1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Claves del día:
26 de agosto de 2011 EEUU: PIB de EE.UU. y Bernanke en Jackson Hole.
Cierre de este informe: 7:34 AM
Ayer:”Sin alicientes para continuar el rebote”
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año El rebote técnico de las primeras sesiones de esta semana se truncó
Dow Jones Ind. 11.150 11.321 -1,5% -3,7% ayer con una jornada negativa para todas las bolsas. Tras un
S&P 500 1.159 1.178 -1,6% -7,8% comienzo plano, el rumbo de las bolsas europeas se tornó negativo
NASDAQ 100 2.108 2.145 -1,7% -4,9% debido a la fuerte caída de la bolsa germana, ante el temor a que
Nikkei 225 8.781 8.772 0,1% -14,2% Alemania pudiera sumarse a la prohibición de las ventas a corto
EuroStoxx50 2.217 2.239 -1,0% -20,6% sobre valores que fue prorrogada hasta final de mes en Francia,
IBEX 35 8.299 8.369 -0,8% -15,8% Italia, España y Bélgica. Además, la ralentización en el consumo
DAX (Ale) 5.584 5.681 -1,7% -19,2%
CAC 40 (Fr) 3.119 3.140 -0,7% -18,0%
europeo que revelan los resultados empresariales y el nuevo
FTSE 100 (GB) 5.131 5.206 -1,4% -13,0% aumento de las solicitudes de desempleo en EE.UU. fueron un lastre
FTSE MIB (It) 14.945 14.981 -0,2% -25,9% adicional. Además, persiste la incertidumbre sobre la solvencia de
Australia 4.200 4.213 -0,3% -11,5% Grecia, cuyos diferenciales de deuda en el corto plazo no hacen sino
Shanghai A 2.722 2.739 -0,6% -7,4% ampliarse desde que Finlandia solicitara garantías adicionales para
Shanghai B 263 263 -0,2% -13,6% conceder sus préstamos. Este conjunto de factores creó un escenario
Singapur (Strait 2.748 2.766 -0,7% -13,9% propicio para la toma de beneficios en las bolsas y la apreciación
Corea 1.772 1.765 0,4% -13,6% del Bund, aunque la probable compra de bonos españoles e
Hong Kong 19.710 19.752 -0,2% -14,4% italianos por parte del BCE mantuvo estables los diferenciales.
India (Sensex30 16.190 16.146 0,3% -21,1% EE.UU. siguió una tendencia paralela a Europa, con las bolsas en
Brasil 52.953 53.796 -1,6% -23,6% retroceso a pesar del respaldo de Warren Buffett a Bank of America
México 33.904 34.645 -2,1% -12,1%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. y los Treasuries y el dólar recuperándose con fuerza.
Mayores subidas y bajadas Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
Ibex 35 % diario % diario V;09:00h ESP PIB ajustado 2T a/a 0.7% 0.7%
BOLSAS Y MER 1,9% ENDESA -2,1%
FERROVIAL SA 1,7% GAS NATURAL -1,8% V;10:30h GB PIB preliminar 2T a/a 0,7% 0,7%
FCC 1,6% REPSOL YPF S -1,6% V;14:30h EEUU PIB t/t anualiz(2ª rev) 2T a/a 1.1% 1.3%
EuroStoxx 50 % diario % diario V;14:30h EEUU Consumo (2ª rev) 2T m/m 0.2% 0.1%
CREDIT AGRIC 4,8% RWE AG -3,9% V;16:00h EEUU Bernanke da visión economía EEUU en Jackson Hole
BNP PARIBAS 2,7% VIVENDI -3,3%
SOC GENERALE 2,6% BASF SE -3,3% Próxima semana: Indicadores más relevantes.
