DRAGHI HA ANUNCIADO RETIRAR GRADUALMENTE LAS MEDIDAS EXTRAORDINARIAS PERO LA COYUNTURA ACONSEJA PRUDENCIA

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LOS RECELOS DEL SEÑOR DRAGHI.
Manfred Nolte
Afortunadamente, el estado neoliberal, que algunas formaciones extraviadas aún
combaten, es una mera entelequia extraída del limbo de las utopías.
Quiere ello decir, que afortunadamente y para bien de los ciudadanos, que son en
última instancia los beneficiarios del sistema de producción de un país, el Estado
o las Instituciones públicas supranacionales, cuando las competencias así le
hayan sido transferidas, irrumpe en la actividad económica con el ánimo de
reconducirla hacia mayoresnivelesde eficiencia social, compensando y ajustando
determinadas variables económicas de forma anticíclica hasta el logro de un
nuevo nivel satisfactorio de equilibrio que permita la retirada de su tutela hasta
que una nueva ocasión adversa vuelva a requerirla.
Como el escepticismo se alivia e incluso se cura con la presentación razonada de
pruebas, vale la pena recordar la radical presencia de la intervención pública en
la política monetaria europea -o sea también en la española- al servicio de la
adecuación anticíclica a las necesidades de la economía entera de la eurozona -o
sea también de la economía española.
Para intervenir una economía o una parte fundamental de esta, como la
constituida por la política monetaria de una zona, son necesarios dos requisitos
indispensables. El primero es de índole democrático mediante el cual se haya
delegado en un determinado organismo o poder público la facultad de tal
intervención al margen de las fuerzas naturales que en cada momento
determinen los precios y las cantidades en el libre mercado. El segundo es de
naturaleza de poder suficiente u operativa. Quien interviene debe poseer la
capacidad necesaria para rectificar las inercias del ciclo para modificar precios y
cantidades al servicio del bien mayor o del bien común.

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Todo ello es lo que acontece en la determinación de la política monetaria
adoptada por Frankfurt, esto es por el Banco central europeo (BCE), o lo que
viene a ser lo mismo por su presidente, el Mario Draghi.
Desde su nombramiento como presidente del banco emisor europeo en CC de TT,
el banquero italiano ha corregido -intervenido- drásticamente el mercado
monetario mediante la fijación política de los tipos de interés de corto plazo y
también mediante la fijación política de los tipos de interés de largo plazo, los que
corresponden a las emisiones de deuda soberana.
Fijación política significa determinación unilateral normativa, sujeta a juicio de
valor, de lo que la autoridad monetaria considera apropiado para el bien común
económico, como contrapuesto a la marcha ‘natural’ de los precios y cantidades
determinadas en cada caso por los mercados. En este caso el mercado de dinero
y el mercado de bonos.
Sin tal intervención, los tipos de corto, así como los de largo, habrían oscilado al
compás de las fuerzas de la oferta y de la demanda de mercado. El tipo de interés
‘natural’ de corto plazo, incorporado por Knut Wicksel a los manuales de la
economía, se considera como aquel que “es neutral con respecto a los precios de
los bienes y no los influye ni al alza ni a la baja”. En una economía estacionaria
debería asimilarse al tipo de inflación, con lo que en el caso de España podría
situarse en el entorno del dos por ciento. Pero Draghi ha intervenido el mercado
y lo ha situado en el terrenonegativo, ligeramente por debajo del cero por ciento.
Puede hacerlo porque la oferta disponible de dinero del BCE es prácticamente
ilimitada.
Algo parecido ha sucedido con los tipos de largo. Draghi compra
sistemáticamente bonos en el mercado secundario a precios superiores a los de
mercado. La consecuencia esque los tipos sereducen. La última emisión del bono
español a diez años ha sido al 1,4 por ciento. Teniendo en cuenta que el bono
americano al mismo plazo paga aproximadamente un tres por ciento, no hay que
saber muchas matemáticas para calcular la rebaja ‘política’ aplicada a nuestra
deuda soberana.
La consecuencia de lo anterior es que los deudores son los grandes agraciados de
estas políticas, mientras que los acreedores y ahorradores engrosan la lista de los
grandes perdedores.
Draghi había anunciado recientemente que la fiesta debía tocar a su fin. Que
había que volver gradualmente a precios ‘más normales’ de mercado. Pero en la
reunión de este último jueves, el discurso ha cambiado de tono. El jefe del BCE
constata que “los riesgos se acentúan” y “el sistema financiero se torna más
vulnerable a futuros shocks”, debido entreotras cosas a las tensiones comerciales,
el Brexit y distintos factores geopolíticos. Así que no se va a tocar nada y ello “por
el tiempo necesario”: tipos a corto negativos y bonos estabilizados. El italiano
pasará a la historia como aquel presidente del BCE quecolapsó los tipos de interés
durante su mandato, que finaliza en octubre próximo. Aunque no a gusto de
todos.

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