FED-BoJ-Europa: Bancos centrales ajustan discurso a escenario más incierto
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1) La Reserva Federal reconoce un escenario más volátil e incierto y ajustará las subidas de tipos en consecuencia, aunque el mercado laboral sigue mejorando. La probabilidad de subidas de tipos cercanas ha disminuido. 2) El Banco de Japón llevó los tipos a territorio negativo para estimular la economía, que sigue débil con precios en descenso e industria en retroceso. 3) La industria europea también muestra señales de debilidad, aunque los precios se mantienen. Portugal podría
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- 1. 1 Informe Semanal 01 de febrero 2016
- 2. 2 FED: «otro» banco que ajusta el discurso a los recientes cambios Reserva Federal que reconoce, como el BCE días atrás, un escenario más volátil e incierto, en función del cual irá ajustando las subidas de tipos • Juicio macro con menor optimismo y desde varios frentes: de la inversión al consumo, donde hemos pasado de crecimientos sólidos a moderados. Las mejores palabras siguen refiriéndose al mercado laboral, con mejora de las condiciones y calificando de fuerte la creación de empleo. Mensaje con reflejo en algunas de las referencias conocidas en la semana, particularmente las relativos a la (débil) inversión: mal dato de pedidos de bienes duraderos (ver página siguiente). • Visión sobre los precios sesgada a la baja de corto plazo y parcialmente explicable desde la caída de las materias primas. Más allá del corto, las expectativas a largo plazo parecen bien ancladas, sin cambios. • De nuevo, como en septiembre, vuelve a señalarse como parte de la ecuación al desempeño de los acontecimientos internacionales (financieros y económicos) y su impacto en el doble mandato de la FED: precios y mercado laboral. • ¿Implicaciones para próximas subidas de tipos? Aunque el criterio no se modifica (FED data-dependiente), el escenario recogido desdibuja aún más la probabilidad de movimientos cercanos. De cara a marzo ya por debajo del 20% vs. el 50% de hace un mes. En ausencia de eventos extremos la mejora macro permitirá ir normalizando los tipos de interés, pero en el horizonte visible más inmediato, no toca. • Seguimos viendo valor en el dólar, pero limitado «momentum» ante una FED en situación de espera. Divisa que vuelve a tener por catalizador al BCE, junto a los datos. Escenario Global 1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 -1,4 -0,9 -0,4 0,1 0,6 1,1 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 €/$ Diferencialbonos2años EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$ Fuente: Bloomberg, elaboración propia
- 3. 3 Semana macro americana en imágenes Desde las encuestas industriales, a la espera del ISM, cifras no concluyentes (fuerte vuelta del Chicago Purchasing Manager a lecturas expansivas junto a retroceso de la Fed de Richmond). Frente a éstas, la percepción de los consumidores, más estable: positivo, por venir empujada desde el componente de expectativas, por soporte para el consumo y porque no se ha visto afectada por las caídas de la bolsa. Frente inmobiliario con decepción desde las Pending Home Sales, lo que da cortas alas a la recuperación vista en las recientes ventas de viviendas de segunda mano, dentro de un sector residencial que sigue aportando al PIB aunque en peso total limitado (3%). Primera estimación del PIB del 4t2015 (0,7% QoQ anualizado), desacelerando y ligeramente por debajo de lo estimado, explicable desde el sector exterior y la menor aportación de inventarios. Escenario Global 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 feb-93 dic-93 oct-94 ago-95 jun-96 abr-97 feb-98 dic-98 oct-99 ago-00 jun-01 abr-02 feb-03 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 Envíosyórdenes(enmill.de$) Envíos y nuevas órdenes (Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft) Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 70 80 90 100 110 120 130 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano Pending home sales (izda.) Ventas de viviendas de segunda mano (dcha) Fuente: Bloomberg, elaboración propia -900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 mar-78 jul-79 nov-80 mar-82 jul-83 nov-84 mar-86 jul-87 nov-88 mar-90 jul-91 nov-92 mar-94 jul-95 nov-96 mar-98 jul-99 nov-00 mar-02 jul-03 nov-04 mar-06 jul-07 nov-08 mar-10 jul-11 nov-12 mar-14 jul-15 Sectorexteriorneto(enmilesdemill.deUSD) SECTOR EXTERIOR AMERICANO 2% 3% 4% 5% 6% 7% mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Inversiónresidencial/PIB INVERSIÓN RESIDENCIAL: peso menor, pero estable en el PIB americano Inversión residencial/PIB promedio ex boom inmobiliario 2000-05: 4,2%