Dow Jones % diario % diario L;14:30h EEUU Deflactor consumo JUL a/a -- 2.6%
BANK OF AMER 9,4% TRAVELERS CO -3,1% L;15:00h UEM Comparecencia de Trichet en el Parlamento Europeo
AMERICAN EXP 0,0% 3M CO -2,6% L;16:00h EEUU Preventas Vivda. JUL m/m 0.0% 2.4%
JPMORGAN CHA -0,3% CATERPILLAR -2,5%
Futuros M;15:00h EEUU Var.P. vivda. JUN a/a -4.90% -4.51%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día M;16:00h EEUU Conf. consumidor AUG Ind. 52.5 59.5
1er.Vcto. mini S&P 1.162,50 5,25 0,45% M;20:00h EEUU Actas de la Fed
1er Vcto. EuroStoxx50 2.213 19,0 0,87% X;11:00h UEM Estimación IPC AUG a/a 2.5% 2.5%
1er Vcto. DAX 5.588,50 58,00 0,00%
1er Vcto.Bund 134,84 0,04 0,03% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP AUG 000 100K 114K
Bonos J;14:30h EEUU Product. No agrícola 2Q F t/t -0.5% -0.3%
25-ago 24-ago +/- día +/- año J;16:00h EEUU ISM manufacturero AUG Ind. 48.5 50.9
Alemania 2 año 0,65% 0,72% -6,7pb -21,60 V;14:30h EEUU V. empleo no agríc. AUG 000 93K 117K
Alemania 10 añ 2,19% 2,21% -2,2pb -77,70
EEUU 2 años 0,21% 0,23% -2,0pb -38,6 V;14:30h EEUU Tasa de paro AUG %s/pa. 9.1% 9.1%
EEUU 10 años 2,23% 2,30% -7,1pb -106,49
Japón 2 años 0,138% 0,130% 0,8pb -4,50 Hoy: ”El mercado espera a Bernanke con interés”.
Japón 10 años 1,044% 1,02% 2,4pb -8,70
Diferenciales renta fija en punto s básico s Tras unas jornadas de transición sin referencias relevantes, la
Divisas macro volverá a ser hoy el faro que guíe los mercados en el inicio de
25-ago 24-ago +/- día % año la sesión. El mercado estará pendiente de las cifras definitivas del
Euro-Dólar 1,4379 1,4414 -0,004 7,4% PIB del Reino Unido y Estados Unidos, que deberían confirmar que
Euro-Libra 0,8831 0,8803 0,003 3,0% nos adentramos en una nueva etapa caracterizada por un lento
Euro-Yen 111,38 110,96 0,420 2,7%
Dólar-Yen 77,20 77,46 -0,260 -4,8% crecimiento económico y un estancamiento del consumo. Pero una
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r vez descontada por el mercado la ralentización del ciclo, la clave de
Materias primas la jornada en EE.UU. y del signo de las bolsas europeas en las
25-ago 24-ago % día % año próximas sesiones vendrá marcada por la reunión de bancos
CRBs 332,07 331,59 0,1% -0,2% centrales en Jackson Hole. La comparecencia de Bernanke tiene
Brent ($/b) 111,12 110,59 0,5% 17,8%
West Texas($/b) 85,2 84,98 0,3% -6,8%
singular relevancia debido a que en la reunión del año pasado
Oro ($/onza)* 1774,15 1759,32 0,8% 24,9% anunció implícitamente que la Fed pondría en marcha el QE2. En
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres un escenario como el actual, definido por la desaceleración
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.b económica, las dificultades para reducir los niveles de desempleo y
POR 9,00 12,70 las cuantiosas pérdidas de WS en las últimas semanas, la Fed puede
IRL 6,717,91
plantearse la puesta en marcha de una nueva ronda de expansión
GRE 45,24 cuantitativa o, al menos, comunicar que está dispuesta a adoptar
16,09
2,71
alguna medida más modesta de política monetaria que ayude a
ITA
2,87 contener la incertidumbre actual. Este hecho podría generar un
0,360,68
FRA punto de inflexión en las bolsas y una apreciación del euro hacia
ESP 2,60
2,81 2A 10A 1,445$, mientras que un mensaje más tibio mantendría la
tendencia descendente de la renta variable y estimularía
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 nuevamente la demanda del Bund, los Treasuries y el oro.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) Los dos principales partidos han alcanzado un acuerdo han cerrado esta madrugada el acuerdo para
reformar la Constitución y establecer una disciplina de equilibrio presupuestario de las administraciones públicas,
al mismo tiempo que han pactado un documento marco para una futura ley orgánica, que fijará en un 0,4% el
déficit estructural global máximo del conjunto de las administraciones a partir de 2020. (ii)Los precios de
producción aceleraron su incremento en el mes de julio, al aumentar +0,6% frente al repunte de +0,1% registrado
en junio. Este aumento eleva la tasa interanual desde +6,7% hasta +7,4%.
