Informe Semanal de Andbank con información macro, de renta variable, renta fija, fondos de inversión y divisas. Más información y análisis en http://www.observatoriodelinversor.com

1. 1
Informe Semanal
18 de mayo 2015

2. 2
Escenario Global
EE UU mejora pero de forma muy gradual
• A falta de los datos del viernes, macro americana que avanza pero de
forma ligera, lenta, insuficiente para un cambio de percepción sobre la
hipótesis central de subida de tipos para septiembre
• Primero vino el índice de condiciones del mercado de trabajo
(19 indicadores seguidos por la FED) a la baja, pese a las
mejoras en algunos de los componentes laborales (mejora de
la tasa de abandono en el sector privado, no deterioro
adicional de la participación de la fuerza laboral, aumento en
abril de la creación de empleo no agrícola, descenso de la tasa
de paro…).
• Luego, y con mayor impacto en mercado, las débiles ventas al
por menor, en todas las líneas. Pese a la revisión al alza de las
cifras de marzo, señal insuficiente desde el consumo (70% del
PIB) para pensar en prontas medidas de la FED. Esto fue lo que
cotizó el eurodólar, desplazándose en una figura a favor de la
divisa europea.
• Así, ni desde el consumo, ni desde la visión agregada del
empleo parece no haber prisa para la FED.
• ¿Y qué ha dicho la FED en la semana? Reconocimiento de que
todas las reuniones están abiertas a movimientos de tipos»
(Williams, Altig), aunque es más probable que sea a finales del
verano (septiembre). Curiosas declaraciones de Williams que
prefiere que la FED no «telegrafíe sus movimientos» y que «la
volatilidad es el funcionamiento sano de los mercados». La
próxima semanacita con las Actas de la FED.
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Ventas al por menor "core" en EE UU
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Agregado de indicadores laborales de la FED
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

3. 3
Escenario Global
Eurogrupo sin novedades sobre Grecia
• Saga griega que continúa en una semana en la que ha proseguido la
fragilidad en los mercados de deuda
• Eurogrupo que no aporta solución sobre Grecia: esperado.
Desde las declaraciones se reconoce el mejor tono junto a la
necesidad de medidas concretas y más tiempo. Más
optimismo pero aún falta de satisfacción sobre los avances.
Dijsselbloem reconoce la posibilidad de dar progresivamente el
último tramo de la ayuda (7.200 mill. de euros), a medida que
se presenten las medidas desde Grecia. Solución a la espera,
con la fecha límite de junio, y presión desde la liquidez.
Mientras, Grecia sigue pagando al FMI (750 mill. de euros),
aunque evidencia claros problemas de liquidez y el BCE
ampliando el ELA (1.100 mill. de euros más, hasta 80.0000
mill.). No esperamos cambios en el apoyo desde el BCE salvo
que el tono político cambiara radicalmente a negativo.
• Mientras, en los mercados sigue la fragilidad en la renta fija.
¿Aprovecha el BCE para acelerar sus compras con la
ampliación de TIRes? No parece. Compras en la última
semana de 13.600 mill. de euros en deuda pública vs. 12.360
de media desde el comienzo del programa de compras.
Programa, hasta ahora, lineal.
• Coeure (BCE) apuntando a varias de las cuestiones sobre
Europa: «va a llevar un tiempo llegar a un acuerdo con Grecia»;
«el BCE no va a modificar los objetivos de precios»; «los
motores de la recuperación europea son temporales»; «no hay
señales de que el QE esté llevando a salida de flujos hacia
mercados emergentes».
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Bonoscomprados/semana(enmill.deeuros)
COMPRAS semanales del BCE
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
Crecimiento en Europa
• Cierre del primer trimestre 2015 con recuperación del crecimiento en
Francia e Italia (ambas partiendo de bajas bases), crecimiento sostenido en
España y una Alemania con menor vigor de lo previsto (¿lado industrial?)…
• Junto a la positiva sorpresa del PIB francés, Zona Euro que cumplió
con lo esperado (0,4% QoQ) y que mantiene tasas al alza.
Recuperación cíclica clara en un trimestre donde el PIB en otras
zonas (EE UU, UK, China) ha decepcionado.
• Datos también de precios finales de abril sin sorpresas: Alemania
(0,3% YoY), Francia (0,1% YoY), Italia (-0,1% YoY) y España (-0,7%
YoY). Los precios han seguido mejorando en abril en las tasas
generales, con el claro apoyo del crudo (brent +16% en € en abril).
• Fuera de la Zona Euro, rebaja de las estimaciones del BoE del
crecimiento en Reino Unido (PIB 2015: 2,5% vs. 2,9% ant.)
acercándose al consenso (2,6%), pese a la continuación de la
favorable evolución de empleo (tasa de paro del 5,5%) y los
salarios. Tampoco en el BoE parece haber urgencia en materia de
tipos.
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CrecimientoPIB(QoQ)
Europa core
ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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CrecimientoPIB(QoQ)
España "grande", Italia mejorando
ZONA EURO ITALIA ESPAÑA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Var.PIBQoQ(términosconstantes)
CRECIMIENTO ZONA EURO
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Nuevos datos en China, mismas dinámicas
• Banco Central Chino que recortó tipos por tercera vez en seis meses, en
una semana con múltiples referencias macro…
• Ligera mejora de la producción industrial: 5,9 % anual en abril,
por encima del 5,6 % de marzo. Con todo, evolución industrial
muy por debajo de encuestas y tendencia.
• Ventas al por menor que mantienen la conocida trayectoria
decreciente: 10 % anual en abril, vs. 10,2 % anterior y 11,9 %
un año atrás.
• En este entorno se enmarca la bajada de tipos. ¿Hay margen
para más? Sí, según consenso podría quedar aún unos 50 p.b.
para el resto del año.
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Ventasalpormenor(YoY)
CHINA: ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Tipos(en%)
TIPOS en CHINA
Tipo REPO TIPO DEPO
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6. 6
Renta Variable
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Valoración (PER+PBook-Div Yield)
Z-Score Desv sobre medias
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PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado
Euro Stoxx (300 Valores)
Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
PER trailing 12 Meses
• Las valoraciones basadas en los beneficios de los
últimos doce meses muestran un mercado europeo
sobrecalentado, tanto en términos de PER como en
compuesto (PER/Dividendo/Pbook).
• El crecimiento no va a venir por la expansión de
múltiplos, siendo los beneficios quienes comienzan a
girar al alza y quienes ayudaran a dicha mejora. La
macro, las estimaciones de crecimiento económico
propiciaráneste caldo de cultivo.
Múltiplos contra Beneficios