- 4. 4 BoJ dando una nueva «vuelta de tuerca»: tipos a negativo Banco central japonés que cierra el «círculo» de los grandes bancos centrales, reconociendo los cambios en el entorno, con medidas y disponibilidad para hacer más, con una bolsa que lo cotiza al alza y un yen, más débil, menos refugio • No aumenta las compras, pero sí recorta los tipos llevándolos a terreno negativo (-0,1%). Lejos de la unanimidad (5 votos vs 4 apoyaron los tipos), pero comunicando que los recortará más si es necesario. • Dentro de lo esperado, nuevo retraso en el objetivo de precios: 2% para 2017. Y reconoce los riesgos a la baja tanto en el escenario macro como de precios. Datos que así lo ilustran: precios en Tokio nuevamente en terreno negativo, junto a débil producción industrial y un sector exterior con mayores retrocesos de lo esperado. El lado más fuerte de la economía sigue estando en el empleo, con una tasa de paro estancada en el 3,3% y aumento del ratio de ofertas de empleo/solicitudes. Escenario Global 400 500 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 60 70 80 90 100 110 120 130 dic-84 dic-85 dic-86 dic-87 dic-88 dic-89 dic-90 dic-91 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 El Japón industrial producción industrial (esc. Izqda) pedidos de maquinaria (esc. dcha) Fuente: Bloomberg, elaboración propia -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 nov-86 mar-88 jul-89 nov-90 mar-92 jul-93 nov-94 mar-96 jul-97 nov-98 mar-00 jul-01 nov-02 mar-04 jul-05 nov-06 mar-08 jul-09 nov-10 mar-12 jul-13 nov-14 Precios en Japón IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN (valor absoluto) Exportaciones Importaciones Kuroda+Abe Fuente: Bloomberg, elaboración propia
- 5. 5 Europa: entre el «contagio» industrial y los periféricos Nuevas señales de que el peor momento industrial también se deja notar en Europa • IFO a la baja. Europa no es inmune al ciclo mundial. Atentos al consumo, con menor brío en el crecimiento de las ventas al por menor en España y Alemania. ¿Y los precios? Cifras europeas previas de enero en línea (0,4% YoY), con ligero avance de la subyacente. Pequeño respiro para Draghi aunque dentro de unas expectativas de precios que siguen en bajos. • Dentro de los periféricos, Portugal ha sido «advertido» por Fitch a semanas de su revisión de rating, ante el riesgo de unas previsiones macro recogidas en el presupuesto demasiado optimistas (PIB 2016 +2,1% vs. 1,5% según consenso y +1,7% según la CE). 4 de marzo en agenda para la revisión de Fitch; pero más importante será aún la de DBRS (la única agencia que mantiene a Portugal en grado de inversión), para finales de abril. Atentos a la negociación de presupuestos con la UE. Valor en los bonos portugueses pero con volatilidad de corto plazo. Más positivos son los avances en Italia y su «banco malo», que se suma al impulso visto tras las palabras de Draghi en apoyo de los bancos italianos. Escenario Global 70 80 90 100 110 120 130 feb-91 feb-93 feb-95 feb-97 feb-99 feb-01 feb-03 feb-05 feb-07 feb-09 feb-11 feb-13 feb-15 IFO: actual y expectativas IFO situación actual IFO expectativas Fuente: Bloomberg, elaboración propia -0,5 1,5 3,5 5,5 7,5 9,5 11,5 13,5 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 sep-97 sep-98 sep-99 sep-00 sep-01 sep-02 sep-03 sep-04 sep-05 sep-06 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-15 CrecimientoM3 IPCYoy(en%) IPC h Z€ IPC h Z€ core Media M3 3 meses PRECIOS y LIQUIDEZ Fuente: Bloomberg, elaboración propia
- 6. 6 Al son del crudo Mercados entre las idas y vueltas del crudo, en una semana en la que los datos de inventarios han seguido al alza… • ….Descensos con las declaraciones de Arabia Saudí de que no recortará las inversiones en energía pese al precio del crudo • …Y subidas amparadas por rumores de posible reunión de los productores (OPEP+Rusia?) para estabilizar los precios tras las palabras del Secretario general de la OPEP «la sobreoferta ha de ser tratada conjuntamente por la OPEP y el resto de países productores». • Con un crudo que recupera, cierto alivio en los mercados de crédito en la semana. Desplome del crudo en 2016 negativo para todo el crédito, grado de inversión y High Yield, con correlaciones elevadísimas entre distintos sectores, segmentos de mercado: 85% entre el crudo y el grado de inversión americano, incluso del 80% con el sector de consumo…Sólo los bonos gubernamentales han descorrelacionado en este comienzo de año… Escenario Global 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 OAS(OptionAdjustedSpread) Diferenciales de crédito en EE UU: IG Petroleras Financieras senior Salud Industriales Tecnología Materiales Utilities PETROLERAS FINANCIERAS SALUD TECNOLOGÍA UTILITIES INDUSTRIALES MATERIALES Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 50 100 150 200 250 300 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 OAS(OptionAdjustedSpread) Diferenciales de crédito en Europa: IG Petroleras Financieras senior Salud Industriales Tecnología Materiales Utilities PETROLERAS FINANCIERAS SALUD TECNOLOGÍA UTILITIES INDUSTRIALES MATERIALES Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 20 40 60 80 100 120 140 160 250.000 300.000 350.000 400.000 450.000 500.000 sep-90 ago-91 jul-92 jun-93 may-94 abr-95 mar-96 feb-97 ene-98 dic-98 nov-99 oct-00 sep-01 ago-02 jul-03 jun-04 may-05 abr-06 mar-07 feb-08 ene-09 ene-10 dic-10 nov-11 oct-12 sep-13 ago-14 jul-15 Preciocrudo(USD) Inventarios Precio e inventarios Inventarios Precio crudo Fuente: Bloomberg, elaboración propia
- 7. 7 Renta Variable El mercado americano en el ecuador de su temporada de resultados • Ya han presentado 200 compañías en el S&P 500. Podemos extraer las principales conclusiones • El número de empresas que han batido en ventas y beneficios se encuentran en una larga media histórica (en torno al 70% en beneficios y 57% en ventas, tomando a Factset como fuente) • Una vez más se bate el consenso por la virulencia de las revisiones a la baja de los últimos doce meses, especialmente en los sectores que el mercado se ha puesto más negativo, como petróleo, finanzas o tecnología. • EL BPA según bloomberg es actualmente 29,80, lo que dejaría el conjunto del año en 118 y, por tanto PER 16. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Q42002 Q22003 Q42003 Q22004 Q42004 Q22005 Q42005 Q22006 Q42006 Q22007 Q42007 Q22008 Q42008 Q22009 Q42009 Q22010 Q42010 Q22011 Q42011 Q22012 Q42012 Q22013 Q42013 Q22014 Q42014 Q22015 Q42015 Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500 Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio
- 8. 8 Renta Variable • PER 16 es media histórica con beneficios de los doce meses vencidos. • El crecimiento de beneficios ha sido negativo en los últimos cuatro trimestres en términos interanuales, debido precisamente al crudo y al efecto divisa que ha jugado en contra del mercado americano. • El consenso espera 123 para los próximos 12 meses, lo cual dejaría un PER 15 en este periodo. • Si el mercado americano no consigue revertir la desaceleración de las ventas, difícilmente podemos ver ratios al alza. Una vez más el recorrido del S&P en este punto depende de la capacidad de sorprender al mercado al alza en beneficios, algo que parece más sencillo en Europa que en EEUU. 8 10 12 14 16 18 20 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 60 70 80 90 100 110 120 130 140 PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado. S&P 500 Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha) PER trailing 12 Meses El mercado americano en el ecuador de su temporada de resultados
- 9. 9 Fondos de inversión • Tras el turbulento y volátil comienzo de 2016 se pone de manifiesto que la “flexibilidad” y la “gestión activa” se configuran como una de las premisas que buscamos y exigimos a los gestores para afrontar un año de volatilidad como el que se espera este año. • En este contexto, la gestión alternativa/retorno absoluto se alza como una categoría de activo que debe ir ganando peso en la asignación de peso de nuestra estrategia y carteras de cara al 2016. • JP Morgan Global Bond Opportunities (LU0115098948) • Fondo de retorno absoluto con un objetivo de rentabilidad (no garantizado del 7%) y con un nivel de volatilidad que no debe superar el 10% aunque históricamente el fondo no ha consumido ese presupuesto de volatilidad (niveles del 8,5% o inferior) • Enfoque de inversión macro/temático con ideas de alta convicción macro y combinando análisis cuantitativo y cualitativo que puede invertir tanto en renta variable como renta fija, divisas, volatilidad y derivados. Las siete temáticas que utiliza son: la ttransición en China (14%,), el equilibrio de mercados emergentes (10%), la recuperación gradual del crecimiento europeo (12%), la divergencia de políticas internacionales (7%), la recuperación económica japonesa (14%), la baja inflación (16), la debilidad del lado de la oferta 15% y el crecimiento económico mundial (12%). La cartera la estructuran con dos partes: • Tradicional: estrategias direccionales de renta fija y variable (la beta marca esta parte de la estrategia) • Estrategias sofisticadas: donde se implementan estrategias de valor relativo por un lado y estrategias de coberturas dinámicas.