EE.UU.- Las peticiones semanales de desempleo durante la semana pasada repuntaron hasta 417k, cuando se
esperaba que se situaran en 405k. Además, la cifra del mes anterior ha sido revisada al alza desde 408k hasta
412k. El desempleo de larga duración ha descendido desde 3.721k hasta 3.641k, nivel inferior a la estimación de
mercado de 3.700k.
JAPÓN.- (i) El Primer Ministro de Japón Naoto Kan ha dimitido, y el partido en el gobierno elegirá a su sucesor en
los próximos días. (ii) El IPC interanual se incrementó +0,2% en julio, cuando se esperaba que la tasa de inflación
se mantuviera sin cambios. Las cifras del mes anteriores fueron revisadas desde +0,2% hasta -0,4%.
SINGAPUR.- La producción industrial se desaceleró en julio, al crecer +0,3% frente a +1,9% anterior. La tasa
interanual se sitúa en +7,4%, ligeramente inferior a +7,8% esperado.
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2.- Bolsa española
BEFESA: Hoy deja de cotizar en bolsa por opa de exclusión.- La filial de medio ambiente de Abengoa queda hoy
excluida de negociación en las bolsas de Madrid y Bilbao, tras la compra efectiva por su matriz del 2,6% de
acciones que no controlaba. Esta opa de exclusión fue aceptada a finales de julio por más del 90% del capital social
de Befesa.
CAM (No cotiza): El acuerdo de recompra de las cuotas participativas, no se llevará a cabo, al menos por el
momento.- Los administradores del Frob, que gestionan la entidad desde que fue intervenida, decidieron
suspender la recompra de las cuotas participativas que un día antes de ser intervenida (21 de julio) había
anunciado CAM a un precio de 4,77€. Este hecho provocó que se desencadenaran un importante número de
órdenes de ventas (300.000). Ante la falta de demanda, las cuotas participativas no cotizaron durante casi toda la
sesión, y se negociaron únicamente 23.634 cuotas frente a 78.000 de media. La consecuencia fue un desplome
del 50% de valor en mercado hasta 1,7€ desde 3,4€. Una cuota participativa es un instrumento financiero
negociable emitido por las cajas de ahorro españolas que permite obtener una rentabilidad y participar en el
reparto de beneficios de la entidad pero no otorga derechos políticos. La operación de recompra que obligaría a la
entidad a desembolsar 238,5m€ no es vista con buenos ojos por los administradores provisionales, por lo que no
descartamos que hoy se produzcan nuevos retrocesos en el precio. Impacto: Negativo.
ANTENA 3 (Cierre 4,4€; Var. Día: +1,14%): La compañía retoma las negocionaciones para fusionarse con la
Sexta.- Ambas cadenas ultiman un acuerdo para fusionarse que podría quedar cerrado en las próximas semanas.