7. 7
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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Sales Beat Ratio (esc izda) EPS Beat Ratio
• En esta presentación de resultados (1T15) hemos visto cómo
los beneficios han mejorado las estimaciones e incluso en
mayor medida que en trimestres anteriores. Reseñando el
caso de las ventas.
• Existiría la posibilidad de un crecimiento en beneficios del
15% para este 2015, ya que las ventas las podrían crecer un
4% y margen EBIT un 1%.
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EYG trailing12 mesesEstimaciones de cara al 2015
Renta Variable

8. 8
¿Cómo están los flujos en Europa?
• Podemos observar cómo la gran parte de los flujos alemanes son salidas
procedentes de la EU (inversores domésticos), mientras que en España se
mantienen las compras y en especial las procedentes de EEUU.
• El mercado se está consolidado, volviendo a una zona media de Sentimientos
Alcistas/Bajistas como en términos de RSI.
• Por todo ello podríamos pensar que el mercado está un 10% por debajo de su
fair value.
Renta Variable

9. 9
Renta Variable
BETA 1y VOLATILIDAD 1y PRECIO ACTUAL 1W (%) YTD (%) Soporte Estimado
TOTAL 1,03 27,4 47,37 1,29 % 11,41 % 42,7 57,5
ACERINOX 0,99 29,6 14,09 2,74 % 12,63 % 13 16
LAGARDERE 0,88 26,2 27,03 1,95 % 25,14 % 26,45 32
ATRESMEDIA 1,11 35,2 14,41 4,95 % 23,8 % 14 18
MASMOVIL 0,44 51,6 22,15 5,48 % 83,36 % 18 24
ORANGE 1,02 28,7 14,49 0,1 % 2,37 % 13,45 20
NHH 1,13 31,0 5,14 0 % 29,31 % 4,8 5,6
CARREFOUR 1,05 22,8 30,83 1,51 % 21,84 % 29 34
ATLANTIA 0,90 26,6 24,22 2,93 % 25,3 % 23,2 28
VINCI 0,96 24,3 53,81 2,01 % 18,24 % 52 65
AXA 1,09 22,9 22,82 2,64 % 18,82 % 21,45 25
BNP 1,10 25,4 57,00 1,15 % 15,71 % 54 62
REPSOL 1,00 23,3 18,22 2,22 % 17,21 % 17 21,5
SABADELL 1,27 35,1 2,41 3,25 % 18,51 % 2,28 2,5
LIBERBANK 1,00 33,2 0,80 4,04 % 18,05 % 0,675 1,04
MERLIN - - 12,06 4,46 % 32,68 % 11 14
AIRBUS 1,12 30,4 60,99 1,04 % 47,5 % 57 69
SACYR 1,23 41,3 4,19 7,11 % 46,21 % 3,87 4,75
CAPGEMINI 0,96 26,7 81,70 3,55 % 37,36 % 80 86
GEMALTO 0,74 27,7 80,98 1,59 % 19,21 % 68,9 88
NORSK HYDRO 0,88 27,0 36,45 2,62 % -14,11 % 32 48
ERICSSON 0,99 24,3 94,50 4,13 % 0,16 % 90 105
Datos Actualizados a jueves 14 mayo 2015 (Bloomberg)
ZONAS RELEVANTES
NOMBRE
Cartera R.V. Europa