- 11. 11 Fondos de inversión • CONCLUSIÓN • La creación de carteras híbridas con fondos mixtos y productos alternativos se configuran como alternativas “todo terreno” para afrontar el 2016, sobre todo porque reúnen las características que le demandamos a este tipo de carteras: • Caídas máximas controladas (sobre todo en momentos de stress como el 2015 y este comienzo del 2016) • Alta descorrelación frente a activos tradicionales • Alta flexibilidad en la construcción de sus estrategias
- 12. 12 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
- 13. 13 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS SANTANDER (R.V. España) ACERINOX (R.V. España) SANTANDER (R.V. Europa) UNICREDIT (R.V. Europa) SANTANDER (R.V. Global) ERICSSON (R.V. Europa) TOTAL (R.V. Global) UNICREDIT (R.V. Global) DIALOG (R.V. Europa) ERICSSON (R.V. Global) ATLANTIA (R.V. Global) LIBERBANK (R.V. Europa) CITI (R.V. US / R.V. Global) BANK OF AMERICA (R.V. US / R.V. Global) RENTA 4 PEGASUS (RV Alternativa Moderados) MS INVF GLOBAL BRANDS (RV Global) ETHNA AKTIV (Mixtos Conservadores) GROUPAMA AVENIR EURO (RV Euro) HENDERSON PAN EUROPEAN SM CP (RV Eurp Small Cap) THREADNEEDLE PAN EURP SM CP (RV Eurp Small Cap) ROBECO GLOBAL PREMIUM (RV GLOBAL) ISHARES CHINA LARGE CAP (No Complejos) Semana 4 Acumulación del mes Enero RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
- 15. 15 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 8776,6 0,62 -9,2 -16,5 -8,0 4,7% 1,2 6,1 21,6 16,9 12,9 11,3 EE.UU. Dow Jones 16269,8 1,10 -8,2 -6,6 -6,6 2,9% 2,8 8,4 16,0 14,6 14,7 13,2 EE.UU. S&P 500 1913,1 0,32 -8,0 -5,4 -6,4 2,4% 2,6 9,6 18,3 17,1 15,8 14,0 EE.UU. Nasdaq Comp. 4554,5 -0,80 -10,8 -2,8 -9,0 1,3% 3,3 12,4 36,2 27,5 18,9 16,0 Europa Euro Stoxx 50 3029,0 0,19 -8,6 -10,2 -7,3 4,1% 1,4 6,5 22,3 20,4 13,1 11,7 Reino Unido FT 100 6046,7 2,49 -4,2 -11,2 -3,1 4,4% 1,7 9,2 18,8 27,0 15,4 13,2 Francia CAC 40 4390,2 1,23 -6,6 -5,2 -5,3 3,9% 1,3 7,4 25,6 19,8 13,8 12,5 Alemania Dax 9762,2 -0,03 -10,1 -9,1 -9,1 3,4% 1,5 5,4 17,2 21,8 12,0 10,9 Japón Nikkei 225 17518,3 3,30 -7,7 -0,5 -8,0 1,8% 1,6 7,1 21,1 18,7 17,1 15,4 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1243,2 -0,69 -8,8 -5,9 -7,3 Small Cap MSCI Small Cap 428,9 -1,25 -12,3 -14,5 -10,7 Growth MSCI Growth 2900,6 0,65 -8,9 -4,5 -8,3 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) Value MSCI Value 1895,8 2,18 -7,4 -8,5 -6,7 Bancos 151,84 -4,08 -17,96 -19,75 -16,86 Europa Seguros 251,93 -1,92 -12,80 -8,60 -11,78 Large Cap MSCI Large Cap 803,7 -1,02 -9,3 -11,4 -8,2 Utilities 294,41 1,53 -4,06 -11,62 -3,11 Small Cap MSCI Small Cap 349,0 2,74 -7,8 3,9 -8,6 Telecomunicaciones 326,73 -2,38 -6,41 -8,41 -5,87 Growth MSCI Growth 2117,3 1,59 -5,9 -1,5 -6,5 Petróleo 253,77 3,79 -4,95 -13,09 -3,26 Value MSCI Value 1891,8 2,39 -7,8 -16,0 -7,8 Alimentación 623,40 0,48 -4,36 1,06 -3,23 Minoristas 317,32 -0,84 -6,67 -6,89 -5,74 Emergentes MSCI EM Local 41274,9 3,79 -7,6 -16,9 -7,2 B.C. Duraderos 728,58 1,25 -4,51 2,97 -3,59 Emerg. Asia MSCI EM Asia 608,8 3,10 -8,3 -18,4 -8,1 Industrial 395,18 -0,54 -8,79 -9,00 -7,83 China MSCI China 50,7 2,52 -14,9 -26,2 -14,6 R. Básicos 215,90 4,07 -12,67 -42,58 -11,85 India MXIN INDEX 921,9 2,17 -6,2 -15,4 -6,5 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 56002,2 3,42 -6,4 -13,3 -5,5 Brasil BOVESPA 39702,6 5,26 -9,1 -16,9 -8,4 Mexico MXMX INDEX 4892,1 2,58 -8,4 -19,4 -7,0 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 237,5 7,19 -0,7 -4,6 -1,4 Rusia MICEX INDEX 1784,9 3,90 1,2 8,9 1,3 Datos Actualizados a viernes 29 enero 2016 a las 17:34 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
