Un tema clave es cómo las agencias de rating puedan considerar
Japón 2 años 0,160% 0,165% -0,5pb -2,30
Japón 10 años 1,123% 1,13% -1,0pb -0,80 esta opción, si como un “default” o impago, o como algo no tan
Diferenciales renta fija en punto s básico s severo, porque de esta consideración dependerá parte de los
Divisas efectos de esta medida. Por tanto, se sigue avanzando, después
22-jun 21-jun +/- día % año de las declaraciones de ayer de Merkel parece que las posturas se
Euro-Dólar 1,4357 1,4412 -0,006 7,3%
Euro-Libra 0,8932 0,8872 0,006 4,2% van acercando, pero es obvio que todavía nos encontramos a
Euro-Yen 115,28 115,60 -0,320 6,3% una distancia sideral de un punto de resolución del problema. De
Dólar-Yen 80,45 80,29 0,160 -0,8% momento en Grecia, bastante tienen con ver si la semana que
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
viene son capaces de aprobar los nuevos recortes,
22-jun 21-jun % día % año verdaderamente agresivos, y para muestra un botón: el número
CRBs 337,91 338,14 -0,1% 1,5% de funcionarios debiera reducirse, si se aprueban estos recortes,
Brent ($/b) 113,87 111,15 2,4% 20,8% en el 25% para finales de 2014.
West Texas($/b) 95,01 93,40 1,7% 4,0%
Oro ($/onza)* 1548,95 1546,30 0,2% 9,0% En este entorno, la principal guía para los mercados europeos
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres vendrá de las posibles declaraciones en el marco del Consejo
Rentabilidad vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Europeo. Tras una apertura de bolsas que podría ser ligeramente
POR 8,19 12,21 a la baja tras las palabras de Bernanke de ayer, tendríamos una
IRL 8,77 11,76 situación en la que la macro pasa a un segundo plano y todo
GRE 13,87 26,40 dependerá de la medida en la que prosperen las negociaciones.
1,56
ITA
1,94 Así, estimamos que las bolsas hoy pueden de nuevo cerrar
FRA 0,270,42 ligeramente a la baja en Europa, con un dólar más fuerte (hacia
ESP 1,95
2,59 2A 10A 1,420) y un mercado de bonos más estabilizado en cuanto a
diferenciales, pero un B10A alemán anclado en el entorno del
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 2,95% de rentabilidad.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.-
:: S&P rebaja el rating hasta A desde A+ a la Comunidad Valenciana, situando su perspectiva en términos
negativos. Sin embargo, han matizado que es poco probable que si se produjera una nueva rebaja del rating, ésta
fuese de más de un peldaño.
:: En España la actividad hipotecaria ha demostrado contraerse a los peores ritmos desde el estallido de la crisis.
De nuevo la caía interanual en la cantidad de dinero prestada ha superado el -45%. En cuanto al número de
hipotecas, la caída es del -38,2%.
EEUU.-
:: Peticiones semanales de hipotecas, caen -5,9% frente a +13,0% anterior.
:: El índice de precios de casas en abril repunta +0,8% frente a -0,3% estimado. El anterior se revisa a peor desde -
0,3% a -0,4%.
:: Reserva Federal: La Reserva Federal mantuvo el tipo de intervención sin cambios, dentro del rango 0%/0,25%,
así como el programa de compra de bonos por 600bn$, que termina este mes. Sobre los tipos de interés, repite su
expresión “garantiza que seguirán excepcionalmente bajos durante un periodo extendido de tiempo”. Sobre
el plan de recompra, dicen que después de que termine, van a seguir reinvirtiendo el dinero de los vencimientos, a
la vez que se replantearán de manera continua sus posiciones. Estas posiciones podrían ajustarlas del modo que
consideren más oportuno. Por tanto, no hay QE3, pero tampoco se cierra la puerta.
CHINA.- El indicador de actividad manufacturera que publica HSBC retrocedió hasta 50,1 desde 51,1.