10. 10
Fondos de inversión
Fondos sectoriales de salud y biotecnología
• En los últimos años estamos viviendo una moda dentro de los mercados a
nivel sectorial. Al calor de los atractivos retornos mostrados por el sector
salud y biotecnología y la importante entrada de flujos mostrada por este
sector hacen del mismo una alternativa atractiva para inversores
agresivos que quieran jugar una pequeña parte de sus carteras con una
visión largoplacista y con un perfil de alto crecimiento.
• Para entender el porque de la inversión en este sector existen varios
motivos
• 1-Ciclo de innovación: nunca en la historia habíamos asistido a un
momento como el actual tan fructífero como este en el sector . En 2014,
la FDA aprobó 41 nuevos medicamentos
• 2-Envejecimiento de la población: La esperanza de vida es cada vez
mayor por lo que cada vez se consumen mayor número de
medicamentos (sobre todo en el mundo emergente sobre todo teniendo
en cuenta la mayor renta per cápita de la población.)
• 3-Fusiones y Adquisiciones: Aumento en la actividad de M&A en los
próximos años, las grandes compañías seguirán adquiriendo pequeñas
compañías que son mucho más innovadoras.
• 4-Riesgo: el principal riesgo que vemos en el sector está en las políticas
de reembolsos por parte de las aseguradoras.. El gasto en salud en EEUU
(Obama care) está creciendo a ritmos por encima del crecimiento del PIB
y esto es algo que hay que controlar.
Rentabilidades

11. 11
Fondos de inversión
Fondos sectoriales de salud y biotecnología
• A este respecto existen varios tipos de fondos:
• Fondos del sector salud
• Este tipo de fondos centran su inversión en 6 grandes áreas temáticas
que podemos clasificar en: proveedores de servicios, proveedores de
equipamiento y suministros, compañías biotecnológica, farmacéuticas,
tecnología de la salud y estética.
• Fondos biotecnológicos
• La identificación a partir del código genético de los tratamientos, la
personalización de los implantes unido a la tecnología de la información
para mejorar la conectividad y el procesamiento on-line, son temáticas
de inversión que cada vez tienen más representatividad y se están
uniendo a la inversión tradicional de empresas biotecnológicas. Estas han
sido siempre la apuesta agresiva dentro del sector.
• Fondos fármacos genéricos
• Son un colectivo de medicamentos que surgen con la caducidad de la
patente y que por lo tanto pueden ser copiados o mejorados y
distribuidos por el resto de laboratorios competidores. Son un grupo
homogéneo de medicamentos.. El negocio de genéricos genera unos
flujos de caja más constantes y más similares a compañías más maduras y
por ello es una nueva temática de inversión.
Estadísticos

12. 12
Fondos de inversión
Fondos sectoriales de salud y biotecnología
• Nuestra elección dentro de sector
• JB EF HEALTH INNOVATION:
• Fondo con mix de estrategias cuyo universo de inversión puede combinar
todos los segmentos dentro del sector salud
• Siguen un proceso bottom up en la selección de companías con mas de
150 reuniones. Aproximación global pero con la posibilidad de poder
invertir hasta un 30% en mercados emergentes
• Cartera concentrada entre 35/45 valores y sin límite de tracking error
• Experiencia media del equipo de gestión de mas de 15 años en sectores
siempre relacionados con el sector de salud y biotecnología
• El fondo se centra en 3 temáticas básicamente como son Innovación, el
mundo emergente (donde observan el mayor potencial de crecimiento) y
el envejecimientode la población
Distribución sectorial y geográfica