- 16. 16 Tabla de Mercados 2013 2014 2015 2016e 2013 2014 2015 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,3% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,4% 2,4% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,1% 1,6% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,0% 0,8% España -1,2% 1,3% 3,2% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,6% 0,4% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,2% 2,2% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,0% 1,0% Japón 1,5% 0,0% 0,6% 1,0% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 0,8% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,3% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 34,4 32,2 37,8 49,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1116,6 1098,0 1069,1 1257,4 Euribor 12 m 0,02 0,04 0,06 0,27 Índice CRB 166,3 163,8 177,3 212,6 3 años 0,05 0,11 0,15 0,49 Aluminio 1513,5 1482,0 1533,0 1850,0 10 años 1,52 1,73 1,81 1,46 Cobre 4530,0 4430,0 4692,0 5484,0 30 años 2,73 2,93 2,97 2,48 Estaño 14250,0 13630,0 14555,0 19245,0 Zinc 1577,5 1507,0 1549,0 2118,0 Maiz 369,5 370,3 362,5 371,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 474,5 475,5 475,8 544,8 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 873,5 876,5 865,8 962,0 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25 Arroz 11,3 11,0 11,9 11,2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,52 1,73 1,81 1,46 Euro/Dólar 1,08 1,08 1,09 1,13 Alemania 0,33 0,48 0,63 0,36 Dólar/Yen 121,08 118,78 120,46 118,29 EE.UU. 1,91 2,05 2,31 1,75 Euro/Libra 0,76 0,76 0,74 0,75 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,58 6,58 6,49 6,25 Itraxx Main 125,8 -0,6 9,9 34,0 Real Brasileño 4,04 4,09 3,86 2,60 Hivol 179,6 -3,5 11,6 44,0 Peso mexicano 18,21 18,44 17,25 14,80 X-over 419,7 0,2 15,3 10,6 Rublo Ruso 75,71 78,11 72,31 68,97 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 29 enero 2016 a las 17:34 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
- 17. 17 Calendario Macroeconómico Lunes 01 Febrero Zona Dato Estimado Anterior 2:00 China PMI manufacturero (Ene) 49,7 2:00 China PMI no manufacturero (Ene) 54,4 2:45 China PMI manufacturero de Caixin (Ene) 48,2 9:15 España PMI manufacturero de España (Ene) 53 9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Ene) 55,6 9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Ene) 50 9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Ene) 52,1 10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Ene) 52,3 10:30 Reino Unido PMI manufacturero (Ene) 51,9 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Dic) 0,001 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Dic) 1,30% 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Dic) 0,10% 0,30% 15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Ene) 52,7 16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Ene) 48,1 16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Ene) 48,5 48,2 Martes 02 Febrero Zona Dato Estimado Anterior 9:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Ene) -14K 9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Ene) 6,30% 10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Ene) 57,8 11:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Ene) 10,50% Miércoles 3 Febrero Zona Dato Estimado Anterior 2:45 China PMI de servicios de Caixin (Ene) 50,2 9:15 España PMI de servicios de España (Ene) 55,1 9:45 Italia PMI de servicios de Italia (Ene) 55,3 9:50 Francia PMI de servicios de Francia (Ene) 50,6 9:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (Ene) 