A3 tendría la mayoría de las acciones (80-85%), así como todos los puestos directivos relevantes. El grupo Planeta
de Agostini (principal accionista de A3) sería el mayor accionista del nuevo grupo. El sector tiende por tanto a la
concentración, y de producirse la operación se vería prácticamente sujeto al duopolio Telecinco-Cuatro y A3-La
Sexta, controlando entre ambos grupos alrededor del 85% del mercado. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
RENOVACION ACUERDO CNMV POSICIONES CORTAS SOBRE ACCIONES ESPAÑOLAS DEL SECTOR FINANCIERO:
La CNMV decidió ayer ampliar durante un mes más, hasta el 30 de septiembre, la decisión adoptada el 11 de
agosto, donde prohibía cualquier operación sobre valores o instrumentos financieros que supongan la
constitución o incremento de posiciones cortas sobre acciones españolas del sector financiero. Adjuntamos link al
documento donde se detallan las entidades sobre las que no se podrá operar:
http://www.cnmv.es/loultimo/short%20ban%2025%2008%2011.pdf Esta prohibición podrá levantarse antes del
fin de su vigencia o prorrogarse excepcionalmente si se considera necesario. Esta acción también se ha renovado
en las bolsas de Bélgica, Francia e Italia donde aplicaba la misma prohibición.
GLENCORE (Cierre 388,5GBp; Var. Día: -0,28%): Podría adquirir en su joint venture con Ramaphosa, la minera
sudafricana Optimum Coal.- Todavía no se conoce el precio ofrecido, pero Glencore parece haber iniciado un
proceso de adquisiciones más agresivo contando con más de 10.400M$ en efectivo para aprovechar la bajada de
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
precios de activos. Optimum Coal es el 6º mayor productor de carbón de Sudáfrica y produce 13,7M Tn/año.
Impacto: Positivo.
TOTAL (Cierre 32,74€; Var. Día: -1,36%): Podría fusionar sus divisiones de petroquímica y refino.- Siguiendo el
proceso de reestructuración de Chevron del año pasado, la petrolera francesa podría reorganizar sus actividades
en otoño con el objeto de reducir costes. Se estima una reducción del margen de refino para 2011 debido a la
sobrecapacidad mundial. Impacto: Negativo.
THYSSENKRUPP (Cierre 21,71€; Var. Día: +0,35%): Vende su filial de servicios Xervon.- El grupo siderúrgico ha
procedido a la venta de esta filial a la compañía de gestión de residuos Remondis por un precio no desvelado. Esta
operación se enmarca dentro del proceso de reestructuración del grupo para reducir la deuda en 10.000M€.
Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras -0,52%; Materiales -0,71%; Utilities -1,52%
Los peores: Energía -2,29%; Consumo discrecional -1,80%; Industriales -1,79%
BANK OF AMERICA (Cierre 7,65$; Var. Día: +9,44%).- Warren Buffet invertirá 5.000M$ en Bank of America, en
un intento de estabilizar el banco, al igual que hizo en los casos de Goldman Sachs y General Electric durante la
crisis financiera. Se ha llegado al acuerdo a lo largo de esta semana. Los 5.000M$ se refieren a acciones
preferentes y además a la adquisición de warrants con derechos sobre 700 millones de acciones. Actividad:
Banca.
US AIRLINES (no cotiza).-La compañía ha decidido comenzar a suspender vuelos en la Costa Este y tiene planes
de mover su flota de aviones de esa región debido al acercamiento del huracán Irene. En general las aerolíneas
del país están recomendando a los viajeros anular o posponer sus planes. Actividad: Aerolínea.
GOLDMAN SACHS (Cierre 109,84$; Var. Día: -0,43%).- Recortará los salarios de algunos de sus banqueros de
inversión en Londres. En 2009 se negociaron incrementos en el sueldo base debido al endurecimiento de los
requerimientos sobre los bonus. No obstante menos de la mitad de los 6.500 trabajadores en Londres recibieron
dicho aumento del salario base hace 2 años. Actividad: Banca.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
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