13. 13
Fondos de inversión
CONCLUSION
• La inversión en el sector salud/biotecnología solamente es apto para los
clientes más agresivos por el alto nivel de volatilidad que muestran los
activos y en % muy controlados, pero por el pefil de riesgo/volatilidad y
para carteras con un alto némero de activos en cartera supone una
interesante opción.
• En este sentido para jugar el activo las opciones serían:
• En el mundo de los ETF’s:
• En US el HealthcareSlect Select SPDR ETF
• En Europa el Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Healthcare
• Dentro del mundo fondos
• JB EF Health Innovation
Gráfico riesgo/rentabilidad y matriz de correlaciones

14. 14
Información de mercado

15. 15
Tablas de Mercado
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11379,6 1,78 -2,8 7,2 10,7 3,4% 1,7 #N/A N/A 21,6 20,6 16,6 14,1
EE.UU. Dow Jones 18220,0 1,65 1,0 9,7 2,2 2,4% 3,2 9,1 16,0 15,8 16,3 15,0
EE.UU. S&P 500 2109,7 1,04 0,7 11,7 2,5 2,0% 2,9 10,2 18,3 18,6 17,9 15,9
EE.UU. Nasdaq Comp. 5018,8 1,48 0,8 22,4 6,0 1,1% 3,7 13,0 36,2 30,0 22,1 19,0
Europa Euro Stoxx 50 3583,8 0,77 -5,3 11,6 13,9 3,4% 1,6 7,0 22,3 20,5 15,5 13,8
Reino Unido FT 100 6959,7 1,06 -1,6 1,2 6,0 3,8% 1,9 7,4 18,8 23,6 16,8 14,8
Francia CAC 40 5009,5 0,85 -4,0 11,3 17,2 3,2% 1,5 7,4 25,6 25,8 16,2 14,5
Alemania Dax 11473,0 0,57 -6,2 17,6 17,0 2,8% 1,8 7,2 17,2 18,6 14,5 13,1
Japón Nikkei 225 19570,2 1,44 -1,7 35,9 12,1 1,6% 1,8 8,3 21,1 21,5 18,7 16,9
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1370,8 0,49 0,1 11,0 1,9
Small Cap MSCI Small Cap 524,9 0,78 -1,6 11,9 3,7
Growth MSCI Growth 3217,1 0,84 -0,9 16,0 4,4 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2147,7 0,67 0,9 4,5 0,0 Bancos 217,95 2,01 -0,64 9,24 15,46
Europa Seguros 281,23 0,63 -8,03 23,36 12,25
Large Cap MSCI Large Cap 1042,4 9,52 3,4 23,5 23,7 Utilities 331,05 3,14 -2,07 7,31 4,95
Small Cap MSCI Small Cap 377,0 2,28 -1,8 13,0 15,9 Telecomunicaciones 376,03 1,91 -0,75 22,79 17,49
Growth MSCI Growth 2300,0 1,03 -4,8 13,0 11,3 Petróleo 335,67 2,50 -0,51 -7,45 18,00
Value MSCI Value 2352,7 0,25 -4,0 4,3 8,8 Alimentación 617,76 0,65 -5,75 18,54 12,10
Minoristas 362,69 3,85 -3,97 15,21 16,36
Emergentes MSCI EM Local 52794,0 -0,44 -1,7 11,3 9,2 B.C. Duraderos 741,74 1,43 -3,78 23,06 16,45
Emerg. Asia MSCI EM Asia 790,4 -0,40 -2,8 15,7 9,9 Industrial 469,34 1,53 -3,98 12,18 15,58
China MSCI China 80,3 -0,95 -4,1 37,3 21,6 R. Básicos 419,90 3,43 1,27 -1,18 11,68
India MXIN INDEX 1021,0 2,06 -7,9 14,1 0,5
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 71442,7 -0,84 1,9 0,8 7,0
Brasil BOVESPA 56793,0 -0,23 5,2 4,4 13,6
Mexico MXMX INDEX 6280,7 1,29 -0,5 -9,6 0,3
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 272,3 -0,99 1,7 10,9 19,0
Rusia MICEX INDEX 1690,7 -1,38 2,6 21,7 21,1 Datos Actualizados a jueves 14 mayo 2015 a las 16:11 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