55,4 10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Ene) 53,5 10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Ene) 53,6 10:30 Reino Unido PMI de servicios (Ene) 55,5 11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Ene) 11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Dic) -0,30% 14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Ene) 220K 257K 15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (Ene) 15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Ene) 16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Ene) 55,7 16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (Ene) 55,3 55,3
- 18. 18 Calendario Macroeconómico Jueves 4 Febrero Zona Dato Estimado Anterior 13:00 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de recortar tipos (Feb) 13:00 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de subir tipos (Feb) 1 13:00 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de mantener tipos (Feb) 8 13:00 Reino Unido QEdel Banco de Inglaterra (Feb) 375B 13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés (Feb) 0,50% 14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (4T) 2,20% 14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (4T) 1,80% 16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Dic) -0,20% Viernes 5 Febrero Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Dic) 1,50% 14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (Ene) 0,30% 14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Ene) 210K 292K 14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Ene) 62,60% 14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Ene) 207K 275K 14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Dic) -42,40B 14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Ene) 5,00% 5,00%
- 19. 19 Resultados Lunes 01 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Sysco Corp Q2 2016 0,406 Estados Unidos Cardinal Health Inc Q2 2016 1.257 Estados Unidos Roper Technologies Inc Q4 2015 1.865 Estados Unidos Aetna Inc Q4 2015 1.203 Estados Unidos Mattel Inc Q4 2015 0,612 Estados Unidos Principal Financial Group Inc Q4 2015 1.053 Estados Unidos Aflac Inc Q4 2015 1.478 Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp Q4 2015 -1,090 Estados Unidos Leggett & Platt Inc Q4 2015 0,503 Estados Unidos Tesoro Corp Q4 2015 2.063 Estados Unidos General Growth Properties Inc Q4 2015 0,416 Estados Unidos Alphabet Inc Q4 2015 8.121 Reino Unido BT Group PLC Q3 2016 0,077 España Bankia SA Y 2015 1.731 Martes 02 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co Q4 2015 0,661 Estados Unidos Baxter International Inc Q4 2015 0,316 Estados Unidos Dow Chemical Co/The Q4 2015 0,693 Estados Unidos Emerson Electric Co Q1 2016 0,505 Estados Unidos Pfizer Inc Q4 2015 0,522 Estados Unidos Pitney Bowes Inc Q4 2015 0,538 Estados Unidos Ryder System Inc Q4 2015 1.753 Estados Unidos Pentair PLC Q4 2015 1.039 Estados Unidos Michael Kors Holdings Ltd Q3 2016 1.461 Estados Unidos ADT Corp/The Q1 2016 0,464 Estados Unidos Harris Corp Q2 2016 1.313 Estados Unidos United Parcel Service Inc Q4 2015 1.419 Estados Unidos Exxon Mobil Corp Q4 2015 0,648
