1. Taller de Actualización
Económica
Junio, 2012

2. Agenda
1 Actividad económica nacional
2 Proyecciones para el II Semestre
3 Riesgos del escenario internacional

3. Actividad económica
• PIB 4Q- 2011: 5.2%
IMAE abril: 7.2%
Variación 12 meses Variación promedio 12 meses
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
-6.0%
Page 3
Fuente: BCCR. Elaboración propia

4. Actividad económica
• Manufactura se consolida como el sector más dinámico de los primeros
cuatro meses
dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12
Sector % % % % %
Industria manufacturera 12,43% 13,30% 14,25% 14,87% 14,00%
Otros Servicios Prestados a Empresas 12,10% 12,20% 12,52% 12,34% 12,38%
Servicios Financieros y Seguros 6,49% 7,25% 7,84% 8,21% 8,40%
Servicios de Intermediación Financiera medidos Indirectament 6,47% 7,08% 7,74% 7,74% 8,18%
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 7,48% 7,39% 7,29% 7,27% 7,28%
IMAE con IEAT, Tendencia Ciclo 6,99% 7,33% 7,60% 7,60% 7,19%
Construcción 3,04% 3,79% 4,16% 4,31% 4,42%
Comercio 4,52% 4,56% 4,46% 4,34% 4,20%
Extracción de Minas y Canteras 3,02% 3,26% 3,32% 3,46% 3,55%
Hoteles 3,55% 3,40% 3,34% 3,25% 3,14%
Agricultura, silvicultura y pesca 2,96% 3,15% 3,10% 2,91% 2,80%
Resto de Industrias 2,67% 2,62% 2,57% 2,55% 2,54%
Electricidad y Agua 3,64% 4,09% 3,94% 3,18% 2,51%
IMAE TENDENCIA CICLO 6,99% 7,33% 7,60% 7,60% 7,19%
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Fuente: BCCR. Elaboración propia

5. Actividad económica
• Exportaciones aceleran tasa de crecimiento
• 11,35% y0y en abril. Déficit $6,020 millones
Page 5
Fuente: BCCR. Elaboración propia

6. Actividad económica
Comparación
Definitivo P. Activo Zona Franca TOTAL
acumulado
2011 2.156.101,44 59.081,97 2.130.358,10 4.345.541,51
2012 2.303.599,73 95.038,63 2.531.802,52 4.930.440,89
Variación 6,84% 60,86% 18,84% 13,46%
Page 6
Fuente: PROCOMER. Elaboración propia

7. Actividad económica
América América del América del Resto de Unión
Año Asia Caribe Otros Grand Total
Central Norte Sur Europa Europea
2011 869.587,12 1.875.466,59 85.784,52 450.113,12 178.754,45 26.945,28 17.704,91 852.540,45 4.356.896,43
2012 909.969,43 2.076.935,31 117.327,95 639.936,68 193.509,76 15.986,78 32.188,90 944.586,10 4.930.440,90
Variación 4,64% 10,74% 36,77% 42,17% 8,25% -40,67% 81,81% 10,80% 13,16%
Page 7
Fuente: PROCOMER. Elaboración propia

8. Actividad económica
• Crecimiento económico se acompaña por una mayor demanda por
crédito
Page 8
Fuente: BCCR. Elaboración propia

9. Actividad económica
• Crecimiento del crédito real en colones
Page 9
Fuente: ABC. Elaboración propia

10. Actividad económica
• Acelerado crecimiento del crédito en dólares
• Efectos sobre líneas de crédito al exterior
• Efectos sobre tasas de interés internas
Page 10
Fuente: ABC. Elaboración propia

11. Tasas de interés – Mercado Primario Dólares
Bancos Privados Bancos Públicos
140,000,000
120,000,000
100,000,000
80,000,000
60,000,000
40,000,000
20,000,000
0
2009 2010 2011 2012
Page 11 Fuente: SIBO. Elaboración propia

12. Tasas de interés – Mercado Primario Colones
Bancos Privados Bancos Públicos
900,000
800,000
Millones de colones
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
2009 2010 2011 2012
Page 12 Fuente: SIBO. Elaboración propia

13. Tasas de interés - Hacienda
• Déficit a MAYO: ₡426 mil millones. Primario ₡240 mil millones
Page 13
Fuente: BCCR. Elaboración propia

14. Tasas de interés - Hacienda
Page 14
Fuente: HACIENDA. Elaboración propia

15. Tasas de interés - Hacienda
Subastas Gobierno
2009 2010 2011 2012
Dólares 531.016.984 501.137.441 298.936.513 601.936.439
Colones 941.379.492.003 1.051.509.205.967 1.367.820.244.301 840.058.729.392
A junio
Dólares 362.579.366 377.465.409 195.694.306 601.936.439
Colones 462.471.284.582 434.531.042.326 860.216.147.206 840.058.729.392
Page 15 Fuente: SIBO. Elaboración propia

16. Tasas de interés
• Tasa básica permanece presionada dando lugar a tasas reales altas
Page 16 Fuente: BCCR. Elaboración propia

17. Inflación – Acumulada 2,5%
Page 17
Fuente: BCCR. Elaboración propia

18. Inflación
Page 18
Fuente: BCCR. Elaboración propia

19. Tipo de Cambio
• Tasas más altas y alta demanda por crédito en dólares (agentes y
Gobierno) impactan el tipo de cambio
Page 19 Fuente: BCCR. Elaboración propia