16. 16
Tablas de Mercado
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,6% 3,1%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,4% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,4% 2,3% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,8% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 67,1 65,5 58,4 110,2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1226,4 1184,5 1192,8 1306,0 Euribor 12 m 0,17 0,17 0,19 0,61
Índice CRB 232,0 226,8 219,0 308,0 3 años 0,19 0,22 0,18 1,02
Aluminio 1882,0 1921,0 1765,0 1781,0 10 años 1,83 1,75 1,30 2,86
Cobre 6405,0 6390,0 5990,0 6845,0 30 años 2,94 2,81 2,20 3,99
Estaño 15700,0 16200,0 16100,0 23335,0
Zinc 2335,0 2369,0 2208,0 2063,0
Maiz 361,3 357,8 373,5 494,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 498,8 472,8 496,5 735,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 962,0 975,0 964,0 1242,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 9,4 9,7 10,5 14,9
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,83 1,75 1,30 2,86
Euro/Dólar 1,14 1,13 1,07 1,37 Alemania 0,70 0,59 0,14 1,37
Dólar/Yen 119,08 119,74 119,40 101,90 EE.UU. 2,24 2,18 1,90 2,54
Euro/Libra 0,72 0,74 0,72 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,20 6,21 6,21 6,23 Itraxx Main 93,0 -1,6 10,6 -15,7
Real Brasileño 3,01 3,03 3,06 2,20 Hivol 116,8 -1,0 1,6 -15,4
Peso mexicano 15,13 15,32 15,26 12,90 X-over 353,8 -0,8 8,1 4,9
Rublo Ruso 50,00 50,32 50,95 34,62 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a jueves 14 mayo 2015 a las 16:11 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

17. 17
Calendario Macroeconómico
Lunes 18
Mayo
Zona Datos Estimado Anterior
6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Mar) -0,30%
6:30 Japón Índice de actividad del sector servicios (Mensual) 0,30%
Martes 19
Mayo
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Abr) 0,20%
10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Abr)
10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Abr) 0,30%
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (May) 70,2
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (May) 53,3
11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Abr) 0,60%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Abr) 0,60% 1,10%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Abr) 0,00% 0,00%
11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Mar) 20,3B
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Abr) -5,40%
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Abr) 1,072M 1,042M
14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Abr) 2,00%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Abr) 1,010M 0,926M
Miércoles 20
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón PIB (Trimestral) (1T) 0,40% 0,40%
1:50 Japón PIB (Anual) (1T) 1,50% 1,50%
8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Abr) 0,10%
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de recortar tipos (May) 0 0
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de subir tipos (May) 0 0
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de mantener tipos (May) 9 9
10:30 Reino Unido Actas de la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra
20:00 Estados Unidos Actas de la reunión del FOMC

18. 18
Calendario Macroeconómico II
Jueves 21
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
9:30 Alemania PMI manufacturero de Alemania (May) 52,1
9:30 Alemania PMI de servicios de Alemania (May) 54
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (May) 52
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (May) 53,9
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (May) 54,1
10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Abr) 0,20%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Abr) 5,00%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Abr) -0,50%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Abr) 4,20%
12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (May) 1
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Abr) 6,10%
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Abr) 5,25M 5,19M
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (May) 8 7,5
16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (May) 11,5
Viernes 22
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania PIB de Alemania (Anual) (1T) 1,10%
8:00 Alemania PIB de Alemania (Trimestral) (1T) 0,30%
9:30 Alemania PMI de servicios de Alemania (May) 54
10:00 Alemania Expectativas empresariales de Alemania (May) 103,5
10:00 Alemania Situación actual de Alemania (May) 113,9
10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (May) 108,6
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (May) 52
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (May) 53,9
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (May) 54,1
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Abr) 1,70% 1,80%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Abr) 0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Abr) 0,20% 0,20%
15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (May) 54,5 54,1

19. 19
Resultados
Lunes 18 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q1 2016 0,302
Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q2 2015 0,386
Reino Unido Babcock International Group PLC Y 2015 0,675
Martes 19 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Merck KGaA Q1 2015 1,127
Estados Unidos Home Depot Inc/The Q1 2016 1,148
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q1 2016 1,047
Estados Unidos TJX Cos Inc/The Q1 2016 0,665
Estados Unidos Analog Devices Inc Q2 2015 0,726
Estados Unidos Computer Sciences Corp Q4 2015 1,198
Estados Unidos Autodesk Inc Q1 2016 0,282
Reino Unido Vodafone Group PLC Y 2015 0,057
Reino Unido Land Securities Group PLC Y 2015 0,415
Miércoles 20 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Target Corp Q1 2016 1,022
Estados Unidos Hormel Foods Corp Q2 2015 0,624
Estados Unidos Lowe's Cos Inc Q1 2016 0,735
Estados Unidos L Brands Inc Q1 2016 0,587
Estados Unidos NetApp Inc Q4 2015 0,724
Estados Unidos Salesforce.com inc Q1 2016 0,138
Estados Unidos Staples Inc Q1 2016 0,172
Reino Unido SSEPLC Y 2015 1,16
Reino Unido Burberry Group PLC Y 2015 0,761
Reino Unido Marks & Spencer Group PLC Y 2015 0,328