- 20. 20 Resultados Martes 02 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos LyondellBasell Industries NV Q4 2015 2.152 Estados Unidos Unum Group Q4 2015 0,918 Estados Unidos Gilead Sciences Inc Q4 2015 2.974 Estados Unidos Robert Half International Inc Q4 2015 0,700 Estados Unidos Edwards Lifesciences Corp Q4 2015 0,598 Estados Unidos Chipotle Mexican Grill Inc Q4 2015 1.842 Estados Unidos Kimco Realty Corp Q4 2015 0,351 Estados Unidos Fiserv Inc Q4 2015 0,998 Estados Unidos Equity Residential Q4 2015 0,919 Estados Unidos Yahoo! Inc Q4 2015 0,121 Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc Q4 2015 0,867 Estados Unidos Illumina Inc Q4 2015 0,818 Estados Unidos Church & Dwight Co Inc Q4 2015 0,814 Estados Unidos TEGNA Inc Q4 2015 0,457 Estados Unidos Royal Caribbean Cruises Ltd Q4 2015 0,910 Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q4 2015 3.604 Estados Unidos Wynn Resorts Ltd Q4 2015 0,758 Estados Unidos Mallinckrodt PLC Q1 2016 1.774 Reino Unido BP PLC Y 2015 0,354 España Enagas SA Y 2015 1.481 Francia Unibail-Rodamco SE Y 2015 7.404 Francia LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE Y 2015 3,530 Alemania Infineon Technologies AG Q1 2016 18.809
- 21. 21 Resultados Miércoles 3 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Automatic Data Processing Inc Q2 2016 0,714 Estados Unidos Becton Dickinson and Co Q1 2016 1.845 Estados Unidos Eaton Corp PLC Q4 2015 1.098 Estados Unidos International Paper Co Q4 2015 0,823 Estados Unidos Jacobs Engineering Group Inc Q1 2016 0,687 Estados Unidos Merck & Co Inc Q4 2015 0,911 Estados Unidos Comcast Corp Q4 2015 0,819 Estados Unidos Alexion Pharmaceuticals Inc Q4 2015 1.099 Estados Unidos National Oilwell Varco Inc Q4 2015 0,437 Estados Unidos Spectra Energy Corp Q4 2015 0,305 Estados Unidos General Motors Co Q4 2015 1,210 Estados Unidos Avery Dennison Corp Q4 2015 0,781 Estados Unidos Southern Co/The Q4 2015 0,429 Estados Unidos Mondelez International Inc Q4 2015 0,485 Estados Unidos Franklin Resources Inc Q1 2016 0,753 Estados Unidos XL Group PLC Q4 2015 0,582 Estados Unidos Lincoln National Corp Q4 2015 1.563 Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc Q4 2015 0,155 Estados Unidos Torchmark Corp Q4 2015 1.064 Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Q4 2015 0,917 Estados Unidos Allstate Corp/The Q4 2015 1.332 Estados Unidos Macerich Co/The Q4 2015 1.073 Estados Unidos AvalonBay Communities Inc Q4 2015 1.984 Estados Unidos Boston Properties Inc Q4 2015 1.266 Estados Unidos Yum! Brands Inc Q4 2015 0,664 Estados Unidos MetLife Inc Q4 2015 1.363 Estados Unidos Marathon Petroleum Corp Q4 2015 0,666 Estados Unidos Motorola Solutions Inc Q4 2015 1.457 Estados Unidos Exelon Corp Q4 2015 0,390 Estados Unidos Microchip Technology Inc Q3 2016 0,611
- 22. 22 Resultados Miércoles 3 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc Q1 2016 0,679 Estados Unidos CBREGroup Inc Q4 2015 0,783 Estados Unidos Columbia Pipeline Group Inc Q4 2015 0,195 Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Y 2015 0,762 Reino Unido Hargreaves Lansdown PLC S1 2016 4.271 España Gas Natural SDG SA Y 2015 0,499 España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Y 2015 10.452
- 23. 23 Resultados Jueves 4 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Boston Scientific Corp Q4 2015 0,246 Estados Unidos Cummins Inc Q4 2015 2.118 Estados Unidos Marsh & McLennan Cos Inc Q4 2015 0,705 Estados Unidos PPL Corp Q4 2015 0,439 Estados Unidos ConocoPhillips Q4 2015 -0,642 Estados Unidos Snap-on Inc Q4 2015 2.182 Estados Unidos TECO Energy Inc Q4 2015 0,236 Estados Unidos Vulcan Materials Co Q4 2015 0,601 Estados Unidos AmerisourceBergen Corp Q1 2016 1.247 Estados Unidos Teradata Corp Q4 2015 0,696 Estados Unidos Delphi Automotive PLC Q4 2015 1.385 Estados Unidos Cigna Corp Q4 2015 1.794 Estados Unidos Xylem Inc/NY Q4 2015 0,599 Estados Unidos WEC Energy Group Inc Q4 2015 0,634 Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc Q4 2015 1.009 Estados Unidos Ralph Lauren Corp