20. Tipo de Cambio
• Participación del SPNB en MONEX
Page 20 Fuente: BCCR. Elaboración propia

21. Estructura tasas de interés en colones
• Estructura actual de tasas de interés
• Bonos Colones Tasa Fija Gobierno
Rendimiento
TP Vencimiento Precio
Vencimiento
tp 27/03/2013 100,49 9,13%
tp 25/09/2013 103,40 9,28%
tp 19/03/2014 100,00 8,27%
tp 26/03/2014 113,90 10,14%
tp 24/09/2014 94,62 10,51%
tp 28/01/2015 94,77 10,85%
tp 24/06/2015 96,85 10,91%
tp 23/09/2015 98,81 11,01%
tp 23/03/2016 93,04 11,04%
tp 28/09/2016 106,60 11,01%
tp 28/06/2017 95,20 11,16%
tp 27/09/2017 98,17 11,50%
tp 24/01/2018 89,71 11,26%
tp 27/03/2019 88,62 11,67%
tp 23/12/2020 85,41 11,72%
tp 29/06/2022 85,08 12,03%
tp 29/06/2022 85,08 12,03%
Page 21

22. Estructura tasas de interés en colones
• Estructura actual de tasas de interés
• Bonos Colones Tasa Fija Gobierno
Page 22

23. Estructura tasas de interés en dólares
• Estructura actual de tasas de interés
• Bonos Dólares Tasa Fija Gobierno
Emisor Instrumento Cupón Per. Vencimiento Precios YTM
Gobierno Deuda Externa
G bde13 8,05% 2 31/01/2013 102,78 3,48%
G bde14 6,55% 2 20/03/2014 104,10 4,11%
G bde20 10,00% 2 01/08/2020 133,60 4,93%
Gobierno Deuda Interna
G tp0$ 0,00% 2 29/08/2012 99,57 2,14%
G tp0$ 0,00% 2 10/10/2012 99,30 2,22%
G tp0$ 0,00% 2 09/01/2013 98,17 3,30%
G tp$ 3,07% 2 29/05/2013 99,49 3,62%
G tp$ 3,68% 2 07/08/2013 99,92 3,75%
G tp$ 3,91% 2 20/11/2013 99,80 4,05%
G tp$ 4,60% 2 20/05/2015 100,21 4,52%
G tp$ 7,59% 2 27/05/2015 108,20 4,58%
G tp$ 4,60% 2 25/11/2015 99,56 4,74%
G tp$ 6,90% 2 25/05/2016 107,10 4,90%
G tp$ 3,68% 2 24/05/2017 93,70 5,14%
G tp$ 5,06% 2 30/05/2018 99,00 5,26%
G tp$ 4,83% 2 27/05/2020 95,00 5,62%
G tp$ 9,00% 2 15/06/2020 119,17 5,95%
G tp$ 5,06% 2 26/11/2025 88,06 6,40%
Page 23

24. Estructura tasas de interés en dólares
• Estructura actual de tasas de interés
• Bonos Dólares Tasa Fija Gobierno
Page 24

25. Agenda
1 Actividad económica nacional
2 Proyecciones para el II Semestre
3 Riesgos del escenario internacional

26. Proyecciones para el II Semestre 2011
Sector de la economía nacional ligado al mercado internacional
continuará inyectando dinamismo
Actividad
Inversión y demanda interna se han debilitado ante altas tasas de
Económica interés en colones
PIB 4,5% - 5,0%
Demanda interna, tipo de cambio y nivel de producción mundial no
constituyen presiones inflacionarias
Inflación Precios internacionales se han debilitado ante menor crecimiento
mundial. QE3?
IPC: 5,5%
Efecto de los eurobonos
Tasas de interés
Efecto sobre la inflación
Tipo de cambio Estable

27. Agenda
1 Actividad económica nacional
2 Proyecciones para el II Semestre
3 Riesgos del escenario internacional

28. Desaceleración de
Economías Emergentes
(China – Brasil – India)
Economía
Interna
Crisis en Desaceleración
económica en
Eurozona Estados Unidos

29. Escenario Internacional (Estado y Acciones)
Crisis en Eurozona Desaceleración en Estados Unidos
• Combinación de incertidumbre • Los indicadores económicos han
con austeridad está mostrado una desaceleración de
sumergiendo el continente en la actividad económica.
recesión.
• La Reserva Federal extendió el
• La situación ha comenzado a programa Operation Twist.
afectar al sistema financiero de
la periferia (Grecia, España). • Se espera que anuncie un QE3
en caso de mayor debilidad o
• España y Chipre han sido los estrés por situación en Europa.
países que más recientemente
han solicitado ayuda a la
Eurozona.

30. ¿Por dónde nos puede afectar?
Costa Rica es una economía muy abierta de ahí la vulnerabilidad al
vaivén de la economía internacional. Tres vías de contagio:
• Sector Real
1. Más del 80% de las exportaciones van a USA, Europa y Centroamérica.
2. Menos Inversión Extranjera Directa.
3. Efecto positivo en términos de intercambio (commodities).

31. ¿Por dónde nos puede afectar?
• Sector Financiero
1. Desequilibrio de Cta Corriente depende de ahorro externo para
financiamiento.
2. Banca privada ha aumentado su financiamiento externo.
3. Endeudamiento Externo del Gobierno.
• Por el canal de las expectativas
1. Tipo de cambio
2. Precio de activos financieros

32. ¿Cómo estamos en comparación a 2008?
Fortalezas:
• Holgada posición en Reservas Internacionales (BCCR junio $4.868
Millones).
• Nivel de deuda externa baja.
• Ausencia de capital especulativo.
• Consolidación en niveles de inflación más bajos.

33. ¿Cómo estamos en comparación a 2008?
Debilidades:
• Sistema financiero con más mora y con deuda externa.
• Deterioro fiscal (déficit primario, poca posibilidad de acción).

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