20. 20
Resultados II
Jueves 21 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Patterson Cos Inc Q4 2015 0,65
Estados Unidos Best Buy Co Inc Q1 2016 0,298
Estados Unidos Gap Inc/The Q1 2016 0,549
Estados Unidos Ross Stores Inc Q1 2016 1,279
Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q2 2015 0,857
Estados Unidos Intuit Inc Q3 2015 2,724
Reino Unido United Utilities Group PLC Y 2015 0,499
Reino Unido National Grid PLC Y 2015 0,559
Reino Unido Royal Mail PLC Y 2015 0,321
Viernes 22 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Deere & Co Q2 2015 1,561
Estados Unidos Campbell Soup Co Q3 2015 0,522
Estados Unidos Dollar Tree Inc Q1 2016 0,745
Reino Unido Severn Trent PLC Y 2015 0,939

21. 21
Dividendos
Lunes 18 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estado Unidos Marathon Oil Corp 0,21 USD Trimestral
Estado Unidos Target Corp 0,52 USD Trimestral
Estado Unidos Marathon Petroleum Corp 0,5 USD Trimestral
Estado Unidos Aflac Inc 0,39 USD Trimestral
Estado Unidos Consolidated Edison Inc 0,65 USD Trimestral
Francia Air Liquide SA 2,55 EUR Anual
Francia Cap Gemini SA 1,2 EUR Anual
Italia Eni SpA 0,56 EUR Semestral
Italia UniCredit SpA 0,12 EUR Anual
Italia Assicurazioni Generali SpA 0,6 EUR Anual
Italia Intesa Sanpaolo SpA 0,07 EUR Anual
Martes 19 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estado Unidos Microsoft Corp 0,31 USD Trimestral
Estado Unidos Applied Materials Inc 0,1 USD Trimestral
Estado Unidos Archer-Daniels-Midland Co 0,28 USD Trimestral
Estado Unidos NVIDIA Corp 0,0975 USD Trimestral
Estado Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,3375 USD Trimestral
Estado Unidos Honeywell International Inc 0,5175 USD Trimestral
Estado Unidos Zions Bancorporation 0,06 USD Trimestral
Estado Unidos Microchip Technology Inc 0,3575 USD Trimestral
Francia Essilor International SA 1,02 EUR Anual
Miércoles 20 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Fresenius Medical Care AG & Co KGaA 0,78 EUR Anual
Estado Unidos ConocoPhillips 0,73 USD Trimestral
Estado Unidos Mattel Inc 0,38 USD Trimestral
Estado Unidos Carnival Corp 0,25 USD Trimestral
Estado Unidos Cablevision Systems Corp 0,15 USD Trimestral
Estado Unidos 3M Co 1,025 USD Trimestral
Estado Unidos Marriott International Inc/MD 0,25 USD Trimestral
Francia BNP Paribas SA 1,5 EUR Anual

22. 22
Dividendos II
Jueves 21 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Fresenius SE& Co KGaA 0,44 EUR Anual
Alemania SAP SE 1,1 EUR Anual
Estado Unidos Johnson & Johnson 0,75 USD Trimestral
Estado Unidos QEP Resources Inc 0,02 USD Trimestral
Estado Unidos Prudential Financial Inc 0,58 USD Trimestral
Estado Unidos International Paper Co 0,4 USD Trimestral
Reino Unido Taylor Wimpey PLC 7,68 GBp n/a
Reino Unido Intertek Group PLC 33,1 GBp Semestral
Reino Unido HSBC Holdings PLC 0,1 USD Trimestral
Reino Unido Carnival PLC 0,25 USD Trimestral
Reino Unido Bunzl PLC 24,5 GBp Semestral
Viernes 22 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Deutsche Bank AG 0,75 EUR Anual
Alemania Deutsche Telekom AG 0,5 EUR Anual
Estado Unidos McGraw Hill Financial Inc 0,33 USD Trimestral

23. 23
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