AUSTRALIA.- El indicador adelantado de la Conference Board del mes de abril se sitúa en +0,1%, cayendo desde
+0,4% anterior.
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2.- Bolsa española
SECTOR TURISMO: Durante los 5 primeros meses del año España recibió 19 millones de turistas (+7,3% a/a) en lo
que va de año, al aumentar en mayo +4,2% con 5,2 millones de turistas que eligieron España como destino
vacacional. Impacto: Positivo.
GAMESA (Cierre 5,48€; Var. Día: -2,07%): Renueva crédito sindicado por 1.200M€.- Ha suscrito con 24 entidades
financieras un crédito sindicado que sustituye al que tenía hasta ahora con vencimiento en octubre de 2012. Las
condiciones del nuevo préstamo incluyen vencimientos progresivos entre 2014 y 2016. De esta manera, Gamesa
cubrirá las necesidades de inversión previstas en su Plan de Negocio 2011-2013. Impacto: Positivo.
ABERTIS (Cierre 15,40€; Var. Día: -0,65%): Se adjudica 2 autopistas en Puerto Rico y S&P confirma su rating.-
Un consorcio formado por Goldman Sachs Infrastructure Partners II (55%) y Abertis Infraestructuras (45%) ha
sido seleccionado por el Gobierno de Puerto Rico para la explotación de las autopistas PR-22 y PR-5, por la que se
embolsará un canon concesional de 762M.€. S&P ha mantenido la calificación crediticia de BBB+ con perspectiva
estable. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
EADS (Cierre 21,85€; Var. Día: +0,44%): Airbus deja en la sombra a EADS en Le Bourget.- El Salón Internacional
de la Aeronáutica está siendo todo un éxito para Airbus. En total lleva vendidos más de 727 aviones A320 neo,
adjudicándose ayer un contrato con IndiGo para la construcción de 180 aeronaves por 16.000M$. Boeing logró un
contrato provisional de 3.300M$ con la rusa UTair. Impacto: Positivo.
INTESA (Cierre 1,86€; Var. Día: +0,22%): Vende su participación en Findomestic a BNP.- Espera vender a finales
de semana su participación del 25% en Findomestic a BNP Paribas por 629M€. De esta manera, BNP contará con
el 100% de la compañía de crédito al consumo, e Intesa computará 130M€ de la venta como beneficio neto del 2T
a la vez que mejorará el Tier 1 en 11p.b. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores:
Los mejores: Materiales -0,38%; Energía -0,43%; Telecomunicaciones -0,51%.
Los peores: Tecnologías -0,82%; Consumo discrecional -0,80%; Utilities -0,69%.
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
FEDEX (Cierre 91,44$; Var. Día: +2,59%).- Batió expectativas en el 4T fiscal gracias a su capacidad para trasladar
a los precios el incremento de costes derivados de la energía. Cifras principales: BNA (+33%) 558M$, BPA
1,75$/acc vs 1,72$/acc esperado vs 1,33$/acc anterior, ingresos (+12%) 10.550M$ vs 10.400M$ esperado.
Asimismo, ha ofrecido unas perspectivas optimistas para el ejercicio fiscal 2012, estimando un BPA en el rango
6,35/6,85$/acc Actividad: Transporte.
CANADA STOCK EXCHANGE (No cotiza).- LSE mejoró ayer su oferta por la bolsa canadiense incluyendo un
dividendo especial de 4$CAD/acc de TMX y de 0,841$CAD/acc de LSE, lo que valoraría TMX en 49$CAD/acc. Maple
no tardó en reaccionar en su opa hostil elevando su oferta desde 48$CAD/acc a 50$CAD/acc y superando la de LSE.
Así, valora la empresa en 3.800M$CAD. Actividad: Gestora de bolsa.
PFIZER (Cierre 20,28$; Var. Día: -0,73%).- Avanza con Bristol en el desarrollo de un anticoagulante que parece
superar a la warfarina en la prevención de infartos. La aprobación de este medicamento que se halla en la Fase III,
sería una fuente muy lucrativa para la compañía. Actividad: Farmacéutica.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
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