Q3 2016 2,130 Estados Unidos Qorvo Inc Q3 2016 0,951 Estados Unidos PerkinElmer Inc Q4 2015 0,874 Estados Unidos Symantec Corp Q3 2016 0,240 Estados Unidos Essex Property Trust Inc Q4 2015 2.517 Estados Unidos Apartment Investment & Management Co Q4 2015 0,589 Estados Unidos Hartford Financial Services Group Inc/The Q4 2015 0,984 Estados Unidos Hanesbrands Inc Q4 2015 0,459 Estados Unidos Clorox Co/The Q2 2016 1.047 Estados Unidos CMS Energy Corp Q4 2015 0,375 Estados Unidos Dominion Resources Inc/VA Q4 2015 0,887 Estados Unidos EQT Corp Q4 2015 -0,158 Estados Unidos Eversource Energy Q4 2015 0,622 Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Q4 2015 -0,116 Estados Unidos Precision Castparts Corp Q3 2016 2.977
- 24. 24 Resultados Jueves 4 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Level 3 Communications Inc Q4 2015 0,528 Estados Unidos Stericycle Inc Q4 2015 1.085 Estados Unidos Philip Morris International Inc Q4 2015 0,806 Estados Unidos Intercontinental Exchange Inc Q4 2015 3.009 Estados Unidos News Corp Q2 2016 0,235 Reino Unido AstraZeneca PLC Y 2015 0,814 Reino Unido Smith & Nephew PLC Y 2015 1,670 Reino Unido Royal Dutch Shell PLC Y 2015 0,420 Francia Vinci SA Y 2015 5.713 AlemaniaMuenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG in MuenchenY 2015 8,350 Viernes 5 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Aon PLC Q4 2015 2.083 Estados Unidos Weyerhaeuser Co Q4 2015 0,237 Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q2 2016 1.107 Estados Unidos AMETEK Inc Q4 2015 0,634 Estados Unidos Moody's Corp Q4 2015 1.045 Estados Unidos CMEGroup Inc/IL Q4 2015 0,899 Estados Unidos Tyson Foods Inc Q1 2016 0,889 Estados Unidos Kraft Heinz Co/The Q4 2015 0,581 Reino Unido BG Group PLC Y 2015 0,092 Francia BNP Paribas SA Y 2015 0,141
- 25. 25 Dividendos Lunes 01 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Progressive Corp/The 0,888 USD Anual Alemania ThyssenKrupp AG 0,150 EUR Anual España Banco Santander SA 0,050 EUR Trimestral Martes 02 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Starbucks Corp 0,200 USD Trimestral Estados Unidos Discover Financial Services 0,280 USD Trimestral Miércoles 3 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Alcoa Inc 0,030 USD Trimestral Estados Unidos Norfolk Southern Corp 0,590 USD Trimestral Estados Unidos Wells Fargo & Co 0,375 USD Trimestral Estados Unidos Pfizer Inc 0,300 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,508 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,430 USD Trimestral Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co 0,500 USD Trimestral Estados Unidos CMS Energy Corp 0,310 USD Trimestral Estados Unidos DR Horton Inc 0,080 USD Trimestral Estados Unidos Boston Properties Inc 0,328 USD Trimestral Estados Unidos Intel Corp 0,260 USD Trimestral Estados Unidos FirstEnergy Corp 0,360 USD Trimestral Estados Unidos MetLife Inc 0,375 USD Trimestral
- 26. 26 Dividendos Jueves 4 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido Unilever PLC 25,556 GBp Trimestral Reino Unido Imperial Tobacco Group PLC 54,556 GBp Trimestral Estados Unidos NiSource Inc 0,155 USD Trimestral Estados Unidos Noble Energy Inc 0,100 USD Trimestral Estados Unidos Apple Inc 0,520 USD Trimestral Estados Unidos WW Grainger Inc 1,170 USD Trimestral Viernes 5 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Valero Energy Corp 0,600 USD Trimestral Estados Unidos Constellation Brands Inc 0,310 USD Trimestral Estados Unidos Constellation Brands Inc 0,280 USD Trimestral
- 27